內(nèi)外盤基本金屬的階段性漲跌頻率已經(jīng)加快，3、4月間本以為金屬會(huì)將此前跌勢(shì)一直延續(xù)，而經(jīng)過上周后，短期外盤金屬有繼續(xù)走高的可能，銅仍是其余三個(gè)品種的關(guān)鍵指引。盡管外盤評(píng)論開始提及銅價(jià)面臨的更多下跌、甚至暴跌的風(fēng)險(xiǎn)，但以現(xiàn)階段市場(chǎng)表現(xiàn)看，每當(dāng)市場(chǎng)躊躇難決時(shí)，盤中技術(shù)突破往往擴(kuò)大價(jià)格漲勢(shì)，反而推升銅價(jià)。外圍仍在揣測(cè)中國旺季銅消費(fèi)的需求預(yù)期，仍在測(cè)試中國買家對(duì)高銅價(jià)的認(rèn)可程度。再加上，日本央行在強(qiáng)震后累計(jì)快速釋放了超過5000億美元的流動(dòng)性，激勵(lì)日本采購商重建需求，也帶動(dòng)了亞洲銅現(xiàn)貨市場(chǎng)的活躍度。

短期，銅市沒有太多利空因素，即使有，比如美國耐用品訂單不及預(yù)期、房地產(chǎn)數(shù)據(jù)也仍蕭條等等，市場(chǎng)也以自動(dòng)忽略為主。從節(jié)奏上看，我們傾向外盤銅價(jià)有可能再次走出一個(gè)峰值，而因資金面極強(qiáng)的“外松內(nèi)緊”環(huán)境，中國銅產(chǎn)業(yè)鏈確實(shí)難以消耗高銅價(jià)，市場(chǎng)情緒開始再次擔(dān)心中國的緊縮憂慮對(duì)實(shí)體需求帶來的影響時(shí)，銅價(jià)仍可能再度下跌?？傊?，對(duì)銅價(jià)的看法仍傾向高位寬幅度的震蕩。整體宏觀環(huán)境，仍面臨許多不確定的問題，現(xiàn)階段日本強(qiáng)震提振了全球商品通脹預(yù)期，而中東動(dòng)蕩正在抬升油價(jià)，資金短期正在追逐大宗商品。

周邊市場(chǎng)，原油連續(xù)幾日振蕩糾結(jié)，基本在105-106美元位置收于近乎“十字星”的平盤， 市場(chǎng)仍可能積蓄繼續(xù)向上的動(dòng)能，各大投行都上調(diào)了ICE布蘭特原油2011年的均價(jià)至110美元/桶以上。紐約黃金雖然再創(chuàng)出紀(jì)錄新高后，連續(xù)幾日小幅回吐，但上漲形態(tài)及氛圍依然良好。美國股市需要重點(diǎn)關(guān)注，上周三大股市延續(xù)“V”型反彈，需要關(guān)注短期標(biāo)普、道指在3月上旬加速下跌時(shí)的表現(xiàn)，成交相對(duì)清淡是市場(chǎng)最大的擔(dān)憂所在。

美元指數(shù)在上周二探低75.249后，隨后反彈走升，周五漲勢(shì)放大。因葡萄牙政府倒臺(tái)，歐盟只得再次延遲增加拯救基金的提案，本月31日，愛爾蘭將公布?jí)毫y(cè)試結(jié)果，屆時(shí)，歐周央行將推出一項(xiàng)新的流動(dòng)性工具，有可能給市場(chǎng)帶來一些安慰。同時(shí)，上周五美聯(lián)儲(chǔ)具有投票權(quán)的兩位官員，開始提及將在不久的將來將對(duì)貨幣政策實(shí)行初步緊縮，提振了美元指數(shù)。以匯市來看，歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)仍是噪音，歐美的利差預(yù)期更關(guān)鍵。

本周，又逢月度交替，經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的指引也很重要。周四、周五將密集公布全球新一輪制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)，同時(shí)美國將于周五公布關(guān)鍵的失業(yè)率數(shù)據(jù)。對(duì)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，我們一直關(guān)注進(jìn)入二季度后，歐美強(qiáng)勁的指標(biāo)復(fù)蘇能否“由盛轉(zhuǎn)平”?？陀^地看，已經(jīng)有一些經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的表現(xiàn)不及預(yù)期，可短期，金屬市場(chǎng)正自動(dòng)忽略那些不好的指標(biāo)，并突出反映好于預(yù)期的樂觀指標(biāo)。這方面，我們認(rèn)為金屬市場(chǎng)正在積聚潛在的下行風(fēng)險(xiǎn)，很可能在價(jià)格后市集體暴露。

綜上，我們認(rèn)為銅價(jià)短期可能繼續(xù)向上走出又一個(gè)價(jià)格峰值，但銅價(jià)仍存在寬幅下跌的風(fēng)險(xiǎn)。技術(shù)上，上周LME銅價(jià)在9700美元暫時(shí)壓制，突破9800美元后短期買盤能跟進(jìn)，繼續(xù)放大銅價(jià)漲幅至超過9900美元，較寬的下方支撐聚集在9500-9650美元間，短期側(cè)重銅價(jià)上行。國內(nèi)滬銅上周在7.3萬暫時(shí)遇阻，持倉不斷縮減，上行動(dòng)能不足，但仍可能被動(dòng)向上，滬銅中性振蕩區(qū)域在7.25-7.35萬間，也可作為強(qiáng)弱分界。

其它品種方面，LME鋁價(jià)受到關(guān)注，圖形形態(tài)強(qiáng)，正在測(cè)試2650美元，不過，盡管歐洲鋁現(xiàn)貨成本高、能源成本推升預(yù)期大，但我們認(rèn)為2650-2700美元是強(qiáng)阻力，大量融資庫存正在期待俄鋁二季度ETF的上市，但融資成本也在推升，價(jià)差曲線的變動(dòng)線的關(guān)鍵，一旦有利的價(jià)差改變，鋁庫存將快速流入現(xiàn)貨。國內(nèi)滬鋁連續(xù)跟漲，外強(qiáng)內(nèi)弱吸引了部分套利盤，部分進(jìn)口氧化鋁貿(mào)易開始轉(zhuǎn)向國內(nèi)采購，都提振了滬鋁，預(yù)計(jì)滬鋁短氣可能繼續(xù)上漲到1.7萬水平。

滬鉛上市后，關(guān)注度開始減弱，而LME鉛有在650-2750美元間蓄勢(shì)上沖的意思，上方也有極強(qiáng)阻力，認(rèn)為鉛的整體基本面只是較鋅略好。內(nèi)外盤鋅價(jià)無疑最弱，短期走勢(shì)被動(dòng)跟隨整體有色金屬氛圍，上周滬鋅一度回踩1.78晚，后因滬鉛上市題材提振鉛鋅現(xiàn)貨價(jià)格，快速上漲到1.88萬，短期關(guān)注1.88-1.9萬缺口位置的填充。對(duì)于鉛鋅交易，若銅價(jià)認(rèn)為出現(xiàn)又一個(gè)價(jià)格峰值，隨后仍有大幅下滑的風(fēng)險(xiǎn)，那鉛鋅的交易就應(yīng)側(cè)重觀察上方漲勢(shì)，尋找逢高拋空的趨勢(shì)性機(jī)會(huì)為主。

今日，LME進(jìn)入夏令時(shí)，金屬價(jià)格整體即將進(jìn)入4月，對(duì)市場(chǎng)的定位目前屬于高位振蕩，但仍然寬幅度的看法，盡管短期金屬仍可能繼續(xù)走高，但對(duì)高價(jià)格需持警惕態(tài)度。