近年來(lái)，全球重點(diǎn)制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈向印度和東南亞地區(qū)轉(zhuǎn)移和集聚現(xiàn)象凸顯，對(duì)中國(guó)造成了一定的競(jìng)爭(zhēng)和替代。而鋼材作為工業(yè)的基礎(chǔ)，全球鋼材市場(chǎng)格局或?qū)㈦S著供應(yīng)鏈的結(jié)構(gòu)變化而變化。此外，中國(guó)的粗鋼產(chǎn)量目前正以減量發(fā)展為路線，而東南亞地區(qū)和印度經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展有望帶動(dòng)新的用鋼需求，進(jìn)而緩沖中國(guó)用鋼需求下滑對(duì)全球原料市場(chǎng)的影響。由于此前我們已經(jīng)對(duì)印度的鋼材市場(chǎng)進(jìn)行了梳理，因此本文將著重梳理東南亞鋼鐵行業(yè)的現(xiàn)狀。

為了探討東南亞地區(qū)鋼鐵行業(yè)的發(fā)展對(duì)全球鋼材的原料市場(chǎng)影響，本文首先從供需兩端梳理東南亞主要鋼鐵生產(chǎn)國(guó)（越南、馬來(lái)西亞、印度尼西亞、泰國(guó)、菲律賓）目前鋼鐵行業(yè)的現(xiàn)狀，并基于“S”形規(guī)律預(yù)測(cè)東南亞主要鋼鐵生產(chǎn)國(guó)的用鋼需求，最后展望未來(lái)全球原料市場(chǎng)潛在的鐵礦和焦煤需求增量。

1、 東南亞用鋼需求結(jié)構(gòu)及潛在增長(zhǎng)點(diǎn)

東南亞位于亞洲東南部，包括中南半島和馬來(lái)群島兩大部分，共有11個(gè)國(guó)家：越南、老撾、柬埔寨、泰國(guó)、緬甸、馬來(lái)西亞、新加坡、印度尼西亞、文萊、菲律賓、東帝汶。其中，鋼鐵產(chǎn)能主要分布在越南、馬來(lái)西亞、印度尼西亞、泰國(guó)、菲律賓、新加坡，即東盟六國(guó)。

目前東南亞地區(qū)的用鋼需求集中在建筑業(yè)，主要包括居民住宅與基礎(chǔ)項(xiàng)目建設(shè)。近幾年?yáng)|南亞國(guó)家陸續(xù)出臺(tái)多個(gè)基建計(jì)劃，疊加城鎮(zhèn)化率的不斷提高，居民住宅需求也在快速增長(zhǎng)。建筑業(yè)拉動(dòng)下東南亞各國(guó)未來(lái)鋼材消費(fèi)增長(zhǎng)潛力較大。

2、東南亞地區(qū)長(zhǎng)材自給率普遍偏高，板材對(duì)進(jìn)口依賴(lài)度較高

根據(jù)東南亞鋼鐵協(xié)會(huì)最新發(fā)布的《統(tǒng)計(jì)年報(bào)（2023）》可知，2022年?yáng)|南亞地區(qū)的鋼材消費(fèi)中，長(zhǎng)材與板材的需求量分別占比48.93%和51.07%。分品種看，2022年?yáng)|盟六國(guó)長(zhǎng)材需求量同比增長(zhǎng)2.4%至3670萬(wàn)噸，且自給率普遍較高，其中需求主要集中于越南與印尼；越南和馬來(lái)供大于求，出口潛力較大。

受馬來(lái)西亞非用鋼制造業(yè)的不斷擴(kuò)張與泰國(guó)2022年的去庫(kù)存活動(dòng)的影響，2022年?yáng)|盟六國(guó)板材需求量同比下降2.3%至約3830萬(wàn)噸。通過(guò)對(duì)比自給率可以看到，東盟六國(guó)高度依賴(lài)進(jìn)口板材，其中印度尼西亞的自給率最高，為84.92%；而菲律賓和新加坡不具備生產(chǎn)能力，完全依賴(lài)進(jìn)口。

