【導(dǎo)語(yǔ)】4月中國(guó)對(duì)原產(chǎn)于美國(guó)的進(jìn)口商品加征三輪關(guān)稅，市場(chǎng)情緒及成本擔(dān)憂雙重作用下，豆粕現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)加劇。隨著情緒褪去，近月豆粕市場(chǎng)將面臨巴西大豆集中到港導(dǎo)致的原料供應(yīng)寬松情況，卓創(chuàng)資訊預(yù)計(jì)豆粕價(jià)格或承壓運(yùn)行。遠(yuǎn)月則在新季美豆天氣升水及南美大豆升貼水價(jià)格走高預(yù)期下，或相對(duì)表現(xiàn)偏強(qiáng)。

中美貿(mào)易博弈加劇，豆粕價(jià)格波動(dòng)放大

4月4日國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)發(fā)布公告稱：對(duì)原產(chǎn)于美國(guó)的所有進(jìn)口商品，在現(xiàn)行適用關(guān)稅稅率基礎(chǔ)上加征34%關(guān)稅。4月9日對(duì)原產(chǎn)于美國(guó)的所有進(jìn)口商品的加征關(guān)稅稅率由34%提高至84%。4月11日由84%提高至125%。經(jīng)過(guò)此三輪對(duì)美加稅，疊加3月加征的10%關(guān)稅以及原有的3%關(guān)稅，中國(guó)進(jìn)口美豆的關(guān)稅目前達(dá)到138%。此等水平的關(guān)稅條件下，美國(guó)輸華商品已無(wú)市場(chǎng)接受可能性，一度引發(fā)豆粕市場(chǎng)對(duì)遠(yuǎn)月供應(yīng)存在缺口以及遠(yuǎn)月大豆進(jìn)口成本抬升的擔(dān)憂。卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至4月11日，全國(guó)豆粕現(xiàn)貨均價(jià)為3266元/噸，較清明假期前一工作日上漲186元/噸。中美關(guān)稅政策變動(dòng)，市場(chǎng)交易注入一定情緒升水，豆粕期、現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)明顯放大。但值得注意的是，隨著業(yè)者情緒的降溫，貿(mào)易博弈進(jìn)一步升級(jí)對(duì)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格的傳導(dǎo)程度有所減弱，當(dāng)下的節(jié)點(diǎn)令市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)重回偏緊的現(xiàn)實(shí)基本面與即將大量到港的巴西大豆。

市場(chǎng)關(guān)注巴西大豆到港情況，近月供應(yīng)寬松預(yù)期較為一致

3月中旬以來(lái)，受原料銜接不暢及檢修的影響，上游企業(yè)開(kāi)工跌至近年低位（除春節(jié)及國(guó)慶假期外）。且隨著上游豆粕庫(kù)存的消化，市場(chǎng)貨源供應(yīng)緊張問(wèn)題愈發(fā)明顯，對(duì)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格支撐力度增強(qiáng)。卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，4月14日全國(guó)大豆壓榨企業(yè)平均開(kāi)工負(fù)荷率為38.77%，較4月3日的低點(diǎn)25.28%提升13.49個(gè)百分點(diǎn)，但仍保持較低水平。隨著巴西大豆的持續(xù)到港、通關(guān)，原料供應(yīng)問(wèn)題將逐步緩解，4月下旬后多數(shù)大豆壓榨企業(yè)將恢復(fù)正常生產(chǎn)，上游開(kāi)工存在回升預(yù)期。此外根據(jù)市場(chǎng)買(mǎi)船、發(fā)船情況來(lái)看，卓創(chuàng)資訊預(yù)計(jì)4-6月中國(guó)大豆月均進(jìn)口量高達(dá)1050萬(wàn)噸，原料供應(yīng)端仍是近月豆粕市場(chǎng)的主要壓力來(lái)源，或?qū)Χ蛊蓛r(jià)格形成一定限制。

遠(yuǎn)月成本存在抬升預(yù)期，市場(chǎng)交易題材豐富

三季度開(kāi)始，市場(chǎng)焦點(diǎn)將更多轉(zhuǎn)移至新季美豆情況，不確定性較大。一是前期美國(guó)農(nóng)業(yè)部于2月展望論壇及3月種植意向報(bào)告中，新季美豆播種面積預(yù)測(cè)值分別為8400萬(wàn)英畝及8349.5萬(wàn)英畝，同比明顯下滑。在此基礎(chǔ)上，新季美豆對(duì)天氣將更為敏感，后期更容易注入天氣升水，從成本端利多國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格。二是中美貿(mào)易關(guān)系變動(dòng)較大，目前的關(guān)稅水平使得國(guó)內(nèi)大豆壓榨企業(yè)采購(gòu)更多轉(zhuǎn)向南美大豆，利好南美大豆升貼水價(jià)格。綜合來(lái)看，遠(yuǎn)月市場(chǎng)交易題材較多，豆粕價(jià)格存在支撐。卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，截至4月11日，本月全國(guó)豆粕遠(yuǎn)月基差成交量為123.45萬(wàn)噸，其中6-9月、7-9月基差合同占比較多，反映出需求端對(duì)后市接貨情緒的好轉(zhuǎn)。

綜上所述，中美關(guān)稅政策變動(dòng)帶來(lái)的市場(chǎng)交易情緒逐步降溫，豆粕市場(chǎng)將重回基本面主導(dǎo)。卓創(chuàng)資訊預(yù)計(jì)短期在偏緊的供應(yīng)背景下豆粕價(jià)格存在一定支撐，4月下旬后原料供應(yīng)寬松或施壓豆粕現(xiàn)貨。遠(yuǎn)月豆粕價(jià)格則在外盤(pán)及南美大豆升貼水價(jià)格提升預(yù)期下，或整體表現(xiàn)偏強(qiáng)，整體豆粕市場(chǎng)呈現(xiàn)近弱遠(yuǎn)強(qiáng)局面。

（卓創(chuàng)資訊 馬梓涵）