自7月25日以來，滬鋁走出爆發(fā)式上漲行情，持倉從40萬手增至70萬手。筆者認為，近期鋁依然會處于階段性短缺格局，庫存存在繼續(xù)下降的可能，但是價格漲至18500元以上時，壓力漸顯，高位追漲須謹慎。

階段性短缺格局維持

用階段性短缺來評價當前的格局是比較恰當?shù)?。近兩年來，由于原鋁產量增速相比鋁材產能釋放而言略顯緩慢，加上去年節(jié)能減排導致國內鋁產量一度環(huán)比負增長，多種累積因素影響下國內鋁市場出現(xiàn)缺口，而最近三個月來國內鋁材出口的大幅增加則激化了這一矛盾。4月—6月份鋁材出口量在利潤驅動和趕出口的推動下較正常月份高出了30萬噸左右。7月底，國內庫存下降至臨界點20萬噸以下，激發(fā)了現(xiàn)貨價格的加速上漲。雖然電解鋁市場不缺乏新增產能，但是今年新增產能的釋放將會在10月份以后，因此近幾個月的過剩壓力較輕。不過對于終端需求而言，鋁材出口在6月份開始有4萬噸左右的小幅下降，如果這一趨勢擴大明顯并且持續(xù)，那么將成滬鋁潛在壓力之一。

市場指標顯示壓力漸顯

近日上方壓力漸增。第一，現(xiàn)貨升水有所收縮，最近的上漲過程中期貨近月合約間的價差不但沒有拉開反而略有縮減。第二，從地區(qū)價格差異上看，最近廣東地區(qū)鋁價領漲態(tài)勢明顯，但是當價格上沖至18500以上時，廣東南儲與上海地區(qū)的鋁價差呈現(xiàn)出從高位回落的態(tài)勢。第三，鋁內外比價連續(xù)大幅上升，已經接近鋁材出口盈虧平衡比價附近，連續(xù)的出口盈利下滑預示著后期國內鋁材出口下降的可能性很大。再加上套期保值盤的拋壓，滬鋁在當前價位還是面臨較大的壓力。

國內鋁市階段性短缺的格局依然存在，且?guī)齑嫒杂邢陆档目赡苄?，但是近期市場指標有所轉弱，加上國際市場宏觀氛圍偏空，18500以上滬鋁的調整壓力逐漸增加，不建議追漲，多單適量減倉。