值得注意的是，印度鋼鐵產(chǎn)能的快速增長(zhǎng)在未來(lái)將會(huì)沖擊中國(guó)和東南亞鋼材市場(chǎng)。據(jù)悉，全球鋼鐵巨頭安賽樂(lè)米塔爾將在本國(guó)建造世界上最大的煉鋼廠，項(xiàng)目整體投產(chǎn)日期預(yù)計(jì)2029年，這或使印度逐漸降低對(duì)中國(guó)和東南亞鋼材的需求。而作為印度鋼材主要進(jìn)口國(guó)之一的印度尼西亞，其鋼材出口將受到一定的影響。此外，低價(jià)印度鋼材也開(kāi)始席卷東南亞市場(chǎng)，尤其低價(jià)印度熱軋卷已經(jīng)對(duì)越南市場(chǎng)構(gòu)成打壓。由于越南熱卷內(nèi)需維持疲弱，1月15日臺(tái)塑河靜將2-3月熱卷價(jià)格定為655-670美元/噸，而印度鋼廠自去年7月之后首次向越南報(bào)價(jià)，價(jià)格在635-645美元/噸CFR，詢(xún)盤(pán)低至600美元/噸CFR，使得越南本地鋼廠熱卷價(jià)格承壓較為嚴(yán)重，貿(mào)易商更傾向于進(jìn)口板材。

3、預(yù)計(jì)2022-2026年?yáng)|盟主要用鋼國(guó)家鋼材表觀消費(fèi)量的年均復(fù)合增長(zhǎng)率可達(dá)3.65%，其中主要驅(qū)動(dòng)來(lái)自印度尼西亞和菲律賓

由于東南亞地區(qū)各國(guó)經(jīng)濟(jì)起步相對(duì)較晚，鋼鐵行業(yè)發(fā)展也相對(duì)較為滯后，所以目前絕大多數(shù)東南亞國(guó)家人均鋼材消費(fèi)量處于較低水平，尤其印度尼西亞及菲律賓，2022年其人均鋼材消費(fèi)量分別為65千克、93千克，而2020年全球人均鋼鐵表觀消費(fèi)量為227.5千克，因此印度尼西亞及菲律賓的人均鋼鐵消費(fèi)量與世界均值相比仍有較大差距。

而一般來(lái)說(shuō)，人均粗鋼消費(fèi)量與人均GDP之間存在“S”形規(guī)律，即隨著社會(huì)財(cái)富的積累以及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)日趨完善，當(dāng)一個(gè)國(guó)家的人均鋼鐵消費(fèi)量達(dá)到頂峰后，將趨于下降。因此，通過(guò)將2009-2022年?yáng)|南亞主要用鋼的五個(gè)國(guó)家（越南、馬來(lái)西亞、印度尼西亞、泰國(guó)、菲律賓）的人均鋼鐵消費(fèi)量與人均GDP（以本幣計(jì)算，現(xiàn)價(jià)）進(jìn)行多項(xiàng)式擬合，基于IMF預(yù)測(cè)的各國(guó)人均GDP，可以預(yù)測(cè)2023-2026年?yáng)|南亞五個(gè)主要用鋼國(guó)家的人均鋼鐵消費(fèi)量。

通過(guò)預(yù)測(cè)結(jié)果可以看到，隨著東南亞國(guó)家經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，其人均鋼鐵消費(fèi)量也將持續(xù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2022-2026年?yáng)|盟主要用鋼國(guó)家鋼材表觀消費(fèi)量的年均復(fù)合增長(zhǎng)率可達(dá)3.65%，其中主要驅(qū)動(dòng)來(lái)自印度尼西亞和菲律賓。

目前印度尼西亞至少有41個(gè)戰(zhàn)略?xún)?yōu)先項(xiàng)目，到2024年指示性資金總額將達(dá)4260億美元。在宏大的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)計(jì)劃（特別是加里曼丹的新首都建設(shè)）和不斷增長(zhǎng)的住房需求的推動(dòng)下，印度尼西亞的建筑業(yè)將繼續(xù)推動(dòng)鋼鐵需求合理增長(zhǎng)。

