歐債危機繼續(xù)成為商品市場關注的焦點。10月27日，歐盟峰會終于達成了救援方案，其核心內容包括對希臘債務面值減記50%、歐洲金融穩(wěn)定基金（EFSF）擴容至1萬億歐元以及將歐洲銀行業(yè)核心資本充足率提高到9%等。債務面值減記樹立了一個不太好的榜樣，而借助借貸杠桿化將EFSF擴容其副作用更是難以低估，因為杠桿化本身就是一種潛在負債。但不論如何，市場暫時從恐慌情緒中脫離，大宗商品市場也止跌企穩(wěn)，內外盤金屬維持區(qū)間震蕩方向不明。在希臘“全民公投”如鬧劇般落幕后，希臘總理被迫宣布辭職。G20峰會最終也未能就歐債危機救援達成一致；另一方面，此前被市場期待已久的中國也明確表示不會向EFSF注資。

一個希臘，歐洲完全可以自救，但如果加上意大利則完全不可同日而語。意大利作為歐元區(qū)的第三大經(jīng)濟體，其經(jīng)濟總量是希臘的7倍。相比希臘3000多億歐元占國內生產總值（GDP）160%的債務，意大利債務超過其GDP120%，占歐元區(qū)債務總量的23%，總額近2萬億歐元。意大利10年期公債收益率11月8日飆升至6.7%，創(chuàng)14年高點，接近7%這一危險水平。希臘、葡萄牙和愛爾蘭都是在國債收益率達到這一水平后不久尋求外部救助的。這迅速點燃了市場的憂慮情緒。由于緊縮預算計劃在意大利政壇屢屢受阻，意大利再次對預算措施進行投票表決成為關注的焦點。

從市場反應來看，投資者將政府換屆看作是一大利好。不論是希臘總理辭職，還是意大利總理即將下臺都對金融市場的風險情緒有所提振。但很顯然，政局變動并不能使歐債危機化險為夷。持續(xù)的緊縮政策已引發(fā)希臘國內強烈的批評和不滿，同樣地，意大利也爆發(fā)了示威游行抗議政府的緊縮計劃。一方面是政府不得不通過緊縮計劃來降低開支以順利獲取貸款援助，降低債務比例；另一方面是國內民眾日益高漲的不滿情緒以及企業(yè)的生存艱難。高盛在最新的報告中指出，意大利國債收益率高企及投資者情緒處于低潮都會對實體經(jīng)濟產生影響，預計2012年歐元區(qū)經(jīng)濟將不會出現(xiàn)增長。

結合商品市場來看，唯一能慶幸的是美國經(jīng)濟已率先走向全面復蘇。中國的貨幣政策也在年尾出現(xiàn)了微調信號。最新公布的數(shù)據(jù)顯示中國通脹壓力減輕，為政府進一步微調創(chuàng)造了空間。就金屬市場而言，歐債危機將壓制金屬向上空間，但由于中美經(jīng)濟穩(wěn)定因此再度大幅下探的可能不大。我們預計年尾金屬價格將有所回暖，但向上空間亦不會太大。