五一節(jié)前，氧化鋁期貨大幅增倉拉升至3800元/噸上方，節(jié)后市場情緒稍顯謹(jǐn)慎。近期市場傳出山西礦山恢復(fù)開采，氧化鋁廠在利潤良好下主動增產(chǎn)意愿較強(qiáng)，供應(yīng)增加預(yù)期升溫，盤面跌回3700元/噸下方。

據(jù)中泰期貨有色金屬分析師彭定桂分析，此前盤面拉升主要是兩個方面因素推動；一是有色市場多頭氛圍濃厚，多數(shù)品種在3月開始上漲，氧化鋁下游電解鋁一度突破21000元/噸，給氧化鋁價格提供了較好的估值提升機(jī)會；二是氧化鋁供應(yīng)偏緊，受國內(nèi)礦山復(fù)工復(fù)產(chǎn)政策限制，氧化鋁產(chǎn)能恢復(fù)不及預(yù)期，企業(yè)甚至因礦石供應(yīng)短缺出現(xiàn)了一定程度的壓產(chǎn)、減產(chǎn)。

“近期氧化鋁期貨價格高位回落，主要是利多因素有消退的預(yù)期。”銀河期貨有色金屬分析師師富廣告訴期貨日報記者，一方面，近期有小規(guī)模的山西鋁土礦山開始復(fù)產(chǎn)，加上煤炭企業(yè)復(fù)產(chǎn)進(jìn)度較快，因此市場預(yù)計鋁土礦山會有不錯的復(fù)產(chǎn)前景；另一方面，氧化鋁估值處于歷史高位，提振氧化鋁廠積極生產(chǎn)，供需缺口收窄，而且在現(xiàn)貨補(bǔ)漲、基差收窄后，此前期現(xiàn)套利有望獲利了結(jié)，鎖定的現(xiàn)貨有望釋放，進(jìn)一步加劇期貨的回調(diào)。

光大期貨有色金屬分析師王珩表示，一是目前價格受內(nèi)礦復(fù)產(chǎn)消息影響更為明顯，河南礦山仍待解禁，山西礦山復(fù)產(chǎn)過程相對繁瑣、目前進(jìn)度相對偏慢。現(xiàn)階段氧化鋁企業(yè)依靠進(jìn)口礦維持生產(chǎn)，整體開工率波動較大，提產(chǎn)少且南北不均，短期產(chǎn)量釋放穩(wěn)定性存疑，實(shí)際出現(xiàn)大幅增量的可能性偏低。二是云南平水期降水表現(xiàn)超預(yù)期，3月、4月省內(nèi)第一批電解鋁復(fù)產(chǎn)計劃落地，推進(jìn)66萬噸產(chǎn)能回歸，隨著電力供給繼續(xù)恢復(fù)，預(yù)計5月仍可兌現(xiàn)30萬噸產(chǎn)能，近期電解鋁廠對加快原料備貨存在一定需求。

展望后市，王珩認(rèn)為，預(yù)計在供需格局偏緊下，短期可維持現(xiàn)價上行、期價調(diào)整的思路。6月山西、貴州氧化鋁廠存在復(fù)產(chǎn)計劃，屆時礦石供應(yīng)增量將決定氧化鋁下調(diào)空間。

“氧化鋁核心因素還是在礦石端，特別是國內(nèi)礦上，進(jìn)口礦增量有限，數(shù)據(jù)顯示，3—4月國內(nèi)鋁土礦平均產(chǎn)量460萬噸，較去年同期600萬噸下降了140萬噸，目前國內(nèi)礦復(fù)工復(fù)產(chǎn)已經(jīng)開始，中鋁楊家山礦山審批通過復(fù)工復(fù)產(chǎn)?！迸矶ü鸱治龇Q，山西鋁土礦山暫時不具備大規(guī)模復(fù)產(chǎn)的條件，礦石供應(yīng)仍處于緊張水平，考慮需求端的增量，氧化鋁中長期供需狀況仍將維持相對偏緊的狀況。

在師富廣看來，未來仍存在較大的不確定性。首先，目前山西鋁土礦山并未大面積復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)仍舊緊張，僅個別小企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，進(jìn)度緩慢，很可能存在恢復(fù)不及預(yù)期的情況。其次，幾內(nèi)亞地區(qū)6月即將進(jìn)入雨季，三季度鋁土礦的發(fā)運(yùn)量環(huán)比進(jìn)入低谷，一旦內(nèi)陸礦復(fù)產(chǎn)緩慢，那么三季度礦石供應(yīng)仍然會緊張，氧化鋁廠可能再次進(jìn)入缺礦壓產(chǎn)的狀態(tài)。短期行情階段性調(diào)整，后市存在供應(yīng)端恢復(fù)不及預(yù)期、價格重新上漲的可能性。