本周要點(diǎn)

本周國內(nèi)外有色金屬價(jià)格總體維持震蕩，漲勢陷入停滯。

長江有色現(xiàn)貨銅價(jià)貼水有所擴(kuò)大，上海銅庫存大幅增加，近期銅市場供應(yīng)充裕。國內(nèi)電解鋁的庫存繼續(xù)大幅下滑，近期鋁消費(fèi)需求比較旺盛，鋁現(xiàn)貨升水幅度略有擴(kuò)大。

倫敦銅庫存本周小幅增加；鋁庫存下滑明顯，不過注銷倉單量繼續(xù)下滑，后市鋁出貨狀況可能會放緩。鎳的庫存繼續(xù)小幅減少，目前鎳市場總體比較平淡。倫鋅庫存注銷倉單出現(xiàn)異動，當(dāng)周大增逾6萬噸，后續(xù)將持續(xù)關(guān)注。倫鉛庫存又見增長，重回31萬噸上方。

匯豐中國7月份PMI跌破50的分水嶺，預(yù)示著中國的制造業(yè)可能出現(xiàn)停滯，造成市場信心動搖。

歐洲就希臘第二輪救助達(dá)成一致意見，但是美國仍沒有就提高債務(wù)上限達(dá)成一致，雖然債務(wù)違約的可能性并不大，但是市場對宏觀經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂增加。

目前整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)狀況比較微妙，整個(gè)有色金屬市場也遭遇到一定的壓力，上漲勢頭有所放緩，短期可能會繼續(xù)震蕩整理。

有色金屬震蕩整理

倫敦有色金屬價(jià)格本周沖高回落，繼續(xù)震蕩整理。倫銅雖然周二一度上沖至9800美元上方，但是周三又再度回落，并在最后兩個(gè)交易日震蕩調(diào)整，價(jià)格回到9700美元下方。倫敦鋁價(jià)本周二大漲逾2%，價(jià)格升至2500美元上方。不過后面三個(gè)交易日鋁價(jià)基本在2500-2550美元之間震蕩徘徊。

倫敦鎳價(jià)本周基本上橫盤整理，價(jià)格基本圍繞24000美元波動，最低觸及23625美元，最高24290美元，周五收盤報(bào)23950美元。

滬銅主力1110合約本周沖高回落，周一開盤于72020元，之后震蕩走高，在周三觸及73250元的4月12日來最高位，之后開始逐步回落，截止周五收盤報(bào)72190元。滬鋁主力1110合約同樣呈現(xiàn)沖高回落之勢，價(jià)格最高觸及17780元，為2010年11月15日來最高價(jià)，周五收盤報(bào)17640元。

從國內(nèi)外比價(jià)來看，目前滬銅比倫銅基本在7.4左右，國內(nèi)價(jià)格要稍稍便宜一些，不利于進(jìn)口。因滬鋁的相對強(qiáng)勢，滬鋁與倫鋁的比價(jià)近期繼續(xù)回升，目前已達(dá)到接近7的位臵，國內(nèi)鋁價(jià)依然相對便宜。

本周倫鋅周漲4.23%表現(xiàn)非常亮眼。期價(jià)自周一突破2400一線壓力后一路走高，雖然周三周四小幅回落但依舊站穩(wěn)5日均線。周五期價(jià)再度上漲逾1%收盤于當(dāng)周高點(diǎn)2485美元，離上方2500美元壓力區(qū)僅一步之遙。本周滬鋅主力合約換月至1110合約，周漲2.9%，走勢基本跟隨外盤而動。相對而言，內(nèi)盤回落調(diào)整的幅度更大，上升力度相對偏小。滬鋅本周最高觸及18910元，離上方強(qiáng)壓力位19000近在咫尺。

本周倫鉛周跌0.68%，表現(xiàn)較差。期價(jià)沖高回落，總體仍維持在2700一線上下震蕩。周二期價(jià)最高觸及2779美元，周三開始展開連續(xù)三天的回落，截止周五收盤報(bào)2697美元，期價(jià)重回2700美元下方。國內(nèi)滬鉛主力合約依舊維持在09合約，成交及持倉量依舊維持低迷。期價(jià)周漲0.83%，周三最高觸及17815元， 截止周五報(bào)17580元，整體維持在17500一線震蕩。

本周內(nèi)外鋅比價(jià)波動幅度不大，總體維持在7.6上方震蕩，較歷史而言仍處低位。比價(jià)短期仍將難有大幅的走升。國內(nèi)外鉛比價(jià)依舊處于歷史低位。