根據(jù)《菲律賓建筑行業(yè)發(fā)展路線圖（2020-2030年）》，菲律賓2020年的建筑業(yè)總產(chǎn)值為2.5萬(wàn)億菲律賓比索，在2030年將有望達(dá)到23萬(wàn)億菲律賓比索，因此受益于眾多建筑項(xiàng)目，菲律賓鋼鐵需求也將穩(wěn)定提高。

越南、泰國(guó)、馬來(lái)西亞的用鋼需求增速雖不及印度尼西亞和菲律賓，但其人均鋼鐵消費(fèi)量較高，隨著經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步發(fā)展，預(yù)計(jì)未來(lái)3-5年內(nèi)也能維持較為溫和的增速。

越南是東南亞鋼材需求量最大的國(guó)家。越南政府一直以來(lái)都大舉推動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，在2011-2022年里，越南政府始終保持基礎(chǔ)設(shè)施投資占GDP的10%。初步統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，越南2023年GDP升至4300億美元，同比增長(zhǎng)5.05%，且2019-2023年越南GDP年均復(fù)合增長(zhǎng)率為4.66%，因此隨著越南GDP的持續(xù)增長(zhǎng),其穩(wěn)定的基礎(chǔ)設(shè)施投資有望支撐鋼材需求平穩(wěn)增長(zhǎng)。

泰國(guó)建筑業(yè)預(yù)計(jì)在未來(lái)幾年都或?qū)⒊尸F(xiàn)溫和增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，因此受益于建筑業(yè)的發(fā)展，泰國(guó)的用鋼需求也將平穩(wěn)增長(zhǎng)。此外，汽車(chē)業(yè)用鋼量占泰國(guó)總用鋼量的17%，而《泰國(guó)4.0愿景》中將汽車(chē)作為了五個(gè)重點(diǎn)工業(yè)部門(mén)之一，預(yù)計(jì)未來(lái)汽車(chē)業(yè)也將成為泰國(guó)用鋼增量的重要來(lái)源。

目前馬來(lái)西亞的粗鋼產(chǎn)能已經(jīng)遠(yuǎn)超國(guó)內(nèi)的用鋼需求，且受政黨輪替的影響，目前馬來(lái)西亞多項(xiàng)建設(shè)項(xiàng)目停滯，國(guó)內(nèi)住宅建筑市場(chǎng)也正處于供過(guò)于求的狀態(tài)，預(yù)計(jì)未來(lái)馬來(lái)西亞建筑業(yè)的規(guī)模將有所縮水。但為了緩解本土的供需矛盾，自2018年起馬來(lái)西亞開(kāi)始加大出口，2023年有望從鋼鐵凈進(jìn)口國(guó)轉(zhuǎn)變?yōu)閮舫隹趪?guó)。不過(guò)雖然預(yù)計(jì)2023年馬來(lái)西亞鋼鐵需求量同比有較大的增長(zhǎng)，但考慮到其鋼鐵需求量已進(jìn)入峰值平臺(tái)期，自2016年起其表觀消費(fèi)開(kāi)始下滑，2020-2022年逐漸企穩(wěn)回升，但僅小幅高于2002年水平，因此預(yù)計(jì)未來(lái)其國(guó)內(nèi)的用鋼需求增速空間有限，主要靠出口消化國(guó)內(nèi)過(guò)剩產(chǎn)能。

