上周從周一開始銅價即表現(xiàn)弱勢，短線一直處于橫盤整理，即使中國公布了10月份的經濟數(shù)據(jù)：CPI為5.5%處于預期中，也并未給銅價帶來任何利好刺激，相反周三晚間意大利2年期國債收益率由6.2%突破7%之后，歐元區(qū)的風險再度釋放，令銅價大幅走低，周四滬銅跳空低開后以跌停收盤。從中期來看，當銅價觸摸震蕩區(qū)間上限61000后，目前處于區(qū)間內震蕩走低之中，短線價格仍然弱勢，止跌企穩(wěn)言之尚早，階段性筑底格局不變。

滬銅55000下方現(xiàn)貨升水 止跌跡象初顯

根據(jù)上海有色網對國內下游企業(yè)的調研來看，四季度各企業(yè)認為銅桿消費仍將保持目前的可喜狀態(tài)，雖然銅管和銅板帶表現(xiàn)略遜一籌，但多數(shù)企業(yè)表示消費需求繼續(xù)降低的可能性不大。值得注意的是，國內銅桿對電解銅的消費量占比高達50%，因此四季度國內銅材消費情況較為樂觀。由此來看兩個指標，或許可以得到數(shù)據(jù)上的支持。周四、周五兩日銅價跌至55000下方，現(xiàn)貨轉為升水，但升水幅度并不大，顯示交易商心態(tài)并非過分悲觀；同時上周全球的庫存小有變化，首先LME亞洲庫存繼續(xù)下降，倫敦庫存降幅最大達10150噸，其次SHFE庫存減少479噸，說明在全球銅庫存流入中國市場的大環(huán)境中，價位的變動將決定國內庫存處于期貨市場還是現(xiàn)貨市場。

綜上國內四季度銅消費相對樂觀，在此氛圍下只要銅價下跌迅猛，則為現(xiàn)貨商提供了較好的買入機會，而經濟現(xiàn)狀又決定了現(xiàn)貨商不敢貿然囤貨，由此現(xiàn)貨市場的微小變化中，可以窺見銅價正處于反復的筑底階段。

歐元區(qū)瀕臨衰退 美國經濟數(shù)據(jù)有觸底可能

中國銅消費占全球的40-50%，因此歐美經濟形勢將決定了另外50%的銅消費狀況。歐元區(qū)經濟總體處于瀕臨衰退的邊緣，目前系統(tǒng)性風險繼續(xù)釋放，尚未看到任何經濟復蘇的跡象。意大利短期之內成為市場的焦點，這一歐元區(qū)第三大經濟體的償債高峰將出現(xiàn)在明年一季度，因此短期的炒作僅是撕開一個小口子，變成大口子的時間節(jié)點還沒有到，上周歐洲股市跌幅有限，因此歐元區(qū)對銅的消費長期下降。美國經濟數(shù)據(jù)有觸底的可能，奧巴馬政府正在努力通過各種措施推動本國出口，無論是人民幣升值老調重彈、還是慫恿日韓加入太平洋自由貿易協(xié)定。明年奧巴馬政府將面臨是否能夠連任的關口，因此中期來看，政治壓力也將促使美國經濟數(shù)據(jù)好轉概率加大。

綜上所述，筆者認為歐元區(qū)最壞的狀況還遠未到來，中期美國的經濟數(shù)據(jù)有觸底跡象，中國已經成功軟著陸(11月4日《中國證券報》援引前中國央行顧問樊綱的話報道)，未來歐元區(qū)的經濟風險還將陸續(xù)釋放；美國經濟數(shù)據(jù)逐步改善，隨著出口改善、失業(yè)率回落，美國人民的消費得到釋放，住房數(shù)據(jù)將有好轉；中國債務風險處于政府可控之中，但是CPI高企決定了中國政府救市力度有限，國際經濟環(huán)境多空力量均等，決定了銅價中期繼續(xù)寬幅震蕩，震蕩區(qū)間50000-60000。后期市場對中國政府政策回暖仍存預期，跡象是四季度銀行流動性放大，預期的是調降存款準備金率，筆者認為中國貨幣政策從下半年以來已經越發(fā)靈活，是否調降以及何時調降存準率都難以猜測，在CPI走低的引導下，只能預期其調降的概率加大，若預期實現(xiàn)，則這將成為推動銅價突破60000走強是64000的主要動力，在此之前銅價仍處于50000-60000區(qū)間內震蕩。操作策略，區(qū)間之內以短線操作為主，下限做多，上限做空，其他點位觀望。

短線操作：滬銅1201即將換月至1202，1202合約短線仍未企穩(wěn)，而繼續(xù)調整空間有限，以觀望為主。

日內操作：56700-55700區(qū)間高拋低吸。