10月初，倫鋅在深度下探之后，終于開始企穩(wěn)，但是仍不能將其稱之為反彈——月初的上漲只是9月底超跌的修正。MACD顯示滬鋅轉(zhuǎn)為多頭市場中，但多頭氛圍不夠穩(wěn)固，轉(zhuǎn)向可能性增大。KDJ指數(shù)中K值為65，大于50的臨界值，而J值已經(jīng)位于超過了80；威廉指數(shù)位于中段數(shù)值，無法給出未來走勢。結(jié)合KDJ和W&R進(jìn)行分析，滬鋅短期內(nèi)的走勢以震蕩為主，出現(xiàn)大幅變動(dòng)的單邊行情的可能性較小。

宏觀經(jīng)濟(jì)因素仍然主導(dǎo)著鋅價(jià)的走勢

從近期的全球鋅的供需情況、消費(fèi)意愿、新屋開工率、庫存和注銷倉單等指標(biāo)來看，鋅的基本面難以樂觀。并且這種消費(fèi)低迷和庫存高企的情況已經(jīng)持續(xù)了3年時(shí)間，實(shí)在難以讓人對(duì)鋅的后市看好。但是目前宏觀經(jīng)濟(jì)面激烈的角逐——?dú)W債危機(jī)深化面臨希臘違約風(fēng)險(xiǎn)、發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體試圖引入新興國家資金來解決自身問題、政治摩擦愈演愈烈——使得在短期內(nèi)，鋅的主導(dǎo)因素難以回歸到基本面。預(yù)計(jì)在下半月，宏觀因素仍然左右這鋅價(jià)的走勢。

歐美政府仍舊向市場持續(xù)注入信心，但是言過于實(shí)，亟待新興國家的援助

政治力量對(duì)經(jīng)濟(jì)的支撐作用減弱的情況在10月初繼續(xù)出現(xiàn)，這種情況在歐債危機(jī)中表現(xiàn)更為突出。也正是因?yàn)閷?duì)政府救市能力的疑問，市場逐漸下調(diào)對(duì)經(jīng)濟(jì)的樂觀程度，在此期間，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)更是屢屢出手，下調(diào)了西班牙和意大利主權(quán)信用評(píng)級(jí)；并且基于其他債務(wù)評(píng)級(jí)低于主權(quán)信用評(píng)級(jí)的原則，許多銀行的評(píng)級(jí)也接連遭到下調(diào)。

下半月，G20國財(cái)長會(huì)議將會(huì)對(duì)市場造成重大影響。在這次會(huì)議上，鑒于歐美已經(jīng)無力獨(dú)自拯救深陷泥潭的經(jīng)濟(jì)，G7考慮引入新興經(jīng)濟(jì)體的資金。金融時(shí)報(bào)撰文稱新興國家愿意向歐元區(qū)注入資金，在一定程度上提振了市場信心。但是新興國家的出手必定是以經(jīng)濟(jì)換地位或優(yōu)勢的方式，這就充滿了不確定性。例如中國要求歐元區(qū)承認(rèn)中國的市場經(jīng)濟(jì)地位，就遭到了歐元區(qū)國家的強(qiáng)烈反對(duì)。

另一件足以影響鋅價(jià)未來走勢的重大事件，就是歐盟峰會(huì)上對(duì)EFSF擴(kuò)容等的決定，這將使得歐債問題得到一定程度的解決。斯洛伐克通過EFSF決議之后，已經(jīng)為EFSF決議掃清了障礙，但是希臘最終違約的概率仍非常大。這對(duì)市場信心可不會(huì)是一個(gè)積極的影響。

中國的決議對(duì)鋅價(jià)的影響也同樣舉足輕重，尤其是中國需求占全球需求40%以上的情況下。中國9月份CPI為6.1%，通脹仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出政府制定的目標(biāo)，中國貨幣政策的放松又將延后。不過，鑒于中國中小企業(yè)遭受銀根緊縮的重創(chuàng)，其中溫州老板出逃和鄂爾多斯房產(chǎn)受損就是一個(gè)典型的例子，中國針對(duì)中小企業(yè)推出了具有針對(duì)性的措施。筆者認(rèn)為此時(shí)去補(bǔ)救，其效果恐怕會(huì)大打折扣，對(duì)此不太樂觀。

9月鋅冶煉企業(yè)開工率降至30月新低，蓋因礦企捂貨惜售

鋅價(jià)大幅走低以后，礦企仍舊采取減少出貨的應(yīng)對(duì)方式，使得鋅礦供應(yīng)緊張，鋅冶煉企業(yè)的開工率下降至30月新低。上海有色網(wǎng)(SMM)近期調(diào)研結(jié)果顯示，2011年9月份國內(nèi)鋅冶煉企業(yè)平均生產(chǎn)開工率67.16%，較8月的 72.41%下降5.25%；總產(chǎn)量29.3萬噸，較8月的31.59萬噸減少7.2%。9月67.16%的開工率不僅是2011年最低，也是自2009 年3月至今30個(gè)月的鋅冶煉開工率最低值?？傮w來講，鋅的基本面仍然較差。

滬倫鋅的庫存持續(xù)減少，全球鋅產(chǎn)量增加較少是主因

上海期貨交易所的滬鋅庫存周報(bào)顯示，10月份第一個(gè)交易周滬鋅庫存減少6252噸至395021噸，在9月份的基礎(chǔ)上進(jìn)一步減少。而倫敦金屬交易所最新公布的倫鋅庫存顯示，倫鋅庫存繼續(xù)減少450噸至798425噸。滬倫鋅庫存持續(xù)減少，可能源于今年全球鋅產(chǎn)量增加緩慢程度高于消費(fèi)增加緩慢的程度。

展望

雖然全球制造業(yè)情況好于預(yù)期、美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù)優(yōu)于預(yù)期和庫存減少對(duì)鋅價(jià)形成一定的支撐，但是宏觀經(jīng)濟(jì)因素對(duì)鋅價(jià)的影響力依舊強(qiáng)勁。政治力量對(duì)經(jīng)濟(jì)的支撐作用降低以后，金融危機(jī)以來的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇假象將被打破。歐美危機(jī)已經(jīng)難以通過自身得到解決，而新興經(jīng)濟(jì)體注入資金的可能性較小。發(fā)達(dá)國家難以放棄目前的經(jīng)濟(jì)地位，讓步于新興國家，所以市場信心將在這樣的情況下繼續(xù)下行。下半月，如果沒有重大因素出現(xiàn)，鋅價(jià)會(huì)進(jìn)入到震蕩區(qū)間之中，區(qū)間范圍為(14800,16000)，如果有效突破此區(qū)間，投資者可積極追漲殺跌，否則采取高拋低吸的操作策略。