4、 東南亞地區(qū)未來(lái)潛在的新增產(chǎn)能情況

由于東南亞市場(chǎng)巨大的鋼鐵消費(fèi)潛力，近些年來(lái)，眾多的產(chǎn)能投資項(xiàng)目正涌入東南亞地區(qū)。根據(jù)東南亞鋼鐵協(xié)會(huì)2022年的預(yù)測(cè)，到2030年?yáng)|南亞鋼鐵產(chǎn)能有望擴(kuò)大至1.648億噸，新增鋼鐵產(chǎn)能8430萬(wàn)噸。其中中國(guó)企業(yè)的投資建廠是東南亞地區(qū)新增產(chǎn)能的主要來(lái)源。通過(guò)匯總中國(guó)企業(yè)到東南亞投資的公開(kāi)鋼鐵項(xiàng)目后可以看到，如果項(xiàng)目全部投產(chǎn)，預(yù)計(jì)中國(guó)企業(yè)將在東南亞新增鋼鐵產(chǎn)能8250萬(wàn)噸，其中投產(chǎn)產(chǎn)能最多的國(guó)家依次為菲律賓（3670萬(wàn)噸）、馬來(lái)（1880萬(wàn)噸）、印尼（1600萬(wàn)噸）和越南（700萬(wàn)噸）。

注：1. 此處只考慮未建成的項(xiàng)目產(chǎn)能。若項(xiàng)目已有部分產(chǎn)能建成投產(chǎn)，則減去已投產(chǎn)的產(chǎn)能。如德龍控股有限公司在印度年產(chǎn)2000萬(wàn)噸鋼鐵項(xiàng)目由于一期已于2021年底投產(chǎn)，新增產(chǎn)能600萬(wàn)噸，因此此處只統(tǒng)計(jì)為1400萬(wàn)噸；

2. 河北畢氏在印尼投產(chǎn)的年產(chǎn)300萬(wàn)噸鋼鐵產(chǎn)能項(xiàng)目由于建設(shè)土地受到印尼法律保護(hù)，是否可以建廠仍未知，因此未統(tǒng)計(jì)此項(xiàng)目。

與此同時(shí)，不能忽略未來(lái)中國(guó)鋼企到東南亞擴(kuò)張產(chǎn)能或面臨較大的阻力。據(jù)Mysteel調(diào)研，2022年?yáng)|盟六國(guó)（越南、馬來(lái)西亞、印度尼西亞、泰國(guó)、菲律賓、新加坡）粗鋼產(chǎn)能總共為8120萬(wàn)噸。而通過(guò)計(jì)算產(chǎn)能利用率可以看到，馬來(lái)西亞、泰國(guó)和菲律賓三國(guó)的鋼鐵產(chǎn)能利用率普遍偏低，仍需要通過(guò)大量進(jìn)口滿(mǎn)足國(guó)內(nèi)鋼材需求，使本國(guó)處于凈進(jìn)口狀態(tài)。據(jù)世界鋼鐵協(xié)會(huì)（WSA）的調(diào)研，菲律賓和泰國(guó)的鋼鐵產(chǎn)能利用率始終不是很高的主因在于鋼廠生產(chǎn)的可靠性、效率和成本等原因。而馬來(lái)西亞的鋼鐵行業(yè)目前正面臨著較為嚴(yán)重的產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題。2022年馬來(lái)西亞的鋼材表現(xiàn)消費(fèi)量為751.5萬(wàn)噸，但粗鋼產(chǎn)能已達(dá)1730萬(wàn)噸，鋼材凈進(jìn)口達(dá)123.81萬(wàn)噸，因此過(guò)剩的產(chǎn)能導(dǎo)致馬來(lái)西亞的鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能利用率較低。而為應(yīng)對(duì)國(guó)內(nèi)嚴(yán)重的產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題，自2023年8月15日起，馬來(lái)西亞已暫停在該國(guó)的所有鋼鐵投資，為期兩年。因此，部分鋼企或選擇推遲擴(kuò)張計(jì)劃，投產(chǎn)時(shí)間可能會(huì)有所滯后。

