周一北京時(shí)間14：44，紐約黃金上漲至1715美元附近。G7關(guān)于采取聯(lián)合行動(dòng)確保金融市場(chǎng)正常運(yùn)轉(zhuǎn)的承諾未能提振投資者信心，市場(chǎng)注意力轉(zhuǎn)移至周二召開的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議。

夏季是黃金的傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，但在這個(gè)7月之中，黃金價(jià)格已經(jīng)突破1700美元關(guān)口，繼今年4月的那次行情僅僅相隔2個(gè)月，黃金再度煥發(fā)亂世英雄之光芒，借助美債問(wèn)題，金價(jià)繼振蕩上行之后實(shí)現(xiàn)了加速上漲。7月8日之前，受到“葡萄牙評(píng)級(jí)調(diào)至垃圾級(jí)”，“中國(guó)央行升息引發(fā)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的擔(dān)憂”等因素影響，黃金價(jià)格整體延續(xù)前期高位振蕩趨勢(shì)。事情的轉(zhuǎn)折發(fā)生在7月8日公布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，這是第二輪量化寬松政策結(jié)束后的首個(gè)非農(nóng)就業(yè)人數(shù)，該數(shù)據(jù)顯示6月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)僅增加1.8萬(wàn)人，遠(yuǎn)低于經(jīng)濟(jì)學(xué)家此前平均預(yù)期的增加12.5萬(wàn)人，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂情緒，強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)于寬松流動(dòng)性和加息延后的預(yù)期，促使投資者紛紛買入黃金期貨避險(xiǎn)。時(shí)隔兩個(gè)交易日，美聯(lián)儲(chǔ)公布6月會(huì)議紀(jì)要顯示有進(jìn)一步量化寬松的可能，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克對(duì)眾議院金融服務(wù)委員會(huì)作證時(shí)表示“經(jīng)濟(jì)疲弱較預(yù)期更持久的可能性猶存，通縮風(fēng)險(xiǎn)可能回潮，暗示有更多貨幣政策支持的需要”。至此，黃金價(jià)格突破1577.5美元的前期高點(diǎn)，正式進(jìn)入了本輪上漲通道。

與此同時(shí)，疲弱的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)同時(shí)引發(fā)了投資者對(duì)于美國(guó)股指的悲觀預(yù)期，美國(guó)三大股指紛紛從高位回落，數(shù)據(jù)顯示，7月當(dāng)中，標(biāo)普500指數(shù)與道瓊斯指數(shù)均下跌2.1%，VIX指數(shù)快速抬頭向上，股指的下跌使得投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好大大降低，資金紛紛從風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)流出，并流入黃金、瑞郎、日元等避險(xiǎn)市場(chǎng)。總的來(lái)看，重要的就業(yè)數(shù)據(jù)疲弱，導(dǎo)致QE3預(yù)期加強(qiáng)，同時(shí)避險(xiǎn)資金追捧，是黃金此次行情的主要上漲原因。這也再次印證了筆者曾經(jīng)對(duì)歐債問(wèn)題和美國(guó)量化寬松政策的分析：前者僅能使得黃金維持高位盤整態(tài)勢(shì)，而黃金行情的真正啟動(dòng)仍然需要美國(guó)量化寬松政策的預(yù)期。對(duì)于美國(guó)可能出現(xiàn)的債務(wù)違約問(wèn)題，筆者認(rèn)為它起到了推波助瀾的作用，首先，全市場(chǎng)均認(rèn)為美國(guó)債務(wù)違約的可能性小之又小，該預(yù)期不會(huì)對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)太大影響；其次，不論美債是否違約，它對(duì)黃金價(jià)格走勢(shì)的均將形成利多影響。

面臨1700點(diǎn)關(guān)口，國(guó)際投行已紛紛上調(diào)今年黃金價(jià)格預(yù)期，上周五標(biāo)普出乎意料地調(diào)降美國(guó)長(zhǎng)期主權(quán)信用評(píng)級(jí)，自AAA降至AA+。標(biāo)準(zhǔn)普爾表示，美國(guó)政府與國(guó)會(huì)近期達(dá)成的債務(wù)上限協(xié)議缺乏必要的穩(wěn)定政府中期債務(wù)前景的措施是調(diào)降評(píng)級(jí)的主要原因。從長(zhǎng)期來(lái)看，標(biāo)普調(diào)降美國(guó)長(zhǎng)期主權(quán)信用評(píng)級(jí)有利于美國(guó)政府重新審視針對(duì)財(cái)政赤字等一系列問(wèn)題的政策制定，有助于美元體系的重塑，同時(shí)從市場(chǎng)的角度來(lái)看，周五美國(guó)股市探底后反彈也表現(xiàn)出市場(chǎng)對(duì)于標(biāo)普調(diào)降評(píng)級(jí)事件的分歧，正如過(guò)去一樣，市場(chǎng)很難形成對(duì)美元資產(chǎn)的一致看空。從今年以來(lái)的黃金價(jià)格波動(dòng)情況來(lái)看，呈現(xiàn)出趨勢(shì)性波動(dòng)更為頻繁，但周期略有縮窄的特征，說(shuō)明在后危機(jī)時(shí)代，全球經(jīng)濟(jì)所面臨的問(wèn)題更加錯(cuò)綜復(fù)雜，可以預(yù)期，在復(fù)蘇過(guò)程中的復(fù)雜形勢(shì)將會(huì)繼續(xù)使得黃金價(jià)格呈現(xiàn)波動(dòng)周期縮窄的特征。

基于以上對(duì)本輪漲勢(shì)核心邏輯的分析，QE3能否推出的預(yù)期是本輪走勢(shì)能否得以延續(xù)的重中之重。從目前來(lái)看，標(biāo)普這一超乎預(yù)期的舉動(dòng)已經(jīng)令全球市場(chǎng)熱鬧非凡，預(yù)期短期內(nèi)投資者至少將出逃部分美元資產(chǎn)，資金將從股票、長(zhǎng)期國(guó)債市場(chǎng)流出，并涌入避險(xiǎn)資產(chǎn)，推升黃金價(jià)格繼續(xù)飆升。