燒堿供需形勢前瞻（一）

通常情況下我國燒堿出口量占總產量的比重并不多，且相對穩(wěn)定。2022年出口量激增是由于國際局勢動蕩，能源危機之下歐洲氯堿開工受到較大影響。2023年燒堿月度出口數據整體呈現下滑態(tài)勢，對歐洲的出口基本已經恢復常態(tài)。2023年上半年出口量仍然相對較高，預計2024年燒堿出口相對于2023年整體會有所下滑，如果按照下降10%的量來計算，則每月燒堿出口下滑在2萬噸左右。

從供應端來看，2023年氯堿總計產能4779萬噸，新增產能102萬噸，其中，杭州8萬噸，江西19萬噸，新疆15萬，福建54萬噸，河北6萬噸。

2024年我國可能落地的擬建燒堿產能有約208萬噸，供應端有一定增量，如果都能投產，按照80%產能利用率，增量166萬噸，月均不到14萬噸，但投產時間并不是在年初，綜合全年月均對折7萬噸左右。下游方面雖有部分下游如氧化鋁、紙漿、新能源仍有計劃投產產能，但下游產能投放量對于燒堿的需求增長，消化燒堿產能投放帶來的產量增長會有一定難度。2024年下游消費需求的復蘇情況直接決定燒堿供需的平衡問題，最終反映在庫存的波動上。

綜合以上，下游新增產能疊加經濟復蘇拉動，帶來的燒堿需求增長，和燒堿擴產帶來的供應增加，以及出口的下滑帶來的供應增加，兩者或呈弱平衡態(tài)勢。整體庫存水平或跟2023年相仿。

從燒堿開工率和氯堿企業(yè)毛利的數據來看，兩者之間呈現明顯的同向波動趨勢，隨著盈利能力的提升，燒堿開工率會隨著提升，而隨著盈利能力的下滑，燒堿開工率也會隨之下滑。但從年度對比來看，2023年氯堿企業(yè)整體盈利能力較差，但燒堿的開工率確整體提升。我們都知道PVC這兩年因為房地產的拖累，消費需求疲軟，虧損情況較為突出。氯堿企業(yè)的盈利來源主要來自于燒堿。因此，盡管整體盈利水平下滑，但燒堿開工率依舊再提升。2024年對于房地產復蘇仍然面臨諸多困境，但從政策層面給與支持的力度較大，下半年地產復蘇仍然可以有所期待，另外，PVC價格已經在底部區(qū)域徘徊日久，只要成本端沒有明顯提升，僅從PVC價格來看，很難有下行空間。下半年如果PVC能夠走出低位區(qū)域，隨著盈利的提升，對于燒堿來說，可以減輕一些盈利的壓力，對于燒堿的開工和價格會產生一定影響，這是需要關注的。

綜合以上來看，2024燒堿供需增量弱平衡，供應端或相對過剩，需要關注投產的節(jié)奏。需求復蘇情況，關注政策變化，以及關鍵數據表現。庫存總體水平與2023相當，或略高。另外，需要關注庫存季節(jié)性上的不均衡性，關注時間節(jié)點。還有一點就是，能源供應也會對行情有很重要的影響，需要關注能源供應的問題可能階段性的對燒堿上下游開工以及消費產生影響。