⑶。銅市終端消費仍疲軟，但4月存在改善預期

3月內，滬銅現貨大部分維持貼水，主要受下游開工不足，用銅企業(yè)采購較為謹慎導致。從國內終端需求來看，銅的主要消費行業(yè)未見有顯著改善。其中，據國家統(tǒng)計局的數據顯示，2月我國家用空調產量和銷量分別為835.1萬臺，857.6萬臺，同比均出現負增長，2月份國內的空調庫存為1028.46萬臺，環(huán)比繼續(xù)下降。根據往年的數據來看，每年從3月份開始，家用空調產銷進入旺季，空調產銷量環(huán)比將有高達50%以上的增長，這將有助于拉動銅管的需求；汽車方面，2月份汽車產銷量同比和環(huán)比均呈較快增長，其中商用車月度環(huán)比增幅明顯高于乘用車，不過由于3月和4月屬于購車淡季，車市銷售仍屬疲軟，而且由于從3月27日起，93號汽油上調至8元以上，養(yǎng)車成本隨之提高，部分車市的銷量將受到限制；房地產方面，1-2月份，全國房地產開發(fā)景氣指數為97.89，比12月份回落了1%，同比回落5.01%，為連續(xù)第九個月回落，表明國內房地產市場仍處于低迷狀態(tài)，且樓市調控效果正在顯現。對于后期房地產的走勢，3月14日溫家寶在回答中外記者提問時稱，中國的房價遠遠還未回到合理價位，未來將繼續(xù)執(zhí)行嚴格的調控手段，之后中國住房和城鄉(xiāng)建設部副部長齊驥在3月28日同樣強調了中國政府將堅持房地產調控方向不動搖的決心。

四、投資者資金動向分析

由于CFTC的投機基金一向都是趨勢的推動者與追隨者，因此其持倉動向對于行情變化具有指導意義。截至3月20日，銅CFTC基金總持倉較2月末微增1082至154394，回到去年8月2日當周以來的高點，表明銅市人氣較高。另外，美銅投機多倉較2月末增加4935，而投機空倉增加3171，投機凈多12275，為連續(xù)第十周表現為凈多，較上周增加3203，較2月末增加1764。 一般而言，當價格跌至階段性底部，基金多頭會積極介入，凈持倉相應的表現為凈多，而當價格處于階段性高點，對應的是基金多頭減持、空頭增持，因為基金凈持倉由凈多轉為凈空。鑒于以上的持倉數據來看，投機基金在3月的操作過程中，多空分歧加大，但多頭仍占據優(yōu)勢，而倫銅價格也在區(qū)間振蕩之中，繼續(xù)維持高位運行，并保持自去年12月中旬以來的上漲走勢。

一般而言，倫銅持倉影響著銅價的運行方向，而滬銅持倉則影響著兩市銅價的強弱程度。3月份，倫銅持倉量于月初持續(xù)攀升，之后開始逐步減倉，至于滬銅指數持倉量，在3月份，同樣以3月中旬為增減分界線，兩市持倉變化表明多空分歧之際，多頭持倉興趣不濃，主要以逢高獲利了結為主。

五、4月銅市關注焦點

清明假期：中國清明放假時間為下周一至周三，近來銅價在歐美時段和亞洲市時段走勢分化，呈一漲一跌，即目前國內的下跌意愿強于外盤，而從以往的經驗來看，在這樣的時刻，內盤休市，正是外盤伺機拉漲的時機，因此需引起投資者關注。

歐債危機：在希臘成功申請第二輪援助之后，葡萄牙。愛爾蘭和西班牙的債務問題受到關注，市場擔心“第二個希臘”產生。據悉，葡萄牙可能將不得不申請第二輪援助，因原先的780億歐元援助貸款遠不夠滿足葡萄牙需求。不過目前市場預計葡萄牙將可避免債務重組，因該國債務水平低于希臘，且實施改革的能力強于希臘。而西班牙的債務問題同樣值得關注，之前蒙蒂就發(fā)出警告稱，該國或將重新引發(fā)歐洲地區(qū)的主權債務危機，因西班牙政府在預算赤字的控制上，行動遲緩。

另外，4月22日法國進行首輪總統(tǒng)大選，目前法國失業(yè)率持續(xù)上升，令現總統(tǒng)薩科奇遭受重創(chuàng)；希臘可能于4月29日，5月6日或5月13日舉行全民選舉。報道稱，歐盟和國際貨幣基金組織向希臘發(fā)出警告稱，不論哪一方政黨贏得此次選舉，希臘必須繼續(xù)推行經濟改革。

中國一季度GDP：4月9日左右公布，目前市場上大多預計中國一季度GDP將達8.2%附近，低于去年第四季度的GDP增長。

六、后市展望

3月投資者對于歐債危機的擔憂明顯放緩，但4月份隨著希臘和法國總統(tǒng)大選的臨近以及西班牙和葡萄牙近來債務問題的惡化，歐債危機將重新受到市場關注。至于中國經濟，各項領先指標均表明其上半年的經濟面臨放緩風險，這點也始終成為大宗商品上漲的最大阻力，后期宏觀環(huán)境能否好轉，繼續(xù)看向美國經濟。在3月份，美國經濟溫和復蘇，但復蘇勢頭稍有放緩。對于銅價而言，如果中國旺季消費未能出現，光靠美國經濟復蘇亦未能拉動銅價上漲，而從今年中國經濟的運行來看，此次旺季消費就算出現，其消費力度也十分有限。因此我們認為銅價中期存在回調需求，短期在4月將迎來最后一漲，建議等待時機，建立空單，短線暫不建議輕率入場，下方關注58800的支撐。