【導語】近期美國對中國輸美商品征收對等關(guān)稅，經(jīng)過多次加碼后，對等關(guān)稅稅率已達125%，中國對原產(chǎn)于美國的進口商品的加征關(guān)稅稅率也提高至125%，貿(mào)易摩擦進一步升級。此次中美互加關(guān)稅，短期對燒堿市場有一定利空，在國內(nèi)市場供大于求的格局下，市場將面臨更多挑戰(zhàn)。

燒堿直接出口美國數(shù)量有限，但日韓或?qū)D占中國出口份額

從中國燒堿出口結(jié)構(gòu)情況來看，國內(nèi)液堿主要出口地區(qū)是澳大利亞、印度尼西亞、越南等地區(qū)，銷往美國液堿份額較小，以2024年為例，2024年中國出口總量為307.46萬干噸，其中出口至美國的燒堿僅0.33萬干噸，占中國年度出口量307萬噸的0.11%，關(guān)稅增加對燒堿直接出口美國影響較小。

然而，作為中國燒堿出口的主要競爭者日本及韓國，其出口受影響較大。根據(jù)卓創(chuàng)資訊市場調(diào)研，日韓2024年燒堿出口總量約150.5萬干噸，其中約11%出口至美國，由于關(guān)稅問題，原出口至美國的液堿量或?qū)⑥D(zhuǎn)移至澳大利亞及東南亞，對中國燒堿出口有較大的利空影響。但因關(guān)稅延期90天，后續(xù)具體落地仍存較大不確定性，對燒堿利空影響或將減弱。

加征關(guān)稅對氯堿終端需求略有影響，進而使得燒堿需求小幅減少

燒堿及液氯作為國民經(jīng)濟基礎化工原材料，屬于化工產(chǎn)業(yè)鏈前端產(chǎn)品，是眾多化學品的原材料，加征關(guān)稅對燒堿及液氯終端需求有一定影響。

從燒堿下游情況來看，受影響的主要是金屬冶煉行業(yè)、印染紡織行業(yè)、新能源行業(yè)及部分精細化工品，終端需求出口或受一定影響，燒堿直接下游需求或略有減少。

從金屬冶煉來看，燒堿的終端下游主要是鋁產(chǎn)品，根據(jù)市場反饋，加征關(guān)稅對鋁產(chǎn)品進出口的沖擊在可控范圍內(nèi)，對國內(nèi)市場短期存在擾動，但國內(nèi)鋁產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)暫無結(jié)構(gòu)性矛盾，可以消納掉本輪沖擊。就鋁價格而言，短期存在下降走勢，中長期延續(xù)良性預期不變。因此就氧化鋁產(chǎn)業(yè)鏈來看，加征關(guān)稅從氧化鋁行業(yè)來看，對燒堿需求量的干擾不大。

從印染紡織行業(yè)來看，雖印染及粘膠纖維的終端下游紡織品出口較多，但印染紡織行業(yè)僅部分染料及粘膠纖維耗堿，粘膠纖維的主要下游是人棉紗，其相關(guān)紡織成品出口美國比例較低，加征關(guān)稅將少量減少粘膠纖維需求，但對市場影響有限，進而對燒堿影響程度進一步削弱。

從新能源行業(yè)來看，加征關(guān)稅主要是影響終端鋰電池及汽車出口，導致其對氫氧化鋰、磷酸鐵鋰及三元材料前驅(qū)體等原材料的需求，進一步傳導來看，預計部分新能源企業(yè)存在減產(chǎn)情況，對燒堿用量略有減少，雖暫時無法測算具體減量，但隨著產(chǎn)業(yè)鏈傳導，影響燒堿需求量仍需一定時間，新能源行業(yè)短期對燒堿用量減少不多。

此外，部分精細化工品或受加征關(guān)稅影響，需求略有減少，價格下降，但在行業(yè)未虧損或微虧的情況下，化工品開工負荷率預計下降不多，進而對燒堿用量影響不大。

從燒堿下游行業(yè)的情況來看，加征關(guān)稅對燒堿市場的影響，隨著產(chǎn)業(yè)鏈向上傳導逐步削弱，燒堿需求量減少相對有限。

此外，從液氯的相關(guān)下游情況來看，雖部分消毒劑、塑料制品及化工品受加征關(guān)稅影響，價格較低，甚至部分小型化工品存在減產(chǎn)的情況，但液氯仍有剛需支撐，對燒堿生產(chǎn)影響不大，燒堿供應仍維持相對充足的水平。

綜合市場情況來看，因燒堿屬于產(chǎn)業(yè)鏈原材料，加征關(guān)稅對其直接影響不大，其終端產(chǎn)品或有一定影響，或?qū)е聼龎A需求小幅減少，此外，液氯終端下游受其影響需求減少，導致液氯價格偏低位運行，但并未影響到燒堿生產(chǎn)，燒堿供應仍相對充足。

產(chǎn)業(yè)鏈終端產(chǎn)品價格短期存下降預期，或?qū)⑦M一步壓低液堿價格

從產(chǎn)業(yè)鏈價值傳導來看，受加征關(guān)稅影響，終端需求略有減少，或?qū)е聼龎A下游產(chǎn)品價格短期下降，盈利減少，進而對原材料成本控制嚴格，導致其對燒堿采購價格較為敏感，帶動燒堿價格下降。

此外，燒堿及其部分相關(guān)產(chǎn)品屬于期貨品種，資金對其相對敏感，存在避險情緒，氧化鋁、紙漿等期貨品種價格下跌，或影響現(xiàn)貨成交價格，進而影響燒堿價格。而對燒堿期貨來看，其期貨價格也有下跌，對部分現(xiàn)貨成交價格存在短期利空影響。

總結(jié)：加征關(guān)稅對燒堿市場存一定利空影響，但相對有限

綜合來看，加征關(guān)稅一方面會影響燒堿出口市場情況，對燒堿局部區(qū)域存在利空影響，另一方面，部分耗堿產(chǎn)品價格或有下跌，對燒堿采購價格控制嚴格，部分耗堿產(chǎn)品甚至存在小幅減產(chǎn)概率，燒堿用量略有減少。目前此次加征關(guān)稅更多的還是從情緒對燒堿市場存在一定干擾，但因燒堿市場及其主要下游產(chǎn)業(yè)鏈大多以內(nèi)需為主，出口依賴度較低，此次關(guān)稅政策調(diào)整影響相對有限。燒堿價格近期下降仍主要受其自身供應相對充足影響。

（卓創(chuàng)資訊 施夢慧）