目前，國(guó)外因素邊際影響已逐步減弱，A股市場(chǎng)的運(yùn)行將更多回歸到國(guó)內(nèi)因素上。而在新的預(yù)期與新的刺激因素出現(xiàn)前，近期期指市場(chǎng)震蕩調(diào)整將成為主旋律，這將使得風(fēng)險(xiǎn)收益比較低的期現(xiàn)套利交易更具吸引力。

震蕩調(diào)整將成主旋律

10月市場(chǎng)上漲的最大誘發(fā)原因是美元貶值所帶來(lái)的對(duì)于大宗商品價(jià)格的推升，而所謂的流動(dòng)性支撐、經(jīng)濟(jì)向好都只能認(rèn)為是事后的回溯，因?yàn)榱鲃?dòng)性和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行在短期內(nèi)都沒(méi)有發(fā)生逆轉(zhuǎn)。從行業(yè)的漲跌幅上看，近期資源品聯(lián)動(dòng)性較強(qiáng)的板塊漲幅靠前也說(shuō)明海外市場(chǎng)的影響較關(guān)鍵。

但就目前市場(chǎng)而言，國(guó)外因素邊際影響已逐步減弱，A股市場(chǎng)的運(yùn)行將更多的回歸到國(guó)內(nèi)因素的制約?？傮w上，四季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)是一個(gè)相對(duì)弱化的階段，其對(duì)市場(chǎng)上行的支撐性不足。因此，短期內(nèi)整體市場(chǎng)的運(yùn)行會(huì)出現(xiàn)較大的震蕩。唯一激發(fā)的因素則在于海外再次出現(xiàn)較大的資源品行情和更大的流動(dòng)性預(yù)期。

此外，首批創(chuàng)業(yè)板解禁越來(lái)越近，11月份A股市場(chǎng)也將面臨年內(nèi)解禁高峰，加上短期存在的獲利盤(pán)回吐壓力，以及持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示的多空主力步調(diào)不一、分歧加大，或預(yù)示近期期指市場(chǎng)在新的預(yù)期與新的刺激因素出現(xiàn)之前震蕩調(diào)整將成為主旋律。

待基差收斂?jī)冬F(xiàn)收益

雖然期指在震蕩調(diào)整的市場(chǎng)中，單邊投機(jī)交易的難度大大增加，市場(chǎng)的波動(dòng)加劇短線風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)期收益也較前期單邊上漲的行情低很多，但這也將使得風(fēng)險(xiǎn)收益比較低的期現(xiàn)套利交易更具吸引力。

自IF1011轉(zhuǎn)為當(dāng)月合約以來(lái)，伴隨著股指單邊上揚(yáng)，期現(xiàn)基差快速擴(kuò)大。從當(dāng)月合約每日收盤(pán)的期現(xiàn)基差來(lái)看，本周一達(dá)到了124.92點(diǎn)。而從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，由于中金所對(duì)股指期貨交割制度設(shè)計(jì)安排，當(dāng)月合約步入交割周后期現(xiàn)基差主要穩(wěn)定處于5-10點(diǎn)內(nèi)小幅波動(dòng)，因此估計(jì)期現(xiàn)套利三周的到期收益率可達(dá)2.5%。

隨著市場(chǎng)近幾日來(lái)的震蕩整理，已有大量套利盤(pán)介入。另一方面，隨著IF1011合約到期交割日的漸漸臨近，期現(xiàn)套利時(shí)間與資金成本逐步降低，期現(xiàn)套利的年化收益率將顯得更具吸引力。對(duì)于前期已參與期現(xiàn)套利的投資者，應(yīng)做好動(dòng)態(tài)資金管理等待基差的收斂。