現(xiàn)貨金價10月低位企穩(wěn)溫和反彈，歐盟各國本月逐步達成各項救助協(xié)議令市場風險厭惡情緒有所緩和，資金再次回流風險資產(chǎn)令大宗商品及全球股市聯(lián)袂反彈，另外，美元自高位承壓回落及旺盛的實物買盤令現(xiàn)貨黃金受益，截至發(fā)稿，現(xiàn)貨金價最高反彈至1728.48美金/盎司，滬金主力合約10月下旬完成換月，AU1206自近期低位330.00元/克反彈至357.18元/克附近。

圖為滬金主力合約走勢圖。（圖片來源：文華財經(jīng) 瑞達期貨）

一、 基本面分析

1.歐債危機現(xiàn)轉(zhuǎn)機 風險資產(chǎn)受提振

歐債危機一攬子解決方案于2011年10月26日歐盟峰會上達成一致。方案的主要內(nèi)容具有以下一些方面，將EFSF擴容并杠桿化，擴容規(guī)模自2500億歐元擴展至4400億歐元，而通過杠桿化操作可以將EFSF的規(guī)模放大至1萬億歐元。擴容有兩種操作方案，保險擔保以及通過新興市場國家設(shè)立特殊目的工具融資。希臘債務(wù)減記50%，到2020年讓希臘債務(wù)占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比例降至120%。在2012年6月底之前將歐洲主要銀行的核心資本充足率提高到9%。敦促歐元區(qū)疲弱國家加大力度鞏固財政，實施經(jīng)濟改革，實現(xiàn)預(yù)算平衡。將致力于加強經(jīng)濟監(jiān)管、加快經(jīng)濟與財政一體化進程，強化財政紀律深化經(jīng)濟融合。作為EFSF擴容構(gòu)想的一部分，中國等新興市場國家將為歐元區(qū)的穩(wěn)定發(fā)揮自己的作用。10月28日凌晨，法國總統(tǒng)薩科齊表示，將人民幣納入全球外匯體系是完全必要的，中國應(yīng)在促進全球經(jīng)濟增長中發(fā)揮更大作用，不需要中國拯救歐元。

筆者認為，雖然歐洲為解決危機通過了一系列救助方案，但這些舉措對于對抗危機而言依然力度仍然不夠。歐元區(qū)面臨一些利好因素，但這些都是短期因素，不太可能持續(xù)數(shù)月。歐債危機從目前來看仍呈現(xiàn)擴散性的發(fā)展態(tài)勢，歐元區(qū)經(jīng)濟增長面臨的風險日益明顯，財政狀況依然可能惡化，且歐洲央行(ECB)可能會被迫進一步放寬貨幣政策。不論歐債危機日后如何發(fā)展，對黃金而言都是有利的，雖然10月黃金未體現(xiàn)更強的避險貨幣屬性，但中長期黃金資產(chǎn)仍是國際市場非常重要的“資金避風港”，在不出現(xiàn)經(jīng)濟大蕭條的前提下，黃金仍將受資本市場青瞇。

2. 全球貨幣環(huán)境相對寬松 通脹擔憂支撐金價

美聯(lián)儲(FED)主席伯南克10月4日在美國國會聯(lián)合經(jīng)濟委員會就經(jīng)濟前景作證時表示，美聯(lián)儲準備采取進一步行動扶助脆弱的經(jīng)濟復蘇，因疲弱的就業(yè)市場和歐洲金融業(yè)壓力令經(jīng)濟復蘇止步不前。伯南克稱，委員會將繼續(xù)密切關(guān)注經(jīng)濟發(fā)展，準備在適當?shù)臅r候采取進一步行動，在保持物價穩(wěn)定的前提下促進經(jīng)濟更強勁復蘇。伯南克在提及扭轉(zhuǎn)操作時表示，扭轉(zhuǎn)操作雖然有意義但對經(jīng)濟的支撐力道并不是很大，扭轉(zhuǎn)操作可導致國債收益率下滑20個基點，相當于降息50個基點，美聯(lián)儲仍然有其他工具可供使用，但需要先仔細權(quán)衡利弊。另外，英國央行擴大量化寬松規(guī)模至2,750億英鎊的舉措令市場大為震驚。央行決定將量化寬松規(guī)模從2,000億英鎊提高至2,750億英鎊。此次國債購買的計劃將于10月10日當周重啟，并歷時4個月完成。相較于英國央行的激進策略，歐洲央行(ECB)則溫和得多，在早些時候的歐洲央行10月利率決議中，央行宣布維持指標利率于1.50%不變，一如市場預(yù)期。歐洲央行行長特里謝在會后新聞發(fā)布會上表示，歐洲央行將再次推出12個月再融資操作，并在一、二級市場購買擔保債券。

隨著歐美主權(quán)債務(wù)危機逐步擴散，金融市場動蕩不已，市場對經(jīng)濟出現(xiàn)二次探底甚至衰退的擔憂情緒日益升溫，各國央行為刺激經(jīng)濟采取的救市措施令市場流動性明顯增加，各國通脹水平居高不下，紙幣貶值已呈現(xiàn)階段性特點。下半年全球主要經(jīng)濟體均出現(xiàn)了下滑跡象，美國、歐元區(qū)、中國的季度GDP增速均出現(xiàn)下滑，歐盟的一攬子救助計劃和美國進一步提振經(jīng)濟的措施，會導致央行采取更多的量化寬松政策，而充裕的流動性及通脹擔憂情緒為黃金中長期上揚提供動力。

圖為CPI與M2指數(shù)走勢圖。（圖片來源：財匯金融 瑞達期貨）

圖為美國消費者物價指數(shù)走勢圖。（圖片來源：財匯金融 瑞達期貨）