（一）為什么要去做預(yù)測(cè)這件事？

預(yù)測(cè)是一件很容易打臉的事情，但我們?nèi)匀粓?jiān)持。因?yàn)槲覀兠靼?，所有定性判斷背后，都需要有定量的分析來做支撐?/p>

通過我們的模型，盡可能地去挖掘影響豬價(jià)的因素，并盡量將他們呈現(xiàn)出來。也因此，我們可以從影響的大小、力度上對(duì)不同因素加以區(qū)分，而非簡(jiǎn)單地基于單一因素做線性推斷，或者通過羅列因子得到得出似是而非地結(jié)論。

我們的模型和預(yù)測(cè)必然存在瑕疵，這些瑕疵甚至可能出現(xiàn)在我們已經(jīng)明確的局限性之外。但通過持續(xù)動(dòng)態(tài)地調(diào)整推測(cè)數(shù)據(jù)、迭代模型，我們希望能夠提供一個(gè)更全面同時(shí)兼顧可理解性的預(yù)測(cè)體系。

我們目前的預(yù)測(cè)方法和執(zhí)行方式距離我們的目標(biāo)仍有一段距離，但這也將是我們做這件事的意義所在。

（二）豬價(jià)的預(yù)測(cè)模型：不斷迭代的過程

生豬供給側(cè)相比需求側(cè)有更多的數(shù)據(jù)供我們使用，且數(shù)據(jù)之間有明確的邏輯關(guān)系，因此能夠進(jìn)行相互的驗(yàn)證，在數(shù)據(jù)不斷更新的過程，也就能夠不斷地進(jìn)行調(diào)整。

我們把生豬供給側(cè)的相關(guān)數(shù)據(jù)分位滯后、同步和前瞻指標(biāo)。我們以生豬出欄/屠宰作為供應(yīng)的直接對(duì)應(yīng)部分，一些數(shù)據(jù)由于發(fā)布時(shí)間的延遲（如定點(diǎn)屠宰量）也會(huì)被歸為滯后指標(biāo)。而這些滯后指標(biāo)一般具有比較好的精確度（相對(duì)來說），因此，我們的一個(gè)基本邏輯是，在預(yù)測(cè)過程當(dāng)中，持續(xù)將模型結(jié)果和滯后指標(biāo)進(jìn)行對(duì)應(yīng)，確保歷史情況的一致，并基于此，再對(duì)未來進(jìn)行判斷。

對(duì)未來的預(yù)測(cè)，我們主要關(guān)注前瞻指標(biāo)，而由于前瞻指標(biāo)所對(duì)應(yīng)的時(shí)間維度不同，我們需要對(duì)未來的不同時(shí)間段，用不同的指標(biāo)來進(jìn)行預(yù)測(cè)：

1）短期供給判斷基于當(dāng)前出欄情況，以體重和屠宰量作為主要的關(guān)注指標(biāo)；

2）中期供給基于仔豬出生和存活情況做線性推斷，并結(jié)合出欄節(jié)奏預(yù)期測(cè)算；

3）中長(zhǎng)期基于能繁母豬數(shù)據(jù)，同時(shí)考慮能繁母豬的生產(chǎn)性能（趨勢(shì)性和季節(jié)性），再加上對(duì)于出欄節(jié)奏的預(yù)期，和前期預(yù)測(cè)得出的累庫(kù)、去庫(kù)環(huán)境；

4）更長(zhǎng)期的預(yù)測(cè)需要我們對(duì)能繁母豬數(shù)據(jù)本身再基于利潤(rùn)、投資預(yù)期等因素先做出預(yù)測(cè)，再對(duì)出欄量做出預(yù)測(cè)。

而我們對(duì)中遠(yuǎn)期的出欄節(jié)奏進(jìn)行預(yù)期時(shí)，我們同時(shí)也會(huì)參考目前、短期、中期的出欄節(jié)奏判斷，這樣也能幫助我們確定遠(yuǎn)期的供給環(huán)境，最后再根據(jù)遠(yuǎn)期面臨的時(shí)空情況做節(jié)奏判斷。

從預(yù)期出欄到“實(shí)際出欄”的這一步是既主觀又客觀的，我們需要保證所有的推斷都有客觀的邏輯和數(shù)據(jù)支持，同時(shí)也要主觀把控預(yù)測(cè)結(jié)果，對(duì)預(yù)測(cè)進(jìn)行調(diào)整。

上圖當(dāng)中，藍(lán)色曲線是我們通過數(shù)據(jù)客觀推測(cè)出的基礎(chǔ)產(chǎn)量；紅色實(shí)線是實(shí)際的出欄情況，而紅色虛線則是我們基于出欄節(jié)奏對(duì)基礎(chǔ)產(chǎn)量?jī)冬F(xiàn)時(shí)間做出的調(diào)整，我們認(rèn)為調(diào)整后的出欄預(yù)期會(huì)更加符合現(xiàn)實(shí)。

