油棕是世界上產能最高的油料作物,0.27公頃的土地即可生產一噸油,享有“世界油王”之稱;相比而言,大豆、油菜籽則分別需要2.22、1.52 公頃的土地產出一噸油。油棕原種植于非洲西海岸,目前棕櫚油主產國是東南亞的印度尼西亞和馬來西亞,兩國棕櫚油產量占全球總產量的80%以上,出口占全球總出口量的90%,BMD毛棕為全球棕櫚油定價提供參考。 當前極端天氣厄爾尼諾正在發(fā)生,而厄爾尼諾發(fā)生時東南亞容易出現(xiàn)高溫少雨天氣。1980年至2023年發(fā)生強及超強厄爾尼諾7次,從圖表1中我們可以看到厄爾尼諾發(fā)生當期降雨偏少,利于當期油棕果串采摘,棕櫚油產量增加,而之后年份馬棕產量大多下滑,其中3次超強厄爾尼諾導致馬棕減產幅度分別達14.08%、8.26%、13.24%。當前馬來西亞棕櫚油正處于新一輪減-增產周期的起點,而ONI指數(shù)已連續(xù)3個月處于1以上且呈逐月上升態(tài)勢,更加引發(fā)市場對馬來西亞棕櫚油產量變化的思考。 油棕作為熱帶作物,喜高溫多雨,年降雨量2000-3000mm且分布均勻、日光照5個小時以上最為適宜。棕櫚果從開花到果實成熟需22個月,花序期降雨影響棕櫚果串的數(shù)量,成熟期的光照影響棕櫚果串的重量,因此,極端天氣不僅影響棕櫚油當期產量也存在滯后性,主要影響8-10月后和20-22個月后的棕櫚油產量;通過數(shù)據擬合,降雨量與馬棕滯后9期的FFB果串單產走勢頗為一致。 之前6次厄爾尼諾夏秋兩季馬來月度降雨量多在200mm以下,而正常年份基本在200-300mm。今年2季度的降雨量較低,9月短暫回升后10月再度降至低位,1月至10月中有6個月的降雨量低于歷史平均水平;天氣利于收獲,2、3季度馬棕產量明顯提高,產量高峰期的10月更是逼近歷年同期高位;但2-3季度的少雨仍會在8-9個月之后也就是2024年2季度起開始體現(xiàn),屆時將一定程度減緩馬棕的增產步伐。氣象數(shù)據顯示11月印馬大多地區(qū)降雨趨于正常,伴隨著雨季到來馬來西亞棕櫚油將進入減產周期,SPPOMA等機構給出的數(shù)據亦顯示11月馬棕產量高位回落。 油棕樹老齡化問題不容忽視,2022年馬來西亞21年及以上樹齡占比36%,5年上升近10個百分點,同期的印度尼西亞21年及以上樹齡占比上升15個百分點至31%。馬來西亞及印度尼西亞重植進度遲緩,過去幾年馬來西亞油棕樹的平均翻種率2%,僅為MPOB推薦翻種率的一半;印度尼西亞自國家重植計劃啟動以來,批準重植僅30萬公頃;兩國未成熟(3年及以下樹齡)油棕樹占比出現(xiàn)不同程度下降,樹齡老化,單產降低,過去10年馬來西亞棕櫚油單產年均降幅高達1.8%,印度尼西亞年均降幅亦有0.9%。 馬來西亞油棕樹成熟面積增速自2016年開始大幅回落,至2021年增速轉負;油棕樹老齡化、2018-19年干旱及之后幾年疫情勞動力匱乏,2018年至今馬來西亞棕櫚油產量基本處于負增長狀態(tài)。即使印馬兩國加大翻種力度,增產效果短期內仍不能實現(xiàn)。 綜上所述,中短期,隨著11月印馬大多數(shù)地區(qū)降雨趨于正常,產地將開啟11月-次年2月的減產周期,按照近15年的平均降幅8.17%、10.06%、11.87%、8.03%測算,11月至明年2月馬棕產量分別為178萬噸,160萬噸、141萬噸、130萬噸;后續(xù)減產的邊際效應逐步增加。中長期,結合樹齡結構及過往厄爾尼諾程度相近的1986-87年、1991-92年及2009-10年的馬棕產情,我們預計2024年馬來棕櫚油小幅減產1-2%,且2024年3月至10月的季節(jié)性增產將弱于正常年份??傮w而言,從產量角度切入后期馬來西亞棕櫚油供應壓力邊際遞減。 責任編輯:李燁 |
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