5、東南亞地區(qū)及印度對(duì)全球原料的需求增量將彌補(bǔ)中國(guó)下滑的需求

據(jù)Mysteel調(diào)研顯示，目前東南亞鐵礦主要分布在越南。而根據(jù)越南政府的報(bào)告，越南已知鐵礦床約200個(gè)，13個(gè)儲(chǔ)量超過(guò)100萬(wàn)噸，全國(guó)鐵礦石總儲(chǔ)量超過(guò)12億噸。此外，馬來(lái)西亞的鐵礦儲(chǔ)量也超過(guò)了1億噸，且鐵礦品位較高，鐵含量超過(guò)50%。菲律賓和印度尼西亞雖礦產(chǎn)資源也較為豐富，但由于基礎(chǔ)設(shè)施不完善、政策方面的挑戰(zhàn)等一系列原因使得其產(chǎn)量較低，仍需要通過(guò)進(jìn)口滿(mǎn)足國(guó)內(nèi)需求。據(jù)菲律賓政府估計(jì)，菲律賓有將近95%的礦產(chǎn)資源尚未得到開(kāi)發(fā)利用。而印度尼西亞的鐵礦石產(chǎn)量由于政府頒布的未加工礦物出口禁令和提高的鐵精礦出口關(guān)稅，導(dǎo)致其鐵礦石產(chǎn)量自2014年開(kāi)始不斷萎縮，從鐵礦石凈出口國(guó)變?yōu)閮暨M(jìn)口國(guó)。因此，雖然東南亞地區(qū)有著較為豐富的礦產(chǎn)資源，但由于未能充分開(kāi)發(fā)導(dǎo)致仍較大依賴(lài)進(jìn)口。而隨著后續(xù)新建鋼鐵項(xiàng)目的不斷投產(chǎn)，相應(yīng)的鐵礦石和焦煤需求將大大提升，未來(lái)鐵礦石和焦煤貿(mào)易流向?qū)?huì)向東南亞地區(qū)有所轉(zhuǎn)移。

假設(shè)生產(chǎn)1噸生鐵需要1.6噸60%品味的鐵礦石和0.5噸焦炭，其中產(chǎn)能利用率采用上表6的計(jì)算數(shù)據(jù)，生鐵與粗鋼的轉(zhuǎn)換比例用全球各國(guó)近十年轉(zhuǎn)換比例的均值，則以2023年為基準(zhǔn)，預(yù)計(jì)到2025年?yáng)|南亞地區(qū)將新增0.31億噸的鐵礦需求和0.10億噸的焦煤需求；到2028年將新增0.38億噸的鐵礦需求和0.12億噸的焦煤需求。如果假設(shè)目前東南亞公開(kāi)披露的項(xiàng)目全部投產(chǎn)，且保持電爐鋼占比與2028年持平，則保守估計(jì)將新增0.90億噸的鐵礦需求和0.28億噸的焦煤需求。

2023年我國(guó)粗鋼產(chǎn)量10.19億噸，與去年同期持平。但粗鋼平控的主基調(diào)不會(huì)改變，疊加環(huán)保限產(chǎn)，預(yù)計(jì)未來(lái)我國(guó)粗鋼產(chǎn)量將會(huì)逐漸降低。假設(shè)2024-2030年粗鋼產(chǎn)量年均復(fù)合變化率為-1%，印度粗鋼產(chǎn)量預(yù)測(cè)與前文《印度鋼鐵產(chǎn)業(yè)梳理之成材篇：增長(zhǎng)之路不會(huì)一帆風(fēng)順》相同，則預(yù)計(jì)2025年?yáng)|南亞主要用鋼國(guó)家與印度的新增粗鋼產(chǎn)量將彌補(bǔ)中國(guó)粗鋼產(chǎn)量減量，并帶來(lái)0.22億噸的新增量，到2028年新增量將達(dá)0.44億噸。如果假設(shè)到2023年?yáng)|南亞主要用鋼國(guó)家的鋼鐵產(chǎn)能可以全部投產(chǎn)，則樂(lè)觀估計(jì)2030年將總共帶來(lái)粗鋼新增量1.15億噸。因此，雖然中國(guó)粗鋼產(chǎn)量的逐漸下滑會(huì)減小其對(duì)全球原料市場(chǎng)的需求，但隨著東南亞地區(qū)與印度鋼鐵需求的興起，其將彌補(bǔ)中國(guó)需求下滑帶來(lái)的缺口，為全球原料市場(chǎng)帶來(lái)新的凈需求。

6、 總結(jié)

