重點關(guān)注

鎳、黑色

鎳：長短線邏輯或形成博弈，短期鎳礦偏緊和冶煉端累庫不及預期或給予鎳價支撐。市場低位補庫導致國內(nèi)顯性累庫預期未充分兌現(xiàn)，宏觀施壓鎳價后，現(xiàn)貨升水有所抬升，國內(nèi)仍維持去庫態(tài)勢。加拿大安大略省省長提出禁止向美國出口鎳的可能，市場存在對美國“搶進口”擔憂。以短線成本曲線看，精煉鎳估值或有從火法一體化向外購火法原料生產(chǎn)路徑切換的可能。短期國內(nèi)鎳礦港口庫存偏低，印尼鎳礦亦偏緊且溢價堅挺，疊加特許權(quán)使用費政策或小幅抬升火法成本，火法路徑鎳產(chǎn)品仍有托底的支撐。但要注意，盡管鎳礦基本面變化有限，但由于鎳鐵基本面轉(zhuǎn)向負反饋的承壓，從轉(zhuǎn)產(chǎn)經(jīng)濟性的角度考慮，鎳價的上方空間相較于前高位置或有所收斂。就長期邏輯而言，若鎳礦矛盾能在中期出現(xiàn)一定的緩和，且參照印尼前兩年鎳礦行情，鎳礦溢價自三季度或有見頂回調(diào)的規(guī)律，若精煉鎳供應周期復刻鎳鐵、硫酸鎳依次走過的“高利潤-放量-去估值-去產(chǎn)量”路徑，隨著階段性補庫結(jié)束后回歸累庫，“去估值-去產(chǎn)量”或成為長線預期。

黑色：周期共振下行，黑色繼續(xù)承壓。宏觀：長周期需求端進行下修。凈出口“以價換量”模式受到?jīng)_擊，主要表現(xiàn)為越南、韓國等增加中國鋼鐵進口關(guān)稅，以及中國嚴查“買單出口”，導致自由市場模式下的以價換量受到阻礙。制造業(yè)需求因關(guān)稅調(diào)整下修?；A(chǔ)關(guān)稅、對等關(guān)稅、報復關(guān)稅和行業(yè)關(guān)稅，即使相談甚歡，關(guān)稅增加也在所難免，進而帶來商品價格的抬升，而高價格會抑制需求。基本面：鋼材需求進入季節(jié)性淡季，鋼廠利潤連續(xù)壓縮，后續(xù)將引導鋼廠減產(chǎn)，基本面驅(qū)動逐步轉(zhuǎn)向負反饋交易。鐵礦、焦煤生產(chǎn)仍有利潤，鋼廠盈利率過半，總體表現(xiàn)為黑色產(chǎn)業(yè)鏈估值仍有下行空間。套利策略上：鋼材需求見頂，鋼廠復產(chǎn)處于后半程，鐵礦5-9正套止盈，9-1買低估值入場。

所長早讀

更大力度促進消費，做強國內(nèi)大循環(huán)，房地產(chǎn)仍有空間

觀點分享：4月15日，李強總理在北京調(diào)研時強調(diào)，要深入貫徹習近平總書記關(guān)于全方位擴大國內(nèi)需求的重要指示精神，沉著冷靜應對外部沖擊帶來的困難挑戰(zhàn)，以更大力度促進消費、擴大內(nèi)需、做強國內(nèi)大循環(huán)，進一步釋放我國超大規(guī)模市場的活力潛力。要深入實施提振消費專項行動，在穩(wěn)就業(yè)、促增收、強保障等方面下更大功夫，進一步提升消費能力、增強消費意愿，培育壯大內(nèi)需增量市場。要促進良性競爭，引導企業(yè)立足優(yōu)勢差異化發(fā)展，通過不斷創(chuàng)新產(chǎn)品和服務來提高競爭力，以優(yōu)質(zhì)供給創(chuàng)造新的需求。李強強調(diào)，當前和今后一個時期，我國房地產(chǎn)市場仍有很大的發(fā)展空間，要進一步釋放市場潛力，著力推動“好房子”建設(shè)，加快構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式，促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。我們認為，面對外部的巨大沖擊和不確定性，中國的經(jīng)濟發(fā)展劇本或?qū)l(fā)生重大調(diào)整，“財政+貨幣+地產(chǎn)”的強力政策組合拳有可能被推出。

今日早評

黃金：試探前高

白銀：企穩(wěn)反彈

銅：庫存持續(xù)增加，限制價格回升

鋁：旺季尾聲

氧化鋁：小幅反彈

鋅：承壓運行

鉛：區(qū)間調(diào)整

鎳：基本面短線支撐，鎳價堅挺運行

不銹鋼：成本或底部支撐，負反饋預期施壓

錫：小幅修復

工業(yè)硅：基本面弱勢格局

多晶硅：交割資源或受限，關(guān)注市場情緒變化

碳酸鋰：主力合約切換，偏弱震蕩延續(xù)

鐵礦石：預期反復，寬幅震蕩

螺紋鋼：低位反復

熱軋卷板：低位反復

硅鐵：多空力量交織博弈，硅鐵偏弱震蕩

錳硅：海外礦企報價下移，錳硅偏弱震蕩

焦炭：首輪提漲落地，寬幅震蕩

焦煤：寬幅震蕩

動力煤：需求改善，價格探漲

對二甲苯：多PX空PTA

PTA：多PTA空PF

MEG：多PTA空MEG

橡膠：震蕩運行

合成橡膠：暫無基本面驅(qū)動，偏弱運行

瀝青：窄幅震蕩，月差走弱

LLDPE：寬幅震蕩

燒堿：基本面承壓

紙漿：震蕩運行

原木：震蕩反復

甲醇：震蕩承壓

尿素：弱勢運行，日內(nèi)波動觀察現(xiàn)貨成交

苯乙烯：乙烯炒作階段性結(jié)束

LPG：原油寬幅震蕩，正套驅(qū)動仍存

PVC：低位震蕩

燃料油：回彈趨勢減弱，下方仍有支撐

低硫燃料油：夜盤偏弱，外盤高低硫價差持續(xù)收窄

集運指數(shù)（歐線）：正套減倉止損，10-12反套輕倉持有

短纖：區(qū)間震蕩

瓶片：區(qū)間震蕩

棕櫚油：美豆油庫存下降，支撐國際油脂

豆油：宏觀影響減弱，震蕩整理

豆粕：美豆收跌，連粕偏弱

豆一：回落調(diào)整

玉米：震蕩運行

白糖：震蕩下行

棉花：需求或繼續(xù)限制棉價反彈動能

雞蛋：震蕩調(diào)整

生豬：回歸產(chǎn)業(yè)邏輯

花生：關(guān)注油廠收購