期貨中國專訪言程序交易團(tuán)隊(duì):寧走十步遙不行一步險(xiǎn)

言程序（臺(tái)灣程序化交易團(tuán)隊(duì)）：永安七禾言程序交易團(tuán)隊(duì)零號(hào)基金顧問

臺(tái)灣最大財(cái)經(jīng)節(jié)目東森金錢爆受邀來賓、臺(tái)灣各大財(cái)經(jīng)媒體專欄作家，同時(shí)也是期貨日報(bào)專欄作家，央視CCTV期貨時(shí)間兵器策略提供者，七禾網(wǎng)期貨中國程序化投資顧問。

言程序領(lǐng)導(dǎo)的交易團(tuán)隊(duì)橫跨經(jīng)濟(jì)、統(tǒng)計(jì)、計(jì)算機(jī)工程及財(cái)務(wù)工程領(lǐng)域，進(jìn)行全球量化投資，尤其擅長日內(nèi)交易。參與滬深300股指期貨的日內(nèi)交易以來，保持良好的收益（2011年5月-2012年5月，操作的純?nèi)諆?nèi)賬戶，最大回撤15%，以不斷出金的非復(fù)利增長形勢，獲得70%的收益）。

第七屆全國期貨實(shí)盤交易大賽“程序化交易組”第一名（截止到2013年8月12日）。

東方智慧程序化交易實(shí)盤大賽第二季“程序化交易組”第一名（截止到2013年8月12日）。

央視CCTV期貨時(shí)間兵器排名第二名（截止到2013年8月12日）。

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【走進(jìn)私募圈】言程序：成為贏家就夠了不用成為神話

訪談精彩語錄：

我們的核心還是在于嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)，獲利只是自然而然的結(jié)果。

能進(jìn)前20名的都是高手，都值得關(guān)注。

即使資金再多，如果用了太大的杠桿，那仍然隱含了他的未來極有可能變成一個(gè)小散戶。

在期貨市場上，愈不會(huì)破產(chǎn)的人愈有錢。

要讓自己進(jìn)步需要和高手交朋友。

以生命周期的角度來看，肯定是隔夜交易的生命最長，其次是日內(nèi)波段交易，最后是高頻。

要讓市場短期內(nèi)認(rèn)可我們的能力，最有效率的就是在日內(nèi)短線交易。

交易的筆數(shù)多了，運(yùn)氣的成份就低了。

根據(jù)投資組合理論，十個(gè)策略組合的效果最好。

股指期貨的日內(nèi)波動(dòng)大，一般的區(qū)間突破策略就可以得到不錯(cuò)的利潤。

最近股指日內(nèi)的反轉(zhuǎn)愈來愈多，常常上午盤大跌，下午盤就拉上來了，我們也在考慮把上下午盤當(dāng)成兩個(gè)不同時(shí)段來做。

策略開發(fā)出來了，別急著拿真錢下單，先至少觀察3個(gè)月，如果績效曲線往上了再用。

研發(fā)策略需要時(shí)間，但研發(fā)厲害的策略需要?jiǎng)?chuàng)意。

交易者不能悶著頭交易，一定要走出來看世界。

沒有可以永遠(yuǎn)獲利的策略，所以策略一定會(huì)變，但總不能天天變。

大資金的操作我們會(huì)特別控制風(fēng)險(xiǎn)，初期的風(fēng)險(xiǎn)我們會(huì)把控制在5%

我們不建議加碼。

有心理負(fù)擔(dān)時(shí)一定要減少倉位，有心理壓力做交易一定是做不好的。

減小杠桿可以減少90%的心理問題。

除了開發(fā)策略之外，我會(huì)每天思考如何降低投資組合的風(fēng)險(xiǎn)，如何讓整體團(tuán)隊(duì)產(chǎn)生更大的綜效。

我們也將自己大部份的財(cái)產(chǎn)投入我們自己設(shè)計(jì)的投資組合里。

我們在開發(fā)策略時(shí)會(huì)考量市場的胃納量，如果胃納量不能做到幾個(gè)億以上，我們不會(huì)投入去做。

香港首富李嘉誠說他做生意幾十年來沒有一年虧過錢，他的平均獲利率不過20%

活在這個(gè)市場上最好的方式-嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)。我們的座右銘是：「寧走十步遙，不行一步險(xiǎn)」

是時(shí)勢造英雄，不是英雄造時(shí)勢，英雄也只是順勢而為。

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期貨中國1、言程序您好，感謝您在百忙之中接受期貨中國網(wǎng)的專訪。您在正在進(jìn)行的“期貨日報(bào)第七屆全國期貨實(shí)盤交易大賽”的“程序化交易組”中暫列第一名。請問您覺得這次比賽您目前能排在該組第一名的核心原因是什么？

言程序：名列前茅除了證明我們程序化的交易實(shí)力以外，比賽時(shí)間確實(shí)給予了我們很大的優(yōu)勢。對于我們先講求控制風(fēng)險(xiǎn)再講求獲利的基礎(chǔ)來說，比賽期間越長會(huì)讓我們在可控風(fēng)險(xiǎn)之下去擷取該有獲利的累積。我們的核心還是在于嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)，獲利只是自然而然的結(jié)果。

