（六）下游消費(fèi)：2011年9月涂鍍產(chǎn)量小幅下降，直接消費(fèi)不旺，有望在四季度轉(zhuǎn)強(qiáng)

據(jù)統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，9月我國共生產(chǎn)鍍層板275.6萬噸，環(huán)比減少8.9萬噸，環(huán)比減少3%；同比增加34.70萬噸，同比增幅為14%。今年1-9月我國共生產(chǎn)鍍層板2344.70萬噸，累計同比產(chǎn)量增加377.30萬噸，累計同比增幅為19%；

9月我國共生產(chǎn)涂層板47.80萬噸，環(huán)比減少3.20萬噸，環(huán)比跌幅為6%；同比減少2.70萬噸，同比跌幅為5%。今年1-9月份生產(chǎn)涂層板累計產(chǎn)量為436萬噸，累計同比產(chǎn)量增加43.70萬噸，累計同比增幅為11%。

鍍層板和涂層板9月產(chǎn)量同步小幅下降，其原因可能，9月以來，市場涂鍍價格的明顯下跌引發(fā)鋼廠生產(chǎn)積極性降低。由于上游成本與現(xiàn)貨市場形成倒掛，部分涂鍍 工廠為減少虧損，產(chǎn)量出現(xiàn)小幅下跌。近期市場不斷傳出鋼廠開始在減產(chǎn)或檢修的消息，但規(guī)模仍然較小，目前鋼廠的檢修減產(chǎn)對整體涂鍍產(chǎn)量下降的幅度還相對有限.這符合上面關(guān)于中國鋅的表觀消費(fèi)的判斷：9月份鋅的表觀消費(fèi)達(dá)到年內(nèi)新低，10月份和11月份將會逐步恢復(fù)。

（七）季節(jié)性消費(fèi)：12月份鋅的季節(jié)性消費(fèi)逐漸恢復(fù)。

筆者對LME鋅近30年的數(shù)據(jù)進(jìn)行了研究分析，在過濾掉價格走勢后，期鋅呈現(xiàn)出一定的季節(jié)性特征：每年的年初都是現(xiàn)貨鋅消費(fèi)的旺季，這時就會在一定程度上促使鋅價上揚(yáng)，尤其是在三四月份，之后現(xiàn)貨鋅就逐步轉(zhuǎn)入到消費(fèi)的淡季，直到十一月份現(xiàn)貨鋅的消費(fèi)才再次好轉(zhuǎn)，之后于次年三四月份達(dá)到消費(fèi)高峰。從季節(jié)因素的波動性來講，二月到六月是季節(jié)性變動最大的時候，七八九十月則是季節(jié)變化最小的時候。

.圖10 倫鋅季節(jié)性規(guī)律圖

數(shù)據(jù)來源： 路透終端 瑞達(dá)期貨

四、技術(shù)分析

圖11  滬鋅走勢分解圖

數(shù)據(jù)來源：博易大師 瑞達(dá)期貨

滬鋅突破下跌趨勢線，有望形成一波漲勢。11月份滬鋅整體處于震蕩區(qū)間之內(nèi)，技術(shù)圖形變化不大，以至于無需對其進(jìn)行修正，它構(gòu)造雙底反轉(zhuǎn)的可能性較大。這符合筆者對滬鋅走勢的預(yù)測：11月份是滬鋅筑底的時候，在12月份有望展開一波中期反彈。接下來滬鋅的支撐位為15000元/噸、14100元/噸，阻力位為15700元/噸和16000元/噸。

五、評估展望

12月份鋅的季節(jié)性消費(fèi)將有一定程度的恢復(fù)，所以中國鋅的表觀消費(fèi)量有望在12月份繼續(xù)走高。鋅礦產(chǎn)量的大幅度增加將使得礦企的議價能力減弱，也將使得礦企捂貨惜售的支撐價格的行為力度減弱。全球交易所鋅的庫存減少顯示出中國和美國消費(fèi)能力增強(qiáng)，日本鋅產(chǎn)量也逐漸從震后的損害中恢復(fù)過來，但鋅的供需平衡過剩的局面短期內(nèi)難以好轉(zhuǎn)。

宏觀經(jīng)濟(jì)方面，歐債問題將繼續(xù)在12月份擾動市場，美國QE3的預(yù)期將對市場形成一定的支撐作用，而中國中央經(jīng)濟(jì)工作會議同樣讓投資者充滿了期待。美國經(jīng)濟(jì)逐步走向復(fù)蘇將給市場一些期望，并帶動市場走高，但來自歐洲的擾動使我們認(rèn)為反彈的高度有限。從技術(shù)分析上來說，滬鋅筑底成功后開始反彈的可能性較大。接下來滬鋅的支撐位為15000元/噸、14100元/噸，阻力位為15700元/噸和16000元/噸。