報告品種：豆油

2024年國內(nèi)進口大豆油廠壓榨利潤好于往年，同時2025年年初利潤繼續(xù)高于同期，據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，截至1月16日，2025年國內(nèi)進口巴西大豆壓榨利潤平均值為110元/噸，2024年全年平均值為104元/噸，2023年全年平均值為-158元/噸；疊加春節(jié)下游正常備貨，工廠生產(chǎn)積極，Mysteel數(shù)據(jù)顯示，2025年1月16日國內(nèi)全樣本油廠開機率為71.83%，去年春節(jié)前一周（臘月十五）為58.62%。臨近春節(jié)，下游備貨逐漸進入尾聲，按照往年的慣例，進口大豆壓榨油廠春節(jié)前將陸續(xù)停產(chǎn)放假，市場對于春節(jié)節(jié)后豆粕供應(yīng)情況尤為關(guān)注，故Mysteel針對全國進口大豆油廠春節(jié)假期停復(fù)產(chǎn)安排進行初步調(diào)研。本次調(diào)研油廠口徑為全樣本，具體情況如下：

一、計劃停產(chǎn)時間安排

根據(jù)調(diào)研全樣本口徑油廠情況來看，有22家油廠，在2025年之前就陸續(xù)停產(chǎn)，占比18%。從圖中可以看出，計劃在1月25日（臘月二十六）之后停產(chǎn)的油廠最多，占36%，其次是1月18日至24日（臘月二十五）之間停產(chǎn)的油廠，占20%。1月11日至17日之間、1月10日之前停產(chǎn)的油廠都僅占2%。有25家油廠目前待定，暫未安排具體停產(chǎn)時間。剩余油廠中，春節(jié)期間有生產(chǎn)計劃的油廠僅有1家。與此同時，油廠多集中在1月下旬——大概為1月20日至1月27日之間停止生產(chǎn)；相較去年春節(jié)來說，油廠集中停產(chǎn)放假時間仍然在除夕前5天較多。而大多數(shù)油廠節(jié)后開機生產(chǎn)時間待定，但據(jù)筆者了解多數(shù)油廠將在2月5日（正月初八）至2月9日（正月初十）之間復(fù)產(chǎn)。

二、春節(jié)具體影響產(chǎn)能情況

從影響產(chǎn)能占比來看，絕大多數(shù)油廠將在1月25日至27日停機，將會影響全國41%的日產(chǎn)能。但從1月前兩周國內(nèi)壓榨情況來看，油廠正積極壓榨以完成1月所售賣的合同交付。故大多數(shù)油廠停工時間接近于除夕。

三、油廠壓榨利潤情況

從近期數(shù)據(jù)來看，國內(nèi)進口大豆榨利有所修復(fù)，主要得益于國內(nèi)油粕價格快速上漲。先看升貼水方面，截至本周四美西2月升貼水較上周四小幅下調(diào)，美灣暫停報價，巴西2-5月船期貼水全面下滑至100以下，最低4月報到75美分/蒲，而6-8月巴西船期貼水在110-155之間。截至1月16日當(dāng)日，2月船期美西大豆盤面毛利為-80元/噸，較上周四上漲31元/噸；2月船期巴西大豆盤面毛利為162元/噸，較上周四上漲70元/噸；巴西3-5月船期大豆盤面毛利也全線上漲，目前在225-307的水平。從上圖可知，2025年開年國內(nèi)榨利明顯要好于2024年同期。總的來說，由于當(dāng)前油廠壓榨利潤較好且飼料企業(yè)春節(jié)備貨晚于往年，因此今年油廠停機臨近春節(jié)假期執(zhí)行。而當(dāng)前市場對2-3月國內(nèi)大豆到港預(yù)估仍有分歧。據(jù)Mysteel初步預(yù)估，2025年2月國內(nèi)大豆到港量為500萬噸，3月630萬噸。若節(jié)后油廠開機時間推遲，將影響下游飼料企業(yè)正常生產(chǎn)，帶動豆粕價格或偏強運行。最新情況請繼續(xù)關(guān)注Mysteel，后續(xù)將持續(xù)調(diào)研油廠春節(jié)開停機時間。

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