市場異動

11月22日市場大跌，其中上證指數(shù)收跌3.06%，創(chuàng)業(yè)板指收跌3.98%。全A成交額1.79萬億，較昨日增量近1800億。行業(yè)層面全部下跌，前期漲幅靠前的行業(yè)整體下跌較多，其中非銀（-4.82%）、醫(yī)藥生物（-4.30%）、美容護理（-4.26%）、電子（-3.94%）、基礎化工（-3.80%）、電力設備（-3.78%）、計算機（-3.63）跌幅靠前。

地緣形勢風險升溫、前期強勢方向獲利了結等加大市場調整幅度

周五市場和前期強勢板塊大跌，主要原因在于：

一是俄烏、朝韓地緣政治風險急劇上升，抑制市場風險偏好。11月21日，俄羅斯使用洲際彈道導彈，同時也發(fā)射了新研制的中程彈道導彈“榛樹”攻擊烏克蘭，晚間普京發(fā)表電視講話稱為事態(tài)任何發(fā)展做好準備，俄烏沖突有進一步升級風險。地緣政治風險事件持續(xù)發(fā)酵，資金避險情緒快速升溫，黃金、美元均大幅走高。

二是德州限制在華投資加劇中美貿易擔憂。德州州長于周四晚致函指示該州各機構全面撤出對中國的投資組合，同時禁止在中國進行新項目投資，美對華限制措施加速出臺，市場對中美貿易擔憂加劇。

三是穩(wěn)外貿國新辦新聞發(fā)布會落地未能超預期。11月22日上午10點，商務部等多部門召開新聞發(fā)布會，介紹促進外貿穩(wěn)定增長的有關政策措施，提到促進電商發(fā)展以及能源產品進口等相關事宜。會議整體并沒有超市場預期，未能形成有力支撐。

四是投資者尤其是個人投資者存在較強的獲利了結行為。前期在市場交投情緒熱烈以及個人投資者極度活躍的環(huán)境下，中小微個股漲幅顯著，存在較強的獲利了結行為。十月中旬至十一月初二次上漲期間，非銀金融、房地產、計算機、電子、國防軍工等以成長為代表的板塊漲幅靠前，周五普跌的行情中跌幅也均居前列。

重申冷靜期，等待政策或經濟短期改善預期

短期市場有望繼續(xù)向冷靜回歸。在前期已經積累巨大漲幅的情況下，市場將進入到一段獲利了結、情緒降溫的冷靜過程中。

新的上漲契機等待宏觀政策或經濟短期改善預期再起。一是前期政策效力逐步顯現(xiàn)，經濟基本面有所改善，10月和高頻數(shù)據(jù)邊際向好，后續(xù)關注11月經濟數(shù)據(jù)能否延續(xù)改善，若改善趨勢得以延續(xù)和確立，有望提振市場信心。二是12月中央政治局會議和中央經濟工作會議召開在即，市場增加對明年經濟形勢和宏觀政策力度的關注，若宏觀政策出現(xiàn)積極向好的信號或預期，也有改善市場風險偏好。

成長及前期漲幅較多的板塊仍存在調整壓力，繼續(xù)看好景氣消費品接力輪動

在第一條主線是有景氣或潛在政策支撐且存在補漲邏輯的部分消費品，可能成為輪動接力的行業(yè)，包括汽車、家電、醫(yī)藥、農牧。這些方向在本輪上漲行情中明顯滯漲。其中家電、汽車有政策支持預期。醫(yī)?；饓毫忈層型麕硇袠I(yè)估值修復。生豬板塊有望反復呈現(xiàn)階段性機會。

第二條主線是宏微觀流動性改善、三季報業(yè)績超預期且存在較多催化劑的科技方向，該主線短期仍有調整壓力，但中期作為最主要最頻繁機會演繹主線不變，包括電子、通信、電新、軍工。

風險提示

政策速度力度、經濟基本面修復不及預期；地緣政治風險；市場一致性行為加劇波動；美國鷹派風險等。