近一個(gè)月以來(lái)，在澳礦定價(jià)模式轉(zhuǎn)變、鋰鹽廠逐漸復(fù)產(chǎn)及下游需求不振等諸多利空因素的加持下，碳酸鋰期貨的價(jià)格一路下行，市場(chǎng)對(duì)未來(lái)碳酸鋰的供應(yīng)過剩情況十分擔(dān)憂。本文主要是通過梳理海內(nèi)外上游主要礦企的公告，對(duì)全球的鋰資源供應(yīng)情況進(jìn)行追蹤展望，以更清晰地了解碳酸鋰未來(lái)的供應(yīng)情況。

一、鋰資源供應(yīng)從依賴“三湖一礦”變得更加多元化

全球鋰資源主要分布在智利、澳大利亞、阿根廷、中國(guó)、美國(guó)和加拿大等少數(shù)國(guó)家，智利與澳大利亞儲(chǔ)量占全球60%，鋰儲(chǔ)量前四的國(guó)家占比合計(jì)達(dá)80%。我國(guó)鋰礦儲(chǔ)量200萬(wàn)噸，占比7.7%。國(guó)外鋰輝石礦主要集中在澳大利亞西部，美國(guó)北卡羅納州的夏洛特國(guó)王山、巴西及非洲剛果等地。國(guó)外鹽湖主要分布在南美洲，智利、阿根廷以及玻利維亞三國(guó)，其中智利的阿卡塔瑪鹽湖儲(chǔ)量大、品位高，是目前世界品質(zhì)最優(yōu)的鹽湖。鹽湖儲(chǔ)量多的國(guó)家是阿根廷，未來(lái)的發(fā)展?jié)摿σ沧畲蟆?/p>

2016年前，“三湖一礦”—智利的 Atacama 鹽湖、阿根廷的 Hombre Muerto 鹽湖、美國(guó)的 Sliver Park 鹽湖和澳大利亞的 Greenbush 鋰礦占據(jù)全球80%以上的鋰資源供應(yīng)。2016年后新能源汽車行業(yè)對(duì)鋰的需求激增，在2016-2018 年和2021-2022年的兩波鋰價(jià)上漲行情驅(qū)動(dòng)下，澳大利亞多個(gè)優(yōu)質(zhì)礦產(chǎn)、中國(guó)鹽湖和鋰云母供給增加。2022年鋰礦主產(chǎn)國(guó)是澳大利亞、智利、中國(guó)及阿根廷等。澳大利亞貢獻(xiàn)了46.9%的產(chǎn)量，智利及中國(guó)的產(chǎn)量占比分別為30%和14.6%，中國(guó)以7%的儲(chǔ)量貢獻(xiàn)了14.6%的鋰礦產(chǎn)量。這一格局在悄然發(fā)生變化，近年來(lái)，包括寧德時(shí)代、比亞迪、華友鈷業(yè)、贛鋒鋰業(yè)等眾多中國(guó)鋰電產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，對(duì)非洲鋰礦展開大力布局。我們認(rèn)為，非洲有希望成為“下一輪鋰產(chǎn)能擴(kuò)張的主賽場(chǎng)”。

二、鋰價(jià)下跌背景下，主要礦山投產(chǎn)有所延遲

1、澳洲投產(chǎn)延遲，非洲進(jìn)展較快

目前澳洲已經(jīng)投產(chǎn)/計(jì)劃投產(chǎn)的項(xiàng)目一共有13個(gè)，其中開發(fā)的最為成熟的項(xiàng)目是Greenbush和Pilgangoora。澳洲鋰精礦2024年較2023年的主要增量將來(lái)自于P680、Mt Marion、Mt Wodgina的擴(kuò)建、Mt Finniss的爬坡以及Mt Kathleen和Mt Holland的投產(chǎn)，其中Mt Kathleen和Mt Holland為兩大新投產(chǎn)礦山，合計(jì)新增85萬(wàn)噸鋰精礦產(chǎn)能，但由于兩個(gè)礦山預(yù)期首次投產(chǎn)均為2024年年中，預(yù)計(jì)合計(jì)新增約48萬(wàn)噸鋰精礦產(chǎn)能。