本周現(xiàn)貨銅價(jià)貼水幅度有所擴(kuò)大，最高貼水超過了300元，這也反映了近期國內(nèi)銅現(xiàn)貨供應(yīng)充裕的局面。長江有色鋁價(jià)本周繼續(xù)升水，且升水幅度比之前幾周有所提高，平均升水幅度達(dá)到了60元，雖然期現(xiàn)之間并不存在套利機(jī)會，不過現(xiàn)貨價(jià)格的強(qiáng)勁也預(yù)示著目前鋁消費(fèi)需求的旺盛。

　　本周長江有色現(xiàn)貨市場品牌鋅穩(wěn)步上揚(yáng)突破19000元，截止周五最高報(bào)19300元。低價(jià)鋅則沖高回落，周三報(bào)價(jià)最高觸及18400元，周五回落至18250元，較上周末上漲300元每噸。除品牌鋅外，普通鋅報(bào)價(jià)基本處于貼水狀態(tài)，且貼水幅度較上周有所擴(kuò)大。現(xiàn)貨市場上上游對當(dāng)前價(jià)格滿意，供貨積極，但下游企業(yè)觀望情緒較濃，成交清淡為主。

上海有色金屬網(wǎng)鉛報(bào)價(jià)本周波動幅度不大，截止周五均價(jià)報(bào)17100，較上周五上漲200元每噸?，F(xiàn)貨貼水維持在500元上下，套利機(jī)會消失?，F(xiàn)貨市場上由于本周安徽省對省內(nèi)涉鉛企業(yè)展開集中整治，八成企業(yè)被關(guān)?；蛘D，行業(yè)復(fù)產(chǎn)再度被延緩。現(xiàn)貨漲勢漸顯乏力。

倫敦鎳現(xiàn)貨貼水幅度本周有所上升，超過了40美元，屬于近半年多來貼水比較高的水平。國內(nèi)鎳價(jià)本周基本維持平穩(wěn)，目前國內(nèi)外鎳的比價(jià)依然略低于均衡水平，總體差距不大。

金屬庫存總體下滑

倫銅庫存增長，鋁庫存繼續(xù)下降

倫敦銅庫存本周出現(xiàn)增長，上周五庫存報(bào)告為462025 噸，本周增加了10300 噸，周五庫存報(bào)告為472325 噸，為一個(gè)月來最高庫存水平。銅的注銷倉單量本周略有回升，平均每日注銷倉單水平超過了2.1 萬噸，占庫存的比重回升到4.5%上方。分地區(qū)來看，歐洲倉庫和亞洲倉庫庫存都出現(xiàn)小幅減少，而美洲庫存大幅增加。

倫鋁庫存本周繼續(xù)下滑，截止本周五庫存報(bào)告為4392550 噸，比上周減少了19625噸，為今年1 月下半月以來的最低庫存水平。倫鋁的注銷倉單目前繼續(xù)下滑至5 月中旬以來的低位，本周日均注銷倉單在36 萬余噸，占庫存的比重降至8%的水平。從庫存的地區(qū)變化來看，亞洲庫存減少明顯，歐洲庫存小幅減少，美洲庫存周二大增20500 噸，幾乎抵消了其他幾日庫存的減少。

鉛鋅庫存漲跌不一

本周倫鋅庫存終于結(jié)束增長之勢出現(xiàn)小幅回落，庫存減少1975 噸，總量回落至889375 噸。周四單日庫存一度大增萬余噸，所幸其余四個(gè)交易日均有數(shù)千噸的減少，總量因此維持回落。本周鋅庫存注銷倉單出現(xiàn)異動，周一以及周四均出現(xiàn)逾3 萬噸的增加，注銷倉單總量本周大增64275 噸，注銷倉單總量暴增至103175 噸。有消息稱，本次暴增的量主要來自新奧爾良注冊倉庫，原因是一家貿(mào)易公司在調(diào)整不同倉庫之間的庫存分布，并非需求改善的跡象。對這一現(xiàn)象我們將持續(xù)進(jìn)行關(guān)注。本周庫存增長的量主要來自美洲地區(qū)達(dá)萬余噸，而減少的量則依舊來自亞洲地區(qū)。

本周倫鉛庫存出現(xiàn)2350 噸的增長，庫存總量升至31 萬噸上方。注銷倉單變化不大依舊維持低位，占庫存比在5.8%。本周增加的庫存量主要來自亞洲地區(qū)，其次是歐洲地區(qū)。

鎳庫存繼續(xù)小幅減少

倫敦鎳庫存本周持續(xù)下滑，上周五庫存報(bào)告為103194 噸，本周五個(gè)交易日累計(jì)減少1776 噸，周五庫存報(bào)于101418 噸，為2009 年3 月底以來最低庫存水平。鎳的注銷倉單本周再度下滑，日均注銷倉單量僅4000 余噸，占庫存的比重不足4.5%。分地區(qū)來看，亞洲倉庫和歐洲倉庫庫存都有小幅減少，而美洲倉庫庫存水平繼續(xù)維持零。

