一、澳大利亞Megan氣旋

澳大利亞北部屬于熱帶氣候，每年4月到11月是雨季，11月到第二年的4月為旱季，目前澳大利亞雨季已經(jīng)開始。2024年3月18日00時(shí)(UTC)，強(qiáng)熱帶氣旋Megan位于澳大利亞北部地區(qū)博洛羅拉東北方向約100公里的洋面上，最大風(fēng)力13級(jí)。受其影響，澳大利亞北部出現(xiàn)大到暴雨、局地大暴雨，對(duì)格魯特島影響較大。格魯特島是澳大利亞最大的氧化錳礦床所在地，集中了全澳80%錳礦儲(chǔ)量和產(chǎn)量。氣旋Megan登陸后，強(qiáng)度迅速減弱為熱帶低壓，受其影響，3月20日至23日，澳大利亞北部偏東地區(qū)將有中到大雨，部分地區(qū)有暴雨或大暴雨，目前氣旋影響已減弱。

圖1：熱帶氣旋Megan衛(wèi)星氣象圖（2024/3/18）

數(shù)據(jù)來(lái)源：JMA、NOAA、NESDIS、永安期貨研究中心

二、South32基本情況

South32是BHP在2015年5月將自身除鐵礦石和石油天然氣業(yè)務(wù)以外的其他業(yè)務(wù)拆分出來(lái)設(shè)立的新公司，新公司獨(dú)立運(yùn)作，在澳大利亞證券交易所掛牌交易。采用South32這個(gè)名字是因?yàn)槟暇?2°緯線將位于南半球的澳大利亞珀斯及南非約翰內(nèi)斯堡串聯(lián)起來(lái)。South32大宗商品業(yè)務(wù)范圍包括鋁、氧化鋁、鋅、鎳、錳等，錳礦業(yè)務(wù)約占19%。

圖2：South32業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和錳礦產(chǎn)量情況

數(shù)據(jù)來(lái)源：SOUTH32年報(bào)、永安期貨研究中心

South32是全球最大的錳礦生產(chǎn)商，公司錳礦產(chǎn)量整體穩(wěn)定，2023年錳礦產(chǎn)量565萬(wàn)噸，其中澳礦355萬(wàn)噸，南非礦211萬(wàn)噸。2024年公司錳礦計(jì)劃產(chǎn)量540萬(wàn)噸，同比-4%，其中，澳礦340萬(wàn)噸，南非礦200萬(wàn)噸。兩礦種產(chǎn)量預(yù)計(jì)均小減，原因主要有兩點(diǎn)，全球雨季影響和錳礦需求放緩。South32錳系業(yè)務(wù)主要分布于南非和澳大利亞。南非業(yè)務(wù)方面，South32持有54.6%股份，旗下主要礦山為露天礦Mamatwan和深井礦Wessels。澳大利亞業(yè)務(wù)方面，South32持有60%股份，另外40%股份屬于英美資源，生產(chǎn)管理由South32負(fù)責(zé)，主要業(yè)務(wù)單元為GEMCO，礦山主要在格魯特島。據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，澳洲格魯特島全年共發(fā)出錳礦418.4萬(wàn)噸。South32錳礦產(chǎn)量約占格魯特島發(fā)運(yùn)量85%左右，可見(jiàn)South32供應(yīng)邊際變化對(duì)全澳錳礦供應(yīng)的影響。目前由于氣旋Megan影響，South32宣布被迫取消產(chǎn)量預(yù)測(cè)，繼續(xù)進(jìn)一步評(píng)估損害后果，并探索運(yùn)輸替代方案。

圖3：South32南非業(yè)務(wù)和澳大利亞錳礦業(yè)務(wù)

數(shù)據(jù)來(lái)源：SOUTH32年報(bào)、永安期貨研究中心

三、澳大利亞氣旋對(duì)錳礦的影響評(píng)估

澳礦和加蓬礦同為高品錳礦，在我國(guó)硅錳實(shí)際生產(chǎn)過(guò)程中具備替代性。雖然熱帶氣旋只影響澳礦，但是從下游實(shí)際生產(chǎn)出發(fā)，需綜合考慮我國(guó)港口兩大礦整體庫(kù)存安全性。目前天津港兩大礦種庫(kù)存合計(jì)145萬(wàn)噸，庫(kù)存可供北方內(nèi)蒙和寧夏產(chǎn)區(qū)硅錳生產(chǎn)16周左右。欽州港兩大礦種庫(kù)存合計(jì)69萬(wàn)噸，當(dāng)前庫(kù)存可供南方貴州、廣西、四川、云南產(chǎn)區(qū)硅錳生產(chǎn)31周左右。近期，由于錳礦下游寧夏產(chǎn)區(qū)硅錳生產(chǎn)虧損嚴(yán)重，產(chǎn)量大幅減少，同時(shí)內(nèi)蒙產(chǎn)區(qū)部分工廠也計(jì)劃減產(chǎn)，導(dǎo)致錳礦需求因硅錳開工率的下降而放緩。若無(wú)氣旋沖擊事件干擾，港口錳礦庫(kù)存可供下游使用時(shí)間將有所延長(zhǎng)。

圖4：天津港和欽州港高品錳礦庫(kù)存

數(shù)據(jù)來(lái)源：MYSTEEL、永安期貨研究中心

圖5：天津港和欽州港高品錳礦可用周數(shù)預(yù)估

數(shù)據(jù)來(lái)源：MYSTEEL、永安期貨研究中心

我國(guó)港口錳礦庫(kù)存安全邊際主要來(lái)自兩個(gè)方面。第一是3月中至4月天津港澳礦預(yù)計(jì)到港19萬(wàn)噸，這部分量將受熱帶氣旋事件影響；而加蓬礦發(fā)運(yùn)預(yù)計(jì)正常，3月中至4月天津港到港量預(yù)計(jì)21萬(wàn)噸左右，能一定程度彌補(bǔ)澳礦的供應(yīng)缺口。4月欽州港加蓬礦到港計(jì)劃尚未公布，我們按兩港比例預(yù)估，整體庫(kù)存安全性略差于天津港。第二是錳礦下游硅錳利潤(rùn)不佳，開工下滑，拖累錳礦疏港需求。天津港、欽州港兩港高品錳礦庫(kù)存隨South32澳礦發(fā)運(yùn)取消預(yù)計(jì)產(chǎn)生減量，整體上4月天津港高品錳礦庫(kù)存絕對(duì)水平預(yù)計(jì)仍較安全，截至4月末的庫(kù)存預(yù)計(jì)可供北方使用11周。欽州港高品錳礦庫(kù)存有望去化，截至4月末的庫(kù)存預(yù)計(jì)可供南方使用9周，但南方屬于硅錳邊際成本產(chǎn)區(qū)，成本抬漲難以直接傳導(dǎo)至盤面價(jià)格。

短期來(lái)看，港口澳礦價(jià)格有情緒性抬漲可能，但是熱帶氣旋對(duì)庫(kù)存的真實(shí)影響有限，錳礦價(jià)格波動(dòng)對(duì)硅錳造成的成本風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控。中期來(lái)看，若5月及以后澳礦的供應(yīng)和發(fā)運(yùn)仍不恢復(fù)，錳礦市場(chǎng)將受到一定沖擊，需密切保持跟蹤及關(guān)注。

圖6：天津港和欽州港錳礦庫(kù)存預(yù)估

數(shù)據(jù)來(lái)源：MYSTEEL、鐵合金在線、永安期貨研究中心