近日，有色金屬總體走勢以弱勢震蕩為主。其中鋅、鉛兩品種波動幅度更加羸弱，給投機者帶來很大難度，而上周鋅價顯示下方有很強支撐，如果短期宏觀面不出現(xiàn)重大利空消息，則價格很難有大的跌幅。

宏觀面看，首先，有色金屬“十二五”規(guī)劃即將出臺。據(jù)有關(guān)報道披露，期間有色行業(yè)年度總產(chǎn)量將不超過4000萬噸。產(chǎn)量瓶頸的設(shè)置，無疑利好于當下產(chǎn)能嚴重過剩的格局。但通過逆向思維來分析，產(chǎn)能增長率的下降或許是決策者在考慮到我國今后經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型過程中，勢必會遇到許多不確定因素以及目前總體消費的差強人意后，所得出的一項方案。所以，“規(guī)劃”難以對鉛鋅走勢形成利好，但其價值會隨著時間的推移慢慢顯現(xiàn)；其次，宏觀緊縮勢在必行，但為了減小經(jīng)濟硬著陸風(fēng)險，預(yù)計貨幣政策在明年春節(jié)后會有所松動。因此，年前有色金屬恐難有大行情。外圍市場上，歐債危機難以得到徹底解決，但近期消息面趨于真空使得投資者情緒得以平復(fù)，這也是導(dǎo)致近期基本金屬價格走勢波瀾不驚的主要原因。

行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，近期全球鋅鉛市場處于過剩狀態(tài)，情況比2010年同期更糟，現(xiàn)貨市場供應(yīng)端壓力偏大。但筆者認為或許有點夸大其詞：原因是作為鋅需求量向?qū)У碾婂冧摪?，最近幾個月其產(chǎn)量表現(xiàn)非常穩(wěn)定。全球產(chǎn)量季度增長1% ，2011年第三季度更是達到了創(chuàng)紀錄的3200萬噸。在過去的15年當中，這是僅有的第三次二季度和三季度產(chǎn)量保持連續(xù)上升。

此外，電鍍鋼板產(chǎn)量的估計值在最近幾個月里反復(fù)向上修正，意味著鋅需求的估計值可能遠遠地被許多評論家所低估。作為全球最大的鋅消費市場，上海期貨交易所鋅庫存近來連續(xù)大幅下降，注銷倉單顯著增加，而中國的非報告鋅庫存目前也很可能已經(jīng)有所下降。

現(xiàn)貨市場的價格信號也較為積極。上海期貨交易所鋅價相對LME鋅價的升水達到了兩年半以來的最高水平。國內(nèi)現(xiàn)貨商低位出貨的意愿不強，這些對鋅價短期走勢都形成一定支撐。

鉛市場上，季節(jié)性強勁需求和國外市場上緊張的供應(yīng)正在推動現(xiàn)貨升水上升。據(jù)了解，明年合同升水的談判正在進行，預(yù)期結(jié)果會給2012年帶來更高的升水。目前鉛的下游需求量還是受鉛酸蓄電池產(chǎn)業(yè)整合的制約，遲遲難有所突破，但這個局面明年勢必會得到好轉(zhuǎn)。

技術(shù)角度來分析，目前市場看空者眾，看多者寡，觀望者多，參與者少，從而給市場大幅下跌帶來困難。而從上周鋅鉛的表現(xiàn)來看，其下跌后的反彈力度依舊不小?？偟膩碚f，雖然目前行情有些雞肋，但投資者需要對這種長時間的橫盤行情有所謹慎，因為這是一種力量的積累過程，一旦消息面偏暖或者有絲毫不利的短期利空影響，都會引發(fā)較大的上漲或下跌。