2024年1月15日,將淖鐵路全線(xiàn)貫通投入運(yùn)營(yíng),與紅淖鐵路共同構(gòu)成“疆煤外運(yùn)”北翼黃金通道。我國(guó)原煤供應(yīng)格局中,晉陜蒙疆是我國(guó)最重要的原煤產(chǎn)區(qū),占國(guó)內(nèi)總供應(yīng)80%左右,資源地區(qū)集中效應(yīng)顯著。在過(guò)去的十年中,新疆原煤年產(chǎn)量顯著增長(zhǎng),從1.6億噸躍升至4.6億噸。與此同時(shí),新疆原煤產(chǎn)量在全國(guó)的占比也從4%提升至10%,體現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭。在2021年之前,疆煤在我國(guó)動(dòng)力煤市場(chǎng)中的地位并不突出,以供應(yīng)本地市場(chǎng)為主。2021年我國(guó)煤炭供應(yīng)出現(xiàn)緊張局面,疆煤對(duì)于地區(qū)供需平衡調(diào)節(jié)的作用開(kāi)始凸顯,再疊加近幾年新疆鐵路運(yùn)輸基礎(chǔ)設(shè)施的不斷改善,疆煤開(kāi)始打破地域限制,成為晉陜蒙地區(qū)以外的重要邊際補(bǔ)充,為全國(guó)動(dòng)力煤供應(yīng)提供了有力支撐。 圖1:將淖鐵路與疆煤外運(yùn)路線(xiàn) 資料來(lái)源:永安期貨研究中心 一、疆煤基本情況 新疆含煤面積廣,“北富南貧”分布特征突出。按照資源開(kāi)發(fā)情況,新疆主要有四大煤田,分別是吐哈、準(zhǔn)噶爾、伊犁、庫(kù)拜。新疆煤礦地質(zhì)構(gòu)造較為簡(jiǎn)單,垂深淺,開(kāi)發(fā)條件良好,剝采比小于晉陜蒙主產(chǎn)區(qū),開(kāi)采成本極具優(yōu)勢(shì)。煤種方面,疆煤以動(dòng)力煤為主(占比80%-90%),焦煤較少(占比10%-20%)。動(dòng)力煤方面,新疆煤以長(zhǎng)焰煤、不黏煤為主,其中高卡煤與特殊煤種外運(yùn)機(jī)會(huì)更多。焦煤方面,新疆煤具有低灰、低硫的優(yōu)點(diǎn),但是有高半焦收縮度、低膠質(zhì)層厚度的缺點(diǎn),不利于發(fā)展焦炭的各向異性組織,導(dǎo)致新疆配煤煉焦難以冶煉反應(yīng)強(qiáng)度大于58%的優(yōu)質(zhì)焦炭。 圖2:新疆煤田分布 資料來(lái)源:《新疆煤炭資源分布特征與勘查開(kāi)發(fā)布局研究》,永安期貨研究中心 二、疆煤外運(yùn)條件討論 疆煤外運(yùn)條件主要考慮三個(gè)方面,一是運(yùn)輸條件,二是外運(yùn)利潤(rùn),三是地區(qū)供需缺口。 運(yùn)輸條件方面,疆煤外運(yùn)主要有鐵路和公路兩種形式。疆煤外運(yùn)鐵路通道呈現(xiàn)“一主兩翼”布局?!耙恢鳌敝柑m新鐵路,兩翼指“北翼”和“南翼”。將淖鐵路及復(fù)線(xiàn)建成后,可新增運(yùn)輸能力1億噸/年。公路方面,出疆主要有三條通道,分別是312國(guó)道及G30連霍高速(部分路段并行)、G7京新高速、315國(guó)道。由于公路運(yùn)費(fèi)要明顯高于鐵路,因此鐵路運(yùn)輸在疆煤外運(yùn)過(guò)程中發(fā)揮主導(dǎo)作用,公路運(yùn)輸發(fā)揮補(bǔ)充作用。 圖3:出疆公路示意圖 資料來(lái)源:百度地圖,永安期貨研究中心 外運(yùn)利潤(rùn)方面,疆煤輻射區(qū)域遠(yuǎn)近,本質(zhì)上取決于坑口開(kāi)采成本優(yōu)勢(shì)是否能夠覆蓋不同運(yùn)距的運(yùn)費(fèi)劣勢(shì)。疆煤運(yùn)輸成本較為固定,但價(jià)格受終端市場(chǎng)價(jià)格影響較大,價(jià)格大幅下跌后,煤炭出疆壓力會(huì)顯著增加。