上海有色金屬庫存分化

上海期貨交易所銅庫存本周繼續(xù)增加，增量達(dá)到2585 噸，本周庫存報(bào)告112046 噸，其中保稅庫存減少2205 噸至16233 噸，完稅庫存增加4790 噸至95813 噸。結(jié)合銅現(xiàn)貨的貼水狀況，可以反映出近期銅供應(yīng)相對比較充裕。上海電解鋁庫存本周繼續(xù)大幅減少12052 噸至203777 噸，為2009 年9 月份以來的最低庫存水平。目前電解鋁的消費(fèi)需求相對比較旺盛。

上海鋅庫存本周小幅減少1100 噸，庫存總量在400726 噸，整體依然處于高位。目前市場依然處于淡季，下游消費(fèi)依舊低迷，接貨也較為猶豫。隨著鋅價(jià)的不斷上揚(yáng)，下游觀望情緒不斷增加，預(yù)計(jì)鋅庫存短期仍將不會有太大的變動，庫存的回落還將等待消費(fèi)旺季的到來。

本周滬鉛庫存繼續(xù)增加千余噸，目前總量在58000 噸上方。在國家對涉鉛行業(yè)的整治行動沒有完全結(jié)束前，鉛市生產(chǎn)及消費(fèi)均受到嚴(yán)重影響，預(yù)計(jì)庫存方面變動不會太大。

PMI 刺痛市場

上周中國國家統(tǒng)計(jì)局公布的上半年我國宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)包括GDP、工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資等都表現(xiàn)不錯，也減輕了市場對于中國經(jīng)濟(jì)硬著陸的擔(dān)憂。但是匯豐本周公布的中國7 月份PMI 數(shù)據(jù)又令市場頓感緊張。

匯豐發(fā)布的中國7 月份制造業(yè)PMI 數(shù)據(jù)為48.9，跌破了50 的分水嶺，并且創(chuàng)下了28 個(gè)月來的新低。PMI 指數(shù)低于50，說明我國的制造業(yè)活動增長陷入停滯，甚至出現(xiàn)了一定的萎縮。這也說明我國從2010 年底持續(xù)采取的緊縮政策發(fā)揮了效果，并且對實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了一定的傷害。

不過我們并不認(rèn)為這一個(gè)數(shù)據(jù)就宣判了中國制造業(yè)的死刑，畢竟只是一個(gè)月的數(shù)據(jù)而已，而且匯豐PMI 的調(diào)查樣本也并沒有涵蓋在我國制造業(yè)當(dāng)中占據(jù)重要地位的國有大中型企業(yè)，而是以中小企業(yè)為主，因此不能單憑這一個(gè)數(shù)據(jù)就下定論。我們還需要綜合中國經(jīng)濟(jì)其他各方面的表現(xiàn)來看，投資者也不用對此數(shù)據(jù)太過于恐慌。

希臘再獲助，美債仍無果

在應(yīng)對希臘債務(wù)危機(jī)方面，此前有消息稱德國和法國已經(jīng)就如何解決希臘債務(wù)問題達(dá)成了一致立場，也有消息稱歐洲央行可能會接受希臘選擇性違約，作為對該國債務(wù)問題解決方案的一部分。歐元區(qū)領(lǐng)導(dǎo)人在21日就希臘的新一輪救助方案達(dá)成了一致，同意為希臘再提供1090億歐元的貸款。除此之外歐元區(qū)峰會草案也顯示，歐元區(qū)領(lǐng)導(dǎo)人決定下調(diào)歐洲金融穩(wěn)定基金EFSF向希臘、愛爾蘭和葡萄牙提供的援助貸款的利率，從4.5%下調(diào)至3.5%，貸款期限也從7.5年延長至至少15年。

但是希臘的債務(wù)危機(jī)還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有解決，歐元區(qū)的形勢也遠(yuǎn)沒有明朗。上周國際評級機(jī)構(gòu)穆迪將愛爾蘭的外幣和本幣政府債券評級都下調(diào)至垃圾級，將評級前景列為“負(fù)面”，這也使得愛爾蘭成為繼葡萄牙和希臘之后第三個(gè)債券被評為垃圾級的國家。同時(shí)意大利的情況也不容樂觀。穆迪表示意大利的緊縮計(jì)劃對該區(qū)域和地方政府的信用評級產(chǎn)生了負(fù)面影響，因此將意大利的債券列入了觀察名單。歐元區(qū)領(lǐng)導(dǎo)人為了防止希臘債務(wù)危機(jī)在歐洲大陸蔓延，本周同意大規(guī)模擴(kuò)大4400億歐元救助資金的范圍，使其可以在次級市場上買進(jìn)歐元區(qū)債券，同時(shí)在一個(gè)國家陷入麻煩之前直接向其提供貸款。歐債危機(jī)的進(jìn)程依然是有色金屬市場遭遇的大威脅之一。

