2. 庫(kù)存變化情況

倫敦LME鉛庫(kù)存近期一直處于高位。注銷倉(cāng)單占比出現(xiàn)了曇花一現(xiàn)的上漲，目前仍然較低。上期所有一定下降，從3.7萬(wàn)噸下降至3.3萬(wàn)噸左右。但國(guó)內(nèi)消費(fèi)不樂(lè)觀，庫(kù)存減少也將非常有限。

3.鉛酸蓄電池產(chǎn)量和終端需求變動(dòng)
 
　　2012年前兩個(gè)月官方數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)鉛酸蓄電池產(chǎn)量同比增加7.2%至2255萬(wàn)千瓦時(shí)。而鉛酸蓄電池主要用于的電動(dòng)車產(chǎn)量則增加17.3%至204萬(wàn)輛。 從2月份來(lái)看，中國(guó)精煉鉛消費(fèi)量已經(jīng)增加，因鉛酸蓄電池產(chǎn)量提高，鉛酸蓄電池制造商是中國(guó)最大的鉛使用者，同時(shí)業(yè)內(nèi)消息人士預(yù)期需求在未來(lái)三個(gè)月將增加。

4.季節(jié)性變化

從圖中可以看出，夏秋季也就是第三個(gè)季度鉛的終端需求將呈現(xiàn)出一個(gè)高峰。目前鉛的下游需求仍然十分平緩，預(yù)計(jì)4月漲幅不會(huì)太大。但考慮到中游供應(yīng)量的減少，下游回升的部分需求仍有有帶動(dòng)鉛價(jià)企穩(wěn)的一定動(dòng)力。

5.環(huán)保風(fēng)暴的影響

日前《鉛酸蓄電池行業(yè)準(zhǔn)入條件》意見(jiàn)稿正在廣泛征詢意見(jiàn)，有望在近期頒布實(shí)施。這則意見(jiàn)稿大幅度提高了行業(yè)準(zhǔn)入條件，有利于環(huán)保工作得以開(kāi)展。目前全國(guó)一共有2000家以上的鉛酸蓄電池生產(chǎn)企業(yè)，如果嚴(yán)格執(zhí)行《鉛酸蓄電池行業(yè)準(zhǔn)入條件(征求意見(jiàn)稿)》，最終留存鉛酸電池廠商數(shù)約為500家左右，未來(lái)幾年內(nèi)行業(yè)總產(chǎn)能下降幅度在10%～30%之間，將呈現(xiàn)明顯的產(chǎn)能不足。因此，從長(zhǎng)期來(lái)看，由于鉛酸蓄電池的產(chǎn)能缺口造成的供應(yīng)缺口將使上游的精鉛價(jià)格得到有效提振。

此外，近日國(guó)家環(huán)保部發(fā)布《關(guān)于開(kāi)展鉛蓄電池和再生鉛企業(yè)環(huán)保核查工作的通知》，明確將于今年第二、三、四季度末分三次展開(kāi)全行業(yè)檢查?！锻ㄖ芬髧?guó)內(nèi)各鉛蓄電池和再生鉛企業(yè)，于2012年6月1日、9月1日、12月1日前，先行自我檢查，并向所在地省級(jí)環(huán)保部門(mén)提交環(huán)保核查申請(qǐng)。這樣，2季度的鉛蓄電池產(chǎn)量或許受一定影響。

第三部分 美元指數(shù)和4月行情研判

美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇形勢(shì)出現(xiàn)了一定變化。目前，美國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)、耐用品訂單、房地產(chǎn)價(jià)格均出現(xiàn)超出市場(chǎng)預(yù)期的下滑，導(dǎo)致美股走弱。而伯南克在3月最后一周的周一講話顯示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基礎(chǔ)仍然薄弱，美國(guó)失業(yè)率短期內(nèi)繼續(xù)下降的可能性不大。

因此，市場(chǎng)開(kāi)始出現(xiàn)了美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)繼續(xù)QE3的解讀。這種解讀可能伴隨整個(gè)4月份。伯南克并非不知道量化寬松會(huì)葬送美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣威信。但他為什么要反復(fù)地對(duì)量化寬松做出時(shí)輕時(shí)重的暗示？

美國(guó)房地產(chǎn)去杠桿化需要持續(xù)到至少2013年底。這個(gè)階段內(nèi)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)隨時(shí)都有下滑風(fēng)險(xiǎn)。一旦房地產(chǎn)開(kāi)始下跌，隨之而來(lái)的抵押債券和一大堆衍生品都將出現(xiàn)連鎖反應(yīng)，美國(guó)的銀行將重新變?yōu)椴荒芊刨J的僵尸銀行。但美國(guó)新經(jīng)濟(jì)的曙光在于美國(guó)占盡優(yōu)勢(shì)的服務(wù)業(yè)出口，新的自由貿(mào)易協(xié)定或?qū)①x予美國(guó)這一權(quán)利，但目前還為時(shí)過(guò)早。因此，暗示量化寬松成為伯南克屢試不爽的策略，目的是為了壓低美指，保護(hù)美國(guó)開(kāi)始復(fù)蘇的制造業(yè)，從而留住就業(yè)機(jī)會(huì)，擴(kuò)大消費(fèi)，最終穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)。

這種策略隨著西班牙危機(jī)的來(lái)臨，有被頻繁使用的風(fēng)險(xiǎn)。歐元區(qū)不斷擴(kuò)大穩(wěn)定基金的規(guī)模，意圖防止金融業(yè)步入通縮。但他們無(wú)法堵住另一個(gè)洞，就是歐元區(qū)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的衰退。這也將導(dǎo)致金融業(yè)緩慢出現(xiàn)問(wèn)題。西班牙的房地產(chǎn)市場(chǎng)破滅后，西班牙的國(guó)債利率將急速攀高，歐元區(qū)的措施目前顯得來(lái)有些失策——雖然敦促危機(jī)所在國(guó)削減公共部門(mén)，但無(wú)力主導(dǎo)所在國(guó)進(jìn)行勞工法案改革。因此，4月主要是西班牙的問(wèn)題集中爆發(fā)時(shí)刻。美聯(lián)儲(chǔ)也將有一系列措施暗示量化寬松。

4月行情研判：

比起3月來(lái)說(shuō)，4月行情將出現(xiàn)一系列新的特征，但總的來(lái)說(shuō)，也將面臨震蕩重心不斷下移的局面。中線空單可繼續(xù)持有，下看15000點(diǎn)。

市場(chǎng)可能會(huì)產(chǎn)生一定扭曲。央行降準(zhǔn)并非意味著貨幣寬松的到來(lái)；相反，由于外匯占款的減少，貨幣將持續(xù)維持偏緊的局面。但市場(chǎng)可能反應(yīng)過(guò)度，產(chǎn)生貨幣寬松的幻覺(jué)。

3月份各種經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將對(duì)行情造成消極影響，當(dāng)4月初公布時(shí)，市場(chǎng)或許會(huì)出現(xiàn)較大的反應(yīng)；

美指將繼續(xù)保持在78-82的空間內(nèi)窄幅震蕩，不排除美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)就QE3進(jìn)行暗示，因此，短線反彈或許有不少機(jī)會(huì)；