經(jīng)過(guò)測(cè)算,我們得出以下結(jié)論。第一,青甘寧是疆煤外運(yùn)的主戰(zhàn)場(chǎng),疆煤依靠鐵路外運(yùn)至青甘寧地區(qū)有一定性?xún)r(jià)比。第二,疆煤入渝成本在800元/噸左右。在動(dòng)力煤供需格局偏緊、價(jià)格上漲的背景下,疆煤入渝將更具性?xún)r(jià)比。第三,秦皇島港口動(dòng)力煤價(jià)格突破1125元/噸,疆煤可以在煤礦微有利潤(rùn)的情況下,大規(guī)模運(yùn)至沿海區(qū)域。我們預(yù)計(jì)2024年國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤供需格局平衡略偏寬松,因此實(shí)現(xiàn)疆煤入海比較困難。第四,疆煤外運(yùn)價(jià)格相對(duì)于內(nèi)蒙站臺(tái)外購(gòu)價(jià)尚未形成性?xún)r(jià)比,大型煤企采購(gòu)內(nèi)蒙煤仍有價(jià)格優(yōu)勢(shì)。 圖4:我國(guó)運(yùn)煤主要鐵路 資料來(lái)源:上海證券報(bào),永安期貨研究中心 地區(qū)供需缺口方面,西北地區(qū)的青海、甘肅、寧夏以及西南地區(qū)的四川、重慶由于煤炭供需錯(cuò)配,使得它們對(duì)疆煤有一定訴求。目前,青甘寧及成渝地區(qū)動(dòng)力煤每年缺口各在1億噸左右,合計(jì)約為2億噸。隨著將淖鐵路正式通車(chē),疆煤的鐵路運(yùn)輸能力可能達(dá)到2.16億噸左右,外運(yùn)能力大約在1億噸左右,可以承載部分需求量。 圖5:青甘寧及成渝原煤供需缺口 資料來(lái)源:WIND,中國(guó)能源統(tǒng)計(jì)年鑒,永安期貨研究中心 三、疆煤外運(yùn)對(duì)于動(dòng)力煤總量、結(jié)構(gòu)、價(jià)格的影響 從總量上看,隨著新疆運(yùn)輸條件的不斷完善以及局部地區(qū)需求缺口的存在,可能會(huì)刺激未來(lái)新疆煤炭產(chǎn)能投放。“十四五”時(shí)期,新疆全面加快推進(jìn)國(guó)家給予的“十四五”新增產(chǎn)能1.6億噸/年煤礦項(xiàng)目建設(shè),充分釋放煤炭先進(jìn)優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能。新疆一方面提升煤炭產(chǎn)能融入全國(guó)保供大局,另一方面以煤為基礎(chǔ)延長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)鏈條。 從結(jié)構(gòu)上看,疆煤外運(yùn)不改變動(dòng)力煤的整體供需平衡,而是對(duì)局部地區(qū)的貨流產(chǎn)生影響。青甘寧及成渝地區(qū)動(dòng)力煤的供需缺口約為2億噸,對(duì)新疆煤的需求是存在的。在外運(yùn)利潤(rùn)打開(kāi)的條件下,疆煤可以對(duì)青甘寧及成渝用煤需求形成補(bǔ)充。隨著將淖鐵路正式通車(chē),疆煤可更多以鐵路外運(yùn)的形式,承載以上五省份的部分需求量。 從價(jià)格上看,如果以疆煤外運(yùn)來(lái)評(píng)估秦皇島動(dòng)力煤的價(jià)格壓力位,或在1125元/噸左右,青甘寧地區(qū)動(dòng)力煤的價(jià)格壓力位或在600-800元/噸左右,成渝地區(qū)動(dòng)力煤的價(jià)格壓力位或在800元/噸左右。當(dāng)區(qū)域價(jià)格高于疆煤調(diào)入成本,現(xiàn)貨上存在套利空間。 責(zé)任編輯:李燁 |
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