美國方面則依然在糾結(jié)于債務(wù)上限的問題。美國財(cái)政部需要在8月4日償還870億美元到期債務(wù)，8月份美國將有5000億美元到期債務(wù)。8月2日是美國提高債務(wù)上限的最后期限，但是從目前情況來看，各方還未能就提高債務(wù)上限問題達(dá)成一致意見。雖然債務(wù)違約的可能性比較小，但是目前的不確定狀況還是令市場心態(tài)不穩(wěn)，對有色金屬市場造成一定的壓力。

鎳進(jìn)口增長，出口下滑

本周中國海關(guān)公布了6月份我國鎳產(chǎn)品的進(jìn)出口詳細(xì)數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)顯示6月份我國鎳產(chǎn)品進(jìn)口同比繼續(xù)增加，而出口則繼續(xù)減少。

6月份我國進(jìn)口未鍛壓的鎳(包括精煉鎳和合金)13892噸，同比增長10.10%，上半年我國共進(jìn)口未鍛壓鎳99312噸，同比增長13.06%。不過6月份的進(jìn)口量與5月份相比下滑比較明顯，且為半年來第二低的進(jìn)口量，僅高于2月份進(jìn)口水平。

但是我國鎳礦砂的進(jìn)口卻再創(chuàng)新高。6月份進(jìn)口量達(dá)到440.0748萬噸，同比大增96.36%，上半年累計(jì)進(jìn)口達(dá)到1664.4603萬噸，同比增長69.83%。在進(jìn)口來源當(dāng)中，從菲律賓、印尼和澳大利亞的進(jìn)口都大幅增長。6月份我國自菲律賓進(jìn)口鎳礦砂220.5266萬噸，自印尼進(jìn)口217.2019萬噸，自澳大利亞進(jìn)口1.911萬噸，同比分別增長66.57%、147.97%和109.11%。

出口方面6月份只有1891噸，同比減少52.13%，為2月份以來最低出口水平。上半年總計(jì)出口20681噸，同比減少38.45%。由于進(jìn)口的增長和出口的減少，6月份我國鎳表觀消費(fèi)達(dá)到3.9萬噸，同比增長47.4%，創(chuàng)下歷史新高。

全球的鎳消費(fèi)也維持了相對的旺盛。世界金屬統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年前5個(gè)月全球鎳礦產(chǎn)量為62.44萬噸，同比增長5.3萬噸。全球表觀消費(fèi)同比增長8.4萬噸，今年前

五個(gè)月全球鎳市供應(yīng)缺口8200噸。不僅中國的消費(fèi)需求增加，近期日本的鎳需求也有回升。根據(jù)日本的最新數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，5月份日本不銹鋼產(chǎn)量為24.48萬噸，環(huán)比增長2.4%，其中鎳基不銹鋼產(chǎn)量為14.53萬噸，環(huán)比增長11.1%。大部分不銹鋼廠在震后逐步恢復(fù)了產(chǎn)能。

技術(shù)分析

倫銅本周繼續(xù)震蕩整理，從周K線來看，雖然價(jià)格重心略有上移，但呈現(xiàn)出沖高回落走勢，顯示上方壓力比較大，價(jià)格短期或許會延續(xù)震蕩整理走勢。

鋁價(jià)本周出現(xiàn)反彈，令K線形態(tài)大大改善。目前價(jià)格上方面臨著2600美元的重要壓力位，如果能突破該位臵，則鋁價(jià)有望走高至2700美元一線。

本周倫鋅向上突破表現(xiàn)令人意外，但就下周的走勢來看，由于倫鋅下周極有可能慣性上沖測試上方2500-2550美元的區(qū)間，而這一區(qū)間是自去年4月以來的密集壓力區(qū)，在目前的情況下想要突破缺乏題材的刺激。從KDJ指標(biāo)來看，目前J指標(biāo)破百處于高位，下周極有可能沖高回落，而下方支撐位在2400，這一線不破則鋅市仍處較強(qiáng)格局。

鎳價(jià)本周橫盤整理，窄幅震蕩，從周K線來看，5周均線和10周均線依然呈多頭排列，價(jià)格在震蕩整固后或許還有繼續(xù)走高可能，上方24800面臨重要壓力。從日K線來看，價(jià)格短期可能還有繼續(xù)震蕩整固的需求。

倫鉛本周繼續(xù)于2700美元一線上下震蕩，周五收盤回落至2700下方，從周K線來看，連續(xù)兩周收十字星，上方突破壓力較大。從KDJ指標(biāo)來看，J指標(biāo)自高位拐頭向下，下周繼續(xù)回落的概率較大。從日K線來看，有頭部形成的跡象。