上周市場繼續(xù)出現(xiàn)大幅下探的局面。截止到上周五，中期商品綜合指數(shù)報收1661.2，下跌6%；金屬板塊報收1253.44，下跌8.4%；在橡膠大幅下挫的帶動下化工品板塊報收1792.25，大幅下挫16.5%；農(nóng)產(chǎn)品板塊在白糖的帶動下報收1832.771，逆勢上漲2.4%。

歐債問題難有良方

上周商品市場依然比較脆弱，任何風吹草動都會使商品繼續(xù)陷入下跌行情當中。短期來看，市場主要關(guān)注的就是歐盟峰會，期待歐盟峰會提出新的解決方案。但是周一德國財長稱在本次會議上不會達成具體的方案，給市場澆了一瓢冷水，讓市場出現(xiàn)了大跌行情。

關(guān)于歐盟峰會，筆者認為需要關(guān)注兩部分，一是救助基金是否會擴大，本周有傳聞德法達成協(xié)議，有可能擴大到2萬億，如果是這樣的話將會大大穩(wěn)定人心，但是這個可能性比較小。二是希臘債務(wù)減值，估計減值的幅度應(yīng)該不會超過50%，即使真的減值50%的話，對希臘債務(wù)的影響也是有限的，因為希臘銀行也持有20%以上的希臘國債，如果減值，希臘銀行也會受到?jīng)_擊，勢必需要政府繼續(xù)為銀行補充資本金，這筆錢依然會增加政府的債務(wù)。根據(jù)瑞銀的測算，如果真的名義減值50%的話，實際減值只有22%，也就是說影響不大。所以希臘需要大規(guī)模的債務(wù)減值才能解決問題，但是歐盟現(xiàn)在又不敢這么做，因為擔心銀行體系是個比較大的沖擊。所以筆者估計，歐盟對希臘的債務(wù)減值將會分次來做，這樣就拖延了解決希臘問題的時間，也讓歐債問題會不斷持續(xù)下去。

關(guān)于歐債問題，筆者總體上依然是悲觀的態(tài)度，因為從各種數(shù)據(jù)上看第四季度和明年一季度歐元區(qū)很有可能是負增長，而且明年一季度將是大量債券到期的時間點。所以長遠看，歐債問題還會惡化。

褐皮書唱衰美國經(jīng)濟

另外，周三公布了最新的美國褐皮書經(jīng)濟報告。褐皮書顯示，美國9月份整體經(jīng)濟活動持續(xù)擴張，但許多地區(qū)將增長步伐描述為“溫和”或“小幅”增長，普遍反映未來商業(yè)狀況前景總體轉(zhuǎn)弱或不太確定。此次褐皮書報告較上次更顯得悲觀，所以再次讓市場出現(xiàn)下跌。根據(jù)筆者的跟蹤結(jié)果，美國經(jīng)濟還在擴張當中，暫時還沒有衰退的風險，美國經(jīng)濟的狀況相對偏好。

預(yù)計商品本周企穩(wěn)

上周下跌最兇的是橡膠、PTA和螺紋鋼等品種，主要原因就是在上次商品下跌過程中，跌幅相對偏小，所以出現(xiàn)補跌行情。從目前多個品種已經(jīng)跌至關(guān)鍵支撐位，而且周五商品普遍出現(xiàn)了強力反彈，說明本輪商品的下跌基本到達底部區(qū)域，預(yù)計本周商品將會企穩(wěn)。