黃金作為一種非信用資產(chǎn)，真正的價值在于抵御通脹、對抗動蕩，而不是賬面上的升值。自從焦點再次轉(zhuǎn)入歐元區(qū)之后，全球資金的流向發(fā)生了一個根本性扭轉(zhuǎn)，比如歐洲各大銀行因信用評級下調(diào)出現(xiàn)了美元資金的缺乏，各銀行不得不向美國市場求救，美聯(lián)儲隨即攜手全球五大央行向市場注入美元流動性。全球金融市場對美元的需求量繼續(xù)增加，最近一波的美元指數(shù)飆升正是從這個時候啟動的。

在美國信用沒有遭到嚴重質(zhì)疑之前，美元的貶值對美國這樣一個大的債務(wù)國來說是非常有利的，既不影響其債務(wù)發(fā)行，又沒有推高債務(wù)成本，還能夠使債權(quán)國外匯儲備受損。但一旦信用評級被調(diào)降，美國后續(xù)對外發(fā)行債務(wù)將困難重重，而且成本會上升，當威脅到債務(wù)循環(huán)體系的時候，美元漲跌其實沒有太大意義了。所以美國要做的首先是提振全球?qū)γ绹鴤袌龅男判?，并壓制美國發(fā)行債務(wù)的成本，要完成這兩個任務(wù)，美國使出了各種方法，其中一個是“扭轉(zhuǎn)操作”：賣掉短期債券，購入長期債券，制造流動性，并壓低長期債券的收益率（降低了借債成本）。第二個是促使全球資金回流美國，推高美國的資產(chǎn)價格，提高美國消費者的收入，刺激消費；其措施包括減稅、財政政策、移民政策等，另外再加上華爾街諸如巴菲特等對美國經(jīng)濟預(yù)期看好的配合。有了這兩方面的措施，美元指數(shù)的反彈只是全球?qū)γ绹?jīng)濟和美元信心。

對于黃金來說，真正的利空因素正是信用貨幣信用價值的抬頭，美元指數(shù)的上升有助于提升美元的信用價值，短期內(nèi)又出現(xiàn)了全球經(jīng)濟增長速度放緩的預(yù)期，中國等國家的CPI數(shù)據(jù)又出現(xiàn)了下降，也就是說當全球通脹和增長預(yù)期雙雙放緩的時候，黃金抵御通脹的功能將會被削弱，其需求量會受到影響。

當美國股市的回報率預(yù)期增強，債券市場安全系數(shù)上升的時候，資金進入這兩個市場的意愿會增強，其他包括黃金在內(nèi)的資產(chǎn)在短期內(nèi)受到的擠壓是不可避免的。一旦這兩個市場開始復(fù)蘇，美國人的收入將很快增加，有助于刺激消費市場，對解決失業(yè)問題也有幫助。因此說，黃金價格暴跌的原因并不是簡單的美元反彈，而是美元反彈背后的，美國整個經(jīng)濟階段性格局的轉(zhuǎn)變，這種轉(zhuǎn)變帶動的相關(guān)資產(chǎn)預(yù)期回報率攀升，從而降低了黃金的吸引力。

長期來看，美國經(jīng)濟復(fù)蘇也是階段性的，黃金市場的沉默有可能因暫時投資需求的降低而持續(xù)一段時間，外匯市場一旦形成趨勢，趨勢延續(xù)一個季度是很正常的事情，也就是說黃金市場的階段性走弱行情也有可能維持相當長的一段時間。

而時至今日，雖然歐美國家經(jīng)濟依舊疲弱不堪，但美元作為國際貨幣基本儲備本位幣體系崩潰的局面卻也沒有出現(xiàn)。這表明世界經(jīng)濟與金融體系的穩(wěn)定仍然仰賴于美國。因為黃金準貨幣功能的弱化緣于美元是否會大幅貶值，而美元的走向又與美國國內(nèi)的經(jīng)濟與政治走向高度相關(guān)。

綜上所述，歐洲要在9個月的時間內(nèi)要籌措出高達萬億巨額的資本是非常困難的，這樣導(dǎo)致的結(jié)果是，他們不得不將主要問題國家的債券進行拋售，更大的可能是，由于流動性緊張，他們不得不拋售黃金，歐洲人持有10000多噸黃金，拋金抵債是個不錯的選擇。由于金融市場動蕩，機構(gòu)投資者不得不通過拆東墻補西墻的方式來隨時應(yīng)對流動性危機，所以，在這樣的情況下，不可能有一種東西可以游離于普遍的市場價值判斷之外，黃金也一樣。加上美國率先領(lǐng)導(dǎo)的經(jīng)濟復(fù)蘇以及投資者推波助瀾之后，黃金的價格存在一個價值回歸的過程，從短期甚至中期來說，黃金的價格一定會回落到一個相對合理的價值區(qū)間。而美國對于貨幣的貶值腳步并沒有完全停止，美國貨幣寬松帶來的貨幣貶值是長期且漫長的過程，故黃金在經(jīng)歷價值回歸陣痛過程之后，會繼續(xù)迎來穩(wěn)步攀升的走勢，個人認為黃金在未來的若干年內(nèi)將以這樣的趨勢呈現(xiàn)。