國(guó)內(nèi)聚丙烯新增產(chǎn)能較多，市場(chǎng)將面臨較大的供應(yīng)壓力，且油價(jià)高位回調(diào)將對(duì)聚丙烯價(jià)格形成拖累，預(yù)計(jì)后市聚丙烯期貨2505合約易跌難漲。

由于聚丙烯產(chǎn)能主要依賴油制工藝，隨著近期國(guó)內(nèi)外原油期貨價(jià)格的漲勢(shì)衰竭，本周聚丙烯期貨2505合約也止?jié)q轉(zhuǎn)跌，期價(jià)上行至7490元/噸附近遇阻后，重新回落至7350元/噸附近。后續(xù)國(guó)內(nèi)仍有新裝置投產(chǎn)，聚丙烯供應(yīng)量將顯著增加。供過(guò)于求背景下，預(yù)計(jì)春節(jié)后聚丙烯期貨2505合約價(jià)格將呈現(xiàn)易跌難漲的態(tài)勢(shì)。

國(guó)際油價(jià)漲勢(shì)衰竭

盡管1月份以來(lái)國(guó)際油價(jià)大幅上漲，不過(guò)當(dāng)前價(jià)格已經(jīng)兌現(xiàn)了供應(yīng)端和需求端的預(yù)期變化。且進(jìn)入2月份以后，北半球原油需求旺季趨于尾聲，煉廠開(kāi)工率回落，消費(fèi)后勁不足，累庫(kù)壓力將逐漸顯現(xiàn)。同時(shí)，全球原油供應(yīng)預(yù)期增強(qiáng)，OPEC+產(chǎn)能擴(kuò)張以及美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量回升將成為油市供應(yīng)的主要增量。

隨著中東巴以地緣緊張局勢(shì)的緩解、美俄展開(kāi)對(duì)話，地緣因素帶來(lái)的溢價(jià)將逐漸回吐，預(yù)計(jì)后市國(guó)內(nèi)外原油期貨價(jià)格將維持震蕩趨弱走勢(shì)。由于聚丙烯產(chǎn)能油制工藝占比達(dá)到55%，其生產(chǎn)原料主要是丙烯，丙烯的價(jià)格又受原油市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)影響，因此一旦原油價(jià)格高位回落，將對(duì)聚丙烯期價(jià)形成拖累。

供應(yīng)壓力凸顯

近幾年，隨著國(guó)內(nèi)聚丙烯裝置的不斷投產(chǎn)，供應(yīng)壓力日益凸顯。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2023年我國(guó)聚丙烯產(chǎn)能增長(zhǎng)至3763萬(wàn)噸/年，而截至2024年年底，國(guó)內(nèi)聚丙烯總產(chǎn)能已達(dá)到4676萬(wàn)噸/年。預(yù)計(jì)2025年有更多新裝置陸續(xù)投產(chǎn)，新增產(chǎn)能主要集中在大型石化項(xiàng)目，如浙江石化二期、恒力石化等，這些項(xiàng)目產(chǎn)量的逐步釋放將為市場(chǎng)帶來(lái)大量的新增供應(yīng)，屆時(shí)我國(guó)聚丙烯總產(chǎn)能將進(jìn)一步增至5396萬(wàn)噸/年。

隨著國(guó)內(nèi)聚丙烯供應(yīng)壓力的顯著增加，市場(chǎng)將出現(xiàn)供過(guò)于求的局面，給聚丙烯價(jià)格帶來(lái)下行壓力，并對(duì)企業(yè)盈利構(gòu)成挑戰(zhàn)。此外，當(dāng)前全球聚丙烯產(chǎn)能已達(dá)到較高水平，主要集中在亞洲地區(qū)，我國(guó)是世界上最大的聚丙烯生產(chǎn)國(guó)（我國(guó)聚丙烯產(chǎn)能占全球總量的一半以上）。而中東地區(qū)依托豐富的石油資源也逐漸成為重要的聚丙烯生產(chǎn)基地。

需求表現(xiàn)不強(qiáng)

國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展和居民消費(fèi)升級(jí)繼續(xù)推動(dòng)聚丙烯在包裝、建筑、汽車(chē)、電子等多個(gè)領(lǐng)域的廣泛應(yīng)用。隨著新能源汽車(chē)與家電行業(yè)的快速發(fā)展，BOPP和CPP等高端膜料產(chǎn)品的需求因外賣(mài)快遞包裝及醫(yī)用需求的增長(zhǎng)而快速上升。盡管聚丙烯下游需求部分回升（比如政府推出的補(bǔ)貼政策刺激汽車(chē)、家電行業(yè)的需求），但總體看，市場(chǎng)消費(fèi)并沒(méi)有出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈。從相關(guān)數(shù)據(jù)可以看出，拉絲、注塑、薄壁等產(chǎn)品的銷售情況仍未見(jiàn)明顯好轉(zhuǎn)。

目前醫(yī)藥、新能源和儲(chǔ)能等領(lǐng)域成為新的增長(zhǎng)點(diǎn)。特別是全球公共衛(wèi)生事件后，醫(yī)藥行業(yè)對(duì)聚丙烯的需求顯著增長(zhǎng)，顯示出市場(chǎng)轉(zhuǎn)型的巨大潛力。而汽車(chē)輕量化材料的應(yīng)用也不斷擴(kuò)大，鋰電池隔膜等高性能聚丙烯產(chǎn)品逐漸受到青睞。

此外，出口是解決國(guó)內(nèi)供需失衡問(wèn)題的重要途徑之一。2024年，我國(guó)聚丙烯出口量有望突破200萬(wàn)噸，較之前有所增長(zhǎng)。主要出口地區(qū)包括東南亞、南亞、南美洲以及歐美等，通過(guò)落實(shí)“一帶一路”倡議，部分區(qū)域的潛在需求也值得關(guān)注。

綜上，隨著國(guó)內(nèi)外原油期貨利多因素的逐步消化，油價(jià)面臨漲勢(shì)衰竭、高位回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)，這對(duì)聚丙烯價(jià)格形成了拖累。同時(shí)，今年國(guó)內(nèi)聚丙烯新增產(chǎn)能依然較多，雖然下游需求存在新的增長(zhǎng)點(diǎn)，不過(guò)消費(fèi)增速難以消化供應(yīng)增量，市場(chǎng)將面臨較大的供過(guò)于求壓力，預(yù)計(jì)后市聚丙烯期貨2505合約價(jià)格易跌難漲。