非洲地區(qū)因中資企業(yè)的入主進(jìn)展較快，明年的主要增量將來(lái)自于津巴布韋Mt Bikita（中礦資源）、Mt Arcadia（華友鈷業(yè)）、薩比星鋰鉭項(xiàng)目的爬坡以及Kamativi多金屬礦項(xiàng)目的擴(kuò)建。海外其他地區(qū)的增量主要來(lái)自巴西和加拿大， Mt Grota do Cirilo、NAL的爬坡，Mt James Bay的投產(chǎn)。預(yù)計(jì)海外其他地區(qū)將貢獻(xiàn)86萬(wàn)噸鋰精礦增量，同比增長(zhǎng)153%。預(yù)計(jì)2024年海外整體將貢獻(xiàn)134萬(wàn)噸鋰精礦，折合約17萬(wàn)噸LCE。

2、海外鹽湖投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期

市場(chǎng)原本預(yù)計(jì)，2024年鹽湖產(chǎn)能將新增12萬(wàn)噸LCE，主要新增產(chǎn)能來(lái)自智利SQM的3萬(wàn)噸和阿根廷的9.3萬(wàn)噸LCE。阿根廷項(xiàng)目的主導(dǎo)方多為資金雄厚的大型公司，但都為鹽湖提鋰新貴，生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)上有所欠缺，疊加阿根廷政府審批進(jìn)度相對(duì)較慢，因此上述項(xiàng)目能否如期兌現(xiàn)仍需追蹤觀察。海外礦業(yè)公司的Q2報(bào)告顯示，明年投產(chǎn)的多個(gè)海外鹽湖項(xiàng)目延遲投產(chǎn)日期：力拓旗下Rincon項(xiàng)目延遲半年至2024年年底、Lake旗下Kachi鹽湖5萬(wàn)噸項(xiàng)目延遲至2027H2、Eramet的Centenario Ratones 一期明確表示項(xiàng)目預(yù)計(jì)投產(chǎn)時(shí)間延后一個(gè)季度。可見海外新增鹽湖項(xiàng)目達(dá)到投產(chǎn)狀態(tài)并不順利，預(yù)計(jì)2024年海外鹽湖增量約8萬(wàn)噸LCE。

3、國(guó)內(nèi)關(guān)注寧德的枧下窩礦

明年國(guó)內(nèi)鋰礦的主要增量來(lái)自奉新縣枧下窩礦區(qū)（寧德時(shí)代）、李家溝礦山、江西割石里礦區(qū)水南礦段瓷土礦的投產(chǎn)與爬坡。枧下窩礦采礦規(guī)模為4500萬(wàn)噸/年，3300萬(wàn)噸/年選礦項(xiàng)目將分三期建設(shè)，其中一期1000萬(wàn)噸/年選礦產(chǎn)能本月逐步爬坡出量。

鹽湖新增產(chǎn)能主要來(lái)自察爾汗鹽湖、西臺(tái)吉乃爾鹽湖、扎布耶鹽湖、結(jié)則茶卡鹽湖的擴(kuò)建，其中察爾汗鹽湖擬擴(kuò)建4萬(wàn)噸LCE，新增產(chǎn)能最大。

三、小結(jié)

依據(jù)我們的預(yù)測(cè)，海外主要增量來(lái)自澳洲、非洲的鋰精礦及阿根廷的鹽湖，非洲進(jìn)展快速。預(yù)計(jì)2024年海外鋰資源新增供應(yīng)量約25萬(wàn)噸LCE,同比增長(zhǎng)33.4%。國(guó)內(nèi)主要增量來(lái)自云母礦和鹽湖，預(yù)計(jì)2024年新增供給量約9萬(wàn)噸LCE，同比增長(zhǎng)43%。同時(shí)，依據(jù)主要礦企的規(guī)劃，2025年鋰資源供應(yīng)增速將在30%以上。而需求端新能源汽車行業(yè)滲透率已超過30%進(jìn)入成熟期，對(duì)碳酸鋰需求的拉動(dòng)邊際弱化。鋰資源供應(yīng)的快速增加對(duì)應(yīng)明后年碳酸鋰的產(chǎn)能過剩，或?qū)?duì)碳酸鋰價(jià)格形成持續(xù)壓制。