期貨中國2、您覺得“程序化交易組”其他對手的水平如何？有沒有您比較關(guān)注的選手？

言程序：程序化交易組是期貨日報(bào)舉辦全國期貨實(shí)盤交易大賽以來第一次納入的組別，表示國內(nèi)程序化在短短幾年內(nèi)受到投資人及機(jī)構(gòu)的關(guān)注。而這一次參賽的選手在前20名都表現(xiàn)出一定的水平，能進(jìn)前20名的都是高手，都值得關(guān)注。

期貨中國3、在本次大賽中，“程序化交易組”總體上的收益率要比其他組低一些，您覺得這是什么原因造成的？

言程序：程序交易嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)，不易造成太大的回撤，但也不會(huì)有太高的報(bào)酬率。不過我們認(rèn)為，衡量績效好壞的標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)該是用報(bào)酬/風(fēng)險(xiǎn)比。如果將各交易者的風(fēng)險(xiǎn)放大到相同的標(biāo)準(zhǔn)，程序化交易組績效未必較低。

期貨中國4、不少人認(rèn)為程序化交易群體的盈利比例要高于主觀交易，但這次比賽中似乎重量組的盈利比例要更高一些，您覺得這又是什么原因呢？

言程序：我覺得這是比賽機(jī)制造成的，當(dāng)一個(gè)重量級(jí)交易者造成重大虧損時(shí)，由于他的資金變小了，所以他會(huì)被改列入到輕量組。所以重量組的盈利比例高不是因，而是果。從此看來，即使資金再多，如果用了太大的杠桿，那仍然隱含了他的未來極有可能變成一個(gè)小散戶，這個(gè)結(jié)構(gòu)似乎也和金融市場結(jié)構(gòu)是一致的。整體看來，我們還是認(rèn)為程序化交易是最穩(wěn)健的，所謂的有錢并不是看資金大小，而是看使用杠桿的程度。在期貨市場上，愈不會(huì)破產(chǎn)的人愈有錢。

期貨中國5、您參加本次比賽的主要目的是什么？

言程序：對我們來說，我們需要的是機(jī)會(huì)。最好的機(jī)會(huì)是站上世界的舞臺(tái)，而大陸目前就是世界的舞臺(tái)。就像現(xiàn)在在大陸，歌手要讓大家認(rèn)識(shí)，一定要上中國好聲音或各大歌唱節(jié)目一樣。我們的目的主要是希望得到一個(gè)機(jī)會(huì)和各界高手及國內(nèi)業(yè)界合作交流。要讓自己進(jìn)步需要和高手交朋友，能和這群高手認(rèn)識(shí)交流是我們的榮幸。如果有幸在這樣的比賽中獲得名次，希望能和大陸的期貨公司及投資機(jī)構(gòu)能有更廣泛的商業(yè)合作和共同發(fā)展的機(jī)會(huì)。

期貨中國6、現(xiàn)在離比賽結(jié)束還有一個(gè)多月時(shí)間，您覺得自己能保持“程序化交易組”第一名嗎？為什么？

言程序：能不能保持在第1名對我們不重要，重要的是我們參加各項(xiàng)比賽都能獲利大約前20名，這才能證明我們的獲利能力具有一致性，是可被驗(yàn)證的。主要重點(diǎn)還是在控管風(fēng)險(xiǎn)，獲利只是附帶的結(jié)果。

期貨中國7、據(jù)我們了解，您有高頻交易、日內(nèi)波段交易、隔夜交易三種模式，就您看來，從程序化交易的角度來說，高頻交易、日內(nèi)波段交易、隔夜交易這三種模式哪一種的生命力最強(qiáng)？為什么？

言程序：以生命周期的角度來看，肯定是隔夜交易的生命最長，其次是日內(nèi)波段交易，最后是高頻。道理其實(shí)也很簡單，交易成本沖擊，隔夜交易平均每筆的獲利金額必然是最高的，手續(xù)費(fèi)成本可能占了總獲利的20%~30%，當(dāng)市場改變時(shí)，它所能承受的變化最大，所以一個(gè)好的策略甚至可以存活20年。日內(nèi)交易的交易成本占總獲利的大約50%，策略存活的時(shí)間可能是1年~3年。最后是高頻的交易成本可能高達(dá)90%，只要行情和預(yù)期有一點(diǎn)不同，那么就會(huì)發(fā)生虧損。

期貨中國8、您選擇用日內(nèi)短線交易模式參與大賽的原因是什么？

言程序：要驗(yàn)證一個(gè)人的交易能力，他必須能夠存活過市場的牛市、熊市和盤整期。所以價(jià)值型投資的驗(yàn)證期最長，或許需要20年。期貨長線策略投資人至少需要3~5年來經(jīng)歷一個(gè)完整的多、空、盤整行情。短線交易者需要的或許只要幾個(gè)月，因?yàn)槠渌灰渍叩谋P整或許是他們眼中一小段一小段的趨勢。高頻交易就更短了，只要交易3天，就能知道這個(gè)交易者行不行。

我們的策略包括長、中、短線，包括日內(nèi)及商品。要讓市場短期內(nèi)認(rèn)可我們的能力，最有效率的就是在日內(nèi)短線交易。一天交易一筆，或許一筆單就會(huì)決定當(dāng)天的盈虧，但交易的筆數(shù)多了，運(yùn)氣的成份就低了，比較容易證明一個(gè)團(tuán)隊(duì)的交易能力。

責(zé)任編輯：劉健偉

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