近段時間，全球大宗商品市場波動加劇，國內商品期市更是出現從“跌?！钡健皾q?！钡摹氨饍芍靥臁保治鲞@兩種極端市場走勢出現的原因，都與宏觀經濟的表現密切相關。

大宗商品表現受宏觀經濟主導上周四，國內商品期貨全線暴跌，當天三大商品期貨交易所25個商品期貨品種中，滬銅、天然橡膠、PTA、PVC和LLDPE五個品種主力合約齊齊跌停，跟蹤一攬子上市商品價格平均表現的文華商品綜合指數收盤下挫3.08%，創(chuàng)國慶節(jié)后單日最大跌幅。

來自上海期貨交易所的燃油期貨是當日惟一收漲商品，主力合約收于每噸4802元，較前一交易日結算價上漲18元。其余商品均收跌，領跌的是銅期貨，主力合約收于每噸5.13萬元，較前一交易日結算價下跌3280元。當日，另有兩種商品跌幅為6%，分別是橡膠期貨和PTA期貨。

僅隔一個交易日，國內期市又出現180度大反轉。10月24日，國內商品期貨全線暴漲，滬銅、滬鋅、滬鉛和橡膠等品種午后盤中觸及漲停。截至當日收盤，農產品反彈平均漲幅1%，大豆和油脂類商品漲幅超1%，石化類商品平均漲幅4%，橡膠、PTA漲逾5%，塑料漲逾4%。有色金屬方面，滬鉛和滬銅漲停，滬鋅大漲近6%，黃金漲近2%。

分析人士表示，這兩種極端市場走勢的背后都是宏觀經濟表現在起主導作用。10月20日的暴跌是因為市場擔憂經濟衰退加重，當日原本應確定解決方案的歐債問題始終拿不出統(tǒng)一意見，嚴重抑制交易者的動力；國內方面，由于擔心中國經濟“硬著陸”，股市再創(chuàng)新低，也加大商品市場的壓力。而昨日商品期市大漲同樣取決于經濟因素。昨日，匯豐銀行發(fā)布的“匯豐中國制造業(yè)采購經理人指數(PMI)預覽”顯示，10月PMI初值錄得51.1，為5個月以來最高值。這個結果在一定程度上緩解了市場對中國經濟大幅放緩的擔憂。

匯豐銀行中國首席經濟學家屈宏斌指出，受益于新訂單和產出的增長，10月匯豐中國制造業(yè)PMI初值反彈至增長的景氣區(qū)間，預示制造業(yè)四季度開局良好。同時，PMI結果顯示產出成品價格增長趨于穩(wěn)定而投入品價格增長放緩，這些數據再次確認了中國經濟并無硬著陸之憂。

初級產品市場“牛市終結”不過，對于商品市場昨日的利好表現，業(yè)界普遍表示并不是市場轉好的象征，而是超跌反彈。目前，國內多數商品處于超跌狀態(tài)，期現價格出現倒掛。以銅為例，8月以來，銅價從8月初的73000元/噸以上，下跌到51000元/噸附近，跌幅超過30%。很多貿易商和消費企業(yè)并不認可當前的價格，認為期價偏低，在此情況下出現反彈是正常的市場回調。

不過，目前大宗商品同時受到短線獲利回吐和中長線產業(yè)需求不振的雙重打壓，市場情緒整體偏低。盡管出現一些積極的信號，但實體經濟中出現的種種問題讓商品面臨需求危機。在這種情況下，各種利空消息層出不窮，會不斷打擊市場信心。雖然中國硬著落擔憂大幅緩解，以及市場期待歐元區(qū)救助計劃提升市場人氣，但目前行情依未脫離整體弱勢。

對此，商務部國際貿易經濟合作研究院研究員梅新育指出，目前整個初級產品市場牛市終結、熊市逼近的跡象日益顯著，未來初級產品需求可能大幅降溫。“自從2002年啟動以來，這一輪初級產品牛市已歷時9年，持續(xù)時間之長，在世界經濟史上堪稱少見。但天下無不散的筵席，無論多么漫長的牛市都不可能永遠延續(xù)。”