中國(guó)的粗鋼產(chǎn)量目前正以減量發(fā)展為路線，而東南亞地區(qū)和印度經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展有望帶動(dòng)新的用鋼需求，進(jìn)而緩沖中國(guó)用鋼需求下滑對(duì)全球原料市場(chǎng)的影響。由于此前我們已經(jīng)對(duì)印度的鋼材市場(chǎng)進(jìn)行了梳理，因此本文將著重梳理東南亞鋼鐵行業(yè)的現(xiàn)狀。為了探討東南亞地區(qū)鋼鐵行業(yè)未來(lái)的發(fā)展對(duì)鋼材全球原料市場(chǎng)的影響，本文從供需兩端梳理東南亞主要鋼鐵生產(chǎn)國(guó)目前鋼鐵行業(yè)的現(xiàn)狀，并基于“S”形規(guī)律預(yù)測(cè)東南亞主要鋼鐵生產(chǎn)國(guó)的用鋼需求，最后展望未來(lái)全球原料市場(chǎng)潛在的鐵礦和焦煤需求增量。

從需求端看，目前東南亞地區(qū)的用鋼需求主要集中在建筑業(yè)。在2022年?yáng)|盟六國(guó)的鋼材消費(fèi)中，長(zhǎng)材與板材的需求量分別占比48.93%和51.07%，其中長(zhǎng)材自給率普遍較高，但板材高度依賴(lài)進(jìn)口。但由于東南亞地區(qū)各國(guó)經(jīng)濟(jì)起步相對(duì)較晚，目前絕大多數(shù)東南亞國(guó)家人均鋼材消費(fèi)量處于較低水平。因此基于人均粗鋼消費(fèi)量與人均GDP之間存在“S”形規(guī)律，預(yù)計(jì)2022-2026年?yáng)|盟主要用鋼國(guó)家鋼材表觀消費(fèi)量的年均復(fù)合增長(zhǎng)率可達(dá)3.65%，其中主要驅(qū)動(dòng)來(lái)自印度尼西亞和菲律賓，東南亞地區(qū)未來(lái)將成為全球鋼材需求量的重要驅(qū)動(dòng)力。

從供給端看，近些年來(lái)眾多的產(chǎn)能投資項(xiàng)目正涌入東南亞地區(qū)，其中中國(guó)企業(yè)的投資建廠是東南亞地區(qū)新增產(chǎn)能的主要來(lái)源。但不能忽略未來(lái)中國(guó)鋼企到東南亞擴(kuò)張產(chǎn)能或面臨較大的阻力。由于國(guó)內(nèi)產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題較為嚴(yán)重，馬來(lái)西亞暫停兩年在該國(guó)的所有鋼鐵投資，因此鋼企投產(chǎn)時(shí)間可能會(huì)有所滯后。

從原料市場(chǎng)看，雖然東南亞地區(qū)有著較為豐富的礦產(chǎn)資源，但由于未能充分開(kāi)發(fā)導(dǎo)致仍較大依賴(lài)進(jìn)口，預(yù)計(jì)未來(lái)鐵礦石和焦煤貿(mào)易流向?qū)?huì)向東南亞地區(qū)有所轉(zhuǎn)移。據(jù)測(cè)算，2025年?yáng)|南亞地區(qū)將新增0.31億噸的鐵礦需求和0.10億噸的焦煤需求；到2028年將新增0.38億噸的鐵礦需求和0.12億噸的焦煤需求。而由于粗鋼平控和環(huán)保限產(chǎn)，預(yù)計(jì)未來(lái)我國(guó)粗鋼產(chǎn)量將會(huì)逐漸降低。但隨著東南亞地區(qū)與印度鋼鐵需求的興起，其將彌補(bǔ)中國(guó)需求下滑帶來(lái)的缺口，預(yù)計(jì)2025年將帶來(lái)0.22億噸的粗鋼新增量，到2028年將達(dá)0.44億噸。如果假設(shè)到2023年?yáng)|南亞主要用鋼國(guó)家的鋼鐵產(chǎn)能可以全部投產(chǎn)，則樂(lè)觀估計(jì)2030年將總共帶來(lái)粗鋼新增量1.15億噸。