第三階段，我們?cè)诘贸鲱A(yù)期出欄量后，以供給+季節(jié)性的角度來推斷生豬價(jià)格。這里我們可以利用歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸擬合，而這樣做的基本假設(shè)是消費(fèi)端在不同歷史階段沒有明顯的變化，如果以線性方式擬合，還包含了對(duì)于價(jià)格彈性的靜態(tài)假設(shè)。

我們持續(xù)探尋更多的辦法，但這必然受到歷史的局限。在這一步，我們會(huì)把近期的數(shù)據(jù)、供應(yīng)量更接近的數(shù)據(jù)權(quán)重放得更重，從而規(guī)避異常情況帶來的影響。通過以上三個(gè)階段，我們基本上完成了站在某一個(gè)的時(shí)間點(diǎn)，對(duì)后期的推測(cè)。

（三）2024年豬價(jià)預(yù)測(cè)結(jié)果：好于2023，但仍面臨巨量供給

總體來看，2024年生豬供給總體依舊處于較高水平，僅略低于2023年。其中，上半年同2023年差距不大，從仔豬對(duì)應(yīng)的數(shù)量上看，2024年上半年壓力實(shí)際上是大于2023年的，不過有兩個(gè)因素導(dǎo)致了壓力的同比緩解：

一個(gè)是2023年上半年承接了2022年冬季踩踏行情導(dǎo)致的高體重大庫(kù)存，使得上半年本該進(jìn)行累庫(kù)操作的時(shí)間段仍需要持續(xù)釋放出欄壓力，形成較高供應(yīng)；另一方面是2024年市場(chǎng)動(dòng)物疫病風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)較早，持續(xù)性強(qiáng)，側(cè)面減輕了市場(chǎng)累庫(kù)動(dòng)力，從而有望減輕春節(jié)后市場(chǎng)集中供應(yīng)壓力。

三季度開始供應(yīng)同環(huán)比均下降的確定性較高，但如果我們預(yù)期極高價(jià)格，對(duì)比2022年，可以看到，即便明年下半年出現(xiàn)同比出欄量的減少，根據(jù)目前的模型，其減少的幅度也相當(dāng)有限。

這里我們也需要注意，上半年的數(shù)據(jù)基本上是基于仔豬出生情況做出的推斷，而下半年的數(shù)據(jù)則是以能繁和能繁預(yù)期做出的推斷，也就意味著上半年判斷的準(zhǔn)確度更高，下半年的出欄情況還有變化的空間。

價(jià)格的預(yù)期基本同供應(yīng)量的預(yù)期呈反比關(guān)系。2023年上半年尤其是一季度的價(jià)格，受到了凍品入庫(kù)等因素的支撐，因此還需要刨除這一因素來做對(duì)比。

整體來看，2024年價(jià)格水平仍然處于今年來的中間位置，從成本收益角度來看，在成本下行的基調(diào)下，行業(yè)前30%企業(yè)有望實(shí)現(xiàn)一定水平的盈利（上市公司參考牧原、巨星、神農(nóng)），行業(yè)前70%企業(yè)仍在盈虧平衡線或處于微虧水平。上半年價(jià)格我們預(yù)計(jì)在二季度之后和2023年走勢(shì)劈叉，形成整年度向上的趨勢(shì)，但整個(gè)上行過程預(yù)計(jì)相對(duì)平緩，高度有限，重點(diǎn)需要關(guān)注三季度后市場(chǎng)情緒是否爆發(fā)。

（四）后記：預(yù)測(cè)、交易、意義

我們不推薦使用預(yù)測(cè)結(jié)果直接和盤面作比較并進(jìn)行交易。預(yù)測(cè)不能也不適合直接用于交易，預(yù)測(cè)是個(gè)人的推斷，而期貨盤面某種程度上本身就是全市場(chǎng)相對(duì)統(tǒng)一的“預(yù)測(cè)”。此外，預(yù)測(cè)是有瑕疵的，跟期貨市場(chǎng)有波動(dòng)一樣，預(yù)測(cè)本身也是動(dòng)態(tài)調(diào)整的。

順應(yīng)趨勢(shì)需要定力，抓住轉(zhuǎn)折需要勇氣，而預(yù)測(cè)對(duì)供需整體環(huán)境的判斷和交易戰(zhàn)略的加持，對(duì)交易信心的支撐是非常關(guān)鍵的。

預(yù)測(cè)幫助我們理順邏輯，分清楚影響價(jià)格的因素是短期還是長(zhǎng)期的，影響的時(shí)間持續(xù)多久，從而判斷市場(chǎng)是在幅度和時(shí)間上錯(cuò)估了影響，只有當(dāng)盤面波動(dòng)受刺激因素產(chǎn)生明顯的偏誤時(shí)，我們可以用自己的判斷去做“糾錯(cuò)”的動(dòng)作。認(rèn)識(shí)到預(yù)測(cè)模型的缺陷并不斷進(jìn)行優(yōu)化，這本身對(duì)于我們理解市場(chǎng)來說就有極為重要的意義。