自6月20日滬鉛主力1109合約回落至16455元/噸后，價格呈現(xiàn)振蕩上行，最高探至17800元/噸附近，上漲幅度達到8%。但是在國內(nèi)CPI再創(chuàng)新高、PMI指數(shù)下降至48.1、歐債危機再度爆發(fā)等不利因素影響下，鉛價出現(xiàn)了明顯回落。這是否意味著鉛價此輪上漲行情已經(jīng)結(jié)束了呢？筆者認為，鉛價的“季節(jié)性”行情正在延續(xù)，具體因素如下：

第一，下游“倒逼”上游

自5月開始，精煉鉛下游鉛酸蓄電池企業(yè)由于環(huán)保檢查停產(chǎn)嚴重，浙江、廣東、江蘇等鉛酸蓄電池生產(chǎn)大省紛紛大面積停產(chǎn)、檢查。但作為鉛酸蓄電池的主要下游行業(yè)，電動自行車、摩托車的產(chǎn)量卻沒有因為電池企業(yè)停產(chǎn)而減少。隨著庫存的消耗，進入7月鉛酸蓄電池供給出現(xiàn)了明顯缺口，鉛酸蓄電池價格紛紛提價，這使得鉛酸蓄電池企業(yè)復產(chǎn)積極性高漲。預計隨著后期鉛酸蓄電池企業(yè)開工率上升，對精煉鉛需求將大幅上升，這勢必使得精煉鉛價格水漲船高。

第二，“血鉛”事件再發(fā)，供給或?qū)p少

7月初河南靈寶鉛廠再度出現(xiàn)“血鉛”事件?？梢灶A見，在當前環(huán)保呼聲如此之高的當口，靈寶鉛廠再現(xiàn)“血鉛”事件可能會再度掀起新一輪停產(chǎn)檢查，尤其是對于產(chǎn)鉛大省河南省的檢查將更為明顯。如果說前期下游電池企業(yè)的停產(chǎn)檢查由于正處消費淡季，對于行業(yè)影響不大，那么如果當前對于產(chǎn)鉛大省河南的停產(chǎn)檢查將會對鉛價產(chǎn)生致命的影響。因此，未來供應(yīng)緊張將成為鉛價上漲的第二大因素。

第三，美元回落風險猶存

從宏觀方面來看，歐債和美債成為兩個熱點。美債對市場的影響或許更大，因此市場對于標普可能下調(diào)美國國債評級關(guān)注度急劇上升。根據(jù)現(xiàn)在情況來看，美國債上限上調(diào)將是大概率事件，但在8月2日之前，市場仍將充斥在美國國債上調(diào)的陰影之中。加上本周歐洲領(lǐng)導人峰會對于歐債危機處理方案討論，鑒于當前歐洲相對危機的局面，出臺實質(zhì)性操作方法的可能性很大，這也將進一步打壓美元指數(shù)。而作為金融屬性最強的鉛價，如果美元回落受益的就是鉛價，因此美元回落將成為另一個推漲鉛價的因素。

第四，以往經(jīng)驗&技術(shù)分析

根據(jù)我們對過去10年內(nèi)8到11月份LME鉛價走勢分析，發(fā)現(xiàn)除去金融危機發(fā)生的2008年，其余各年份鉛價都在此段時間保持升勢，無疑這和鉛的消費旺季不無關(guān)系。根據(jù)歷史重復理論，筆者認為在當前時間段價格上漲將是大概率事件。同時，從LME鉛K線可以看到，價格在2400美元/噸構(gòu)筑雙底后，在2600美元/噸后加速上升，并且探至2800美元/噸附近，短期價格維持在2750美元/噸附近振蕩蓄勢，均線仍維持多頭格局排列，價格多頭行情仍未結(jié)束，上方壓力位在2900美元/噸附近。而從國內(nèi)看，價格依托6月20日、7月12日的下方趨勢線上行，整體上升形態(tài)保持良好。因此，國內(nèi)外鉛價都保持相對較好的上升形態(tài)。

綜上，筆者認為由于下游處于消費旺季，而上游供給由于“血鉛”事件可能將出現(xiàn)一定緊張，今年鉛價的“季節(jié)性”行情已經(jīng)展開。但鑒于當前復雜的宏觀面以及精煉鉛期現(xiàn)價差過大導致套保盤如此明顯，價格或?qū)⒂兴芈?，不過此番價格回落不會影響行情延續(xù)。因此，建議前期多頭繼續(xù)持有，同時可逢回調(diào)在17000—17200元/噸附近進行多單布局，上方第一目標點位19000元/噸。