【導(dǎo)語】2024年8月至今，B40生柴政策一直是市場關(guān)注的熱點，需求增加預(yù)期提振棕櫚油價格持續(xù)走高。但近期由于B40政策延期落地以及相關(guān)消息導(dǎo)致市場對其預(yù)期的變化，引發(fā)棕櫚油價格下跌后寬幅震蕩。為順利推行B40，印尼政府推出一系列相關(guān)舉措，春節(jié)后B40落地概率較大，仍將利多棕櫚油需求，從而對價格形成支撐。

印尼生物柴油行業(yè)快速發(fā)展

為了降低石化燃料進口依賴度，印尼自2008年開始推廣生物柴油，混合比例為2.5%，即B2.5。2015年成立棕櫚油基金機構(gòu)（BPDPKS），用于管理生物柴油專項補貼基金,并且在2016年之后，印尼國內(nèi)密集出臺一系列強制摻混義務(wù)政策。在補貼激勵和政策推進的雙重保駕護航下，印尼生物柴油產(chǎn)能進入快速擴張時期，到達2023年年初，印尼在全國范圍內(nèi)強制推行B35。2014-2024年，印尼生物柴油摻混率5%快速提升至35%。

B40政策出臺導(dǎo)致棕櫚油價格波動加劇

2024年8月，印尼能源和礦產(chǎn)資源部宣布，自2025年1月1日起，將強制實施含有40%生物柴油的生物燃料油（BBM）標準，即將生物柴油中棕櫚油的強制性摻入比例從35%提高到40%，導(dǎo)致市場對棕櫚油需求預(yù)期大幅增加，也由此奠定了2024年下半年棕櫚油價格強勢上漲的主基調(diào)。但近期由于B40政策實施的不確定性以及相關(guān)消息導(dǎo)致市場對其預(yù)期的變化，引發(fā)棕櫚油價格波動加劇。

導(dǎo)致B40延期落地的主要原因是印尼政府面臨較大資金壓力，無法對生柴企業(yè)進行持續(xù)補貼。印尼生物柴油補貼基本依賴于BPDPKS，而BPDPKS收入的主要來源就是出口棕櫚油極其衍生品征收的出口專項稅（Levy）。由于棕櫚油與原油價差持續(xù)走高，在面對更高的混合比例時，政府需要更多的資金補貼給生柴企業(yè)，但當前存在較大資金缺口，為了順利推進B40，印尼政府也陸續(xù)推出了一系列相關(guān)舉措。

一、計劃提高Levy出口專項稅

2024年12月，印度尼西亞首席經(jīng)濟部長表示，印尼將把毛棕櫚油出口專項稅（Levy）從目前的7.5%提高到10%，一旦財政部發(fā)布相關(guān)法規(guī)，將實施調(diào)整后的出口專項稅?；?025年1月印尼CPO參考價格1059.54美元/噸，若Levy提高至10%將導(dǎo)致出口專項稅從79.5美元/噸提高至106美元/噸，增加26.5美元/噸，但此種舉措仍入不敷出，資金緩解程度有限。另外，當前印-馬稅差已經(jīng)高達150美元/噸，若印尼再次提高出口稅，二者稅差仍有走高可能，從而削弱印尼棕櫚油出口競爭力，導(dǎo)致稅收減少，可能導(dǎo)致印尼財政壓力進一步增加，故僅依靠提高Levy稅收無法維系生柴補貼持續(xù)發(fā)放。

二、縮小生柴補貼發(fā)放范圍

2025年印尼生物柴油的配額為1560萬千升?，其中公共部門（PSO）分配額度為755萬千升（48%），非公共部門（NPSO）分配額度為805萬千升（52%）。2024年12月，印尼能源與礦產(chǎn)資源部發(fā)布文件顯示，棕櫚油基金機構(gòu)補貼機制將僅限于公共部門，而非公共部門生產(chǎn)配額并未納入到政府補貼機制內(nèi)。此措施將大幅減少補貼資金，減輕政府財政壓力，但同時也導(dǎo)致非公共部門成本提高，摻混意愿或?qū)p弱，從而降低生物柴油生產(chǎn)積極性，對棕櫚油需求量或不及市場預(yù)期，引發(fā)棕櫚油市場情緒轉(zhuǎn)空。但1月7日據(jù)市場消息，印尼國家石油公司與非公共部門合作，預(yù)計80%的分配額度可以兌現(xiàn)。此消息緩解了前期市場對于生柴摻混意愿降低的擔(dān)憂，提振市場情緒。

三、限制相關(guān)廢棄油脂出口

2025年1月8日，印尼貿(mào)易部發(fā)布了關(guān)于出口廢棄食用油和其他棕櫚油殘留物的規(guī)定，以確保政府廉價食用油計劃的原材料供應(yīng)，并支持B40生物柴油混合的實施。印尼政府將在與相關(guān)部門的會議上決定出口計劃，出口商或?qū)⑸暾埑隹谠S可證，但相關(guān)細則并未落實，需關(guān)注后續(xù)政策公布情況。若印尼限制本國廢棄油脂出口，轉(zhuǎn)為內(nèi)銷后大部分用于生物柴油領(lǐng)域，降低生柴生產(chǎn)成本，減少印尼政府基金補貼壓力。但會導(dǎo)致棕櫚油的需求量下滑，利空棕櫚油市場。

生柴政策提振棕櫚油需求

對于B40生物柴油政策，印尼政府表示在強制執(zhí)行期開始前將有大約1個半月的過渡期，企業(yè)在此期間消耗剩余的B35生物柴油庫存，并對相關(guān)技術(shù)進行調(diào)整。春節(jié)后B40落地預(yù)期較高，對棕櫚油需求存在提振。近年印尼生物柴油對棕櫚油需求量占比逐年提升，2024年1-10月生物柴油需求量941萬噸，占比47.7%，預(yù)計2024年印尼生物柴油行業(yè)對棕櫚油的需求量為1160萬噸左右。實施B40后，預(yù)計對棕櫚油需求量增加250萬噸左右，需求端對棕櫚油價格形成支撐。

通過近期印尼一系列相關(guān)舉措可證明政府對于B40政策積極推行的決心，生柴行業(yè)對棕櫚油需求的增加在一定程度上會對其價格起到支撐和推動作用。

（卓創(chuàng)資訊 軒東爽）