市場剖析

周五，LME銅小幅回升，漲50美元報8810美元/噸，周跌幅為67美元。

從技術(shù)而言，8500美元為熊牛分水嶺；因為這既是長期上升趨勢線的支撐處，又與重要的水平線交匯。如果后期銅價下破此處，就可認(rèn)為市場已趨于熊市；如果價格在此之上波動，那么，市場仍屬于漲勢狀態(tài)。

可以說，當(dāng)前的基本面亦處于這種搖擺不定的狀態(tài)下。盡管金融動蕩已基本結(jié)束，后期或有余震；然而，市場的關(guān)注點在于：全球宏觀經(jīng)濟將向何處去？因為這決定著銅市后期的走勢。

近期，美國經(jīng)濟有轉(zhuǎn)弱的跡象，因新一輪公布的數(shù)據(jù)令人失望。從初請失業(yè)金人數(shù)上升，到成屋銷售不佳，再到制造業(yè)數(shù)據(jù)下滑，這些均反映美國經(jīng)濟再陷困境。19日，摩根大通表示，預(yù)計美國第四季度國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)年化增速為1.0%，低于之前預(yù)期的2.5%；對于明年第一季度，該行預(yù)計將增長0.5%，原預(yù)期為1.5%。在諸多專業(yè)機構(gòu)調(diào)低美國經(jīng)濟的同時，美國股市亦呈現(xiàn)大幅下挫的局面。

隨著陷入衰退的風(fēng)險提升，市場愈發(fā)關(guān)注QE3推出的可能。下周五（26日）伯南克將發(fā)表講話，市場猜測伯南克將會描繪QE3藍(lán)圖。作為美國，推出QE3是現(xiàn)實可行和有效的，又到了“水到渠成”的境地。如此，未來銅市做多又有了一個重要的法碼。 另外，歐盟委員會表示，歐盟仍在研究歐元區(qū)共同債券的可行性，有關(guān)該議題的議案只是被延后了。我們認(rèn)為：歐債問題仍處在可控范圍，今年不會有問題。

盡管歐美經(jīng)濟暗淡，但“中國因素”和偏緊的供求依然可以支撐銅市。

據(jù)筆者與銅加工商接觸，目前工廠訂單與銷售均處良好狀態(tài)。近期，國內(nèi)供應(yīng)偏緊，滬銅現(xiàn)貨升水保持在200元/噸。19日，上交所周度庫存再度下降8805噸，為11.2萬噸。這已是連續(xù)四周下滑，給銅帶來一線亮光。

隨著9月消費旺季的到來，國內(nèi)偏低的庫存將導(dǎo)致采購的增加和備庫的需求。另外，股市回升、保障房建設(shè)、國家電網(wǎng)改造；這些積極因素均將提升金屬需求。

智利Collahuasi銅礦工會威脅稱將于9月2日舉行24小時罷工。

巴黎銀行表示，今年剩下的時間全球銅礦產(chǎn)量預(yù)估將僅增加1.5%，主要因為近期大型銅礦遭遇罷工的影響；對2011年全球銅需求增長的預(yù)估為5.0%?？梢?，上游銅礦的供應(yīng)始終偏緊，而下游的需求卻具韌性。

總體而言，暗淡的經(jīng)濟導(dǎo)致銅市偏于下行，但中國經(jīng)濟穩(wěn)定和需求良好卻支撐銅市；因而市場短期趨向并不明朗，或呈低位振蕩。就長期而言，銅市具備好轉(zhuǎn)的條件—旺季、備庫、QE3等，這些都將構(gòu)成市場回升的重要因素。