上周市場在經(jīng)歷了短暫的調(diào)整后，由于歐美股市止跌回升，商品呈現(xiàn)小幅上漲勢頭。截至上周五，中期商品綜合指數(shù)報收1931.83，小幅上漲0.28%；金屬板塊報收1518.52，小幅上漲0.47%；化工品板塊，報收2401.51，小幅上漲0.29%；農(nóng)產(chǎn)品板塊報收1871.46，小幅上漲0.12%。

美國經(jīng)濟(jì)有二次探底風(fēng)險

近期宏觀方面關(guān)注的熱點是全球央行會議。事實上，通脹已經(jīng)威脅到美國的經(jīng)濟(jì)，如果在這個時點推出QE3勢必會助推通脹，反而對經(jīng)濟(jì)更加不利。伯南克在會議上指出，關(guān)于可選寬松政策的冗長探討將推遲到下個月中下旬，即聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)的下一次貨幣政策會議之上。

8月24日穆迪宣布調(diào)降日本主權(quán)信用評級，我們認(rèn)為這個影響還是短暫的，畢竟日本國債的主要持有者是日本本國的機(jī)構(gòu)。

市場最擔(dān)心的還是歐美的經(jīng)濟(jì)情況。最近公布的歐洲經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也不是很好，德國8月ZEW經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)猛跌至-37.6，制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)降至52.0。歐元區(qū)8月消費(fèi)者信心受到重挫跌至-16.6，進(jìn)一步顯示歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的放緩。美國目前公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也是好壞參半，8月里奇蒙德聯(lián)儲制造業(yè)指數(shù)跌到-10的水平，預(yù)計8月份美國PMI數(shù)據(jù)也不會理想，這需要投資者的關(guān)注。

黃金大幅波動

在創(chuàng)下新高以后，上周黃金出現(xiàn)大幅下跌，周四國內(nèi)黃金一度跌停。我們認(rèn)為在歐美經(jīng)濟(jì)仍有二次探底可能的情況下，后市黃金依然看漲。黃金上周下跌主要有三個原因，第一，黃金本身已經(jīng)超買，面臨技術(shù)上的回調(diào)壓力。本輪黃金自突破1600美元之后就開始加速上漲，一路飆升到1900美元，已經(jīng)呈現(xiàn)出明顯的超漲跡象，短期存在較大回調(diào)壓力。第二，道瓊斯股市止跌回升，平復(fù)了市場的恐慌情緒。第三，上周四公布的美國耐用品訂單數(shù)據(jù)遠(yuǎn)好于預(yù)期，緩解了人們對美國經(jīng)濟(jì)二次探底的擔(dān)憂。

但上周的下跌并不意味著黃金結(jié)束了長期上漲的趨勢。首先，從歷史上看，上次黃金大牛市出現(xiàn)在1971年，當(dāng)時黃金牛市持續(xù)了13年，漲幅超過18倍。而本次黃金牛市從2001年開始到目前雖已持續(xù)了10年，漲幅卻只有6倍。其次，從本質(zhì)上看，本輪黃金牛市主要是美元貶值和全球流動性泛濫的結(jié)果，要想終結(jié)黃金牛市這兩個條件必須要改變，而美聯(lián)儲承諾要將低利率政策維持到2013年，也就是全球流動性泛濫的局面還將持續(xù)，所以黃金也就依然會堅挺。最后，當(dāng)前歐債危機(jī)依然在不斷擴(kuò)散，美國經(jīng)濟(jì)也有二次探底的可能，后市系統(tǒng)性風(fēng)險只會更大，更何況美聯(lián)儲有可能在第四季度推出第三輪量化寬松政策，無論從避險還是保值的角度考慮，黃金依然是吸引投資者眼球的投資品種。