報(bào)告要點(diǎn)

本次生豬調(diào)研圍繞廣東地區(qū)展開。廣東地區(qū)作為我國的豬肉最大銷區(qū)之一，同時生豬養(yǎng)殖規(guī)模也在快速擴(kuò)增，對于全國豬價有較強(qiáng)影響力。2023年9月18日-9月21日，中信期貨走訪調(diào)研廣州、韶關(guān)、河源、惠州及深圳，著重對二次育肥、產(chǎn)能調(diào)整、資金情況等維度進(jìn)行交流探討和學(xué)習(xí)。敬請參考。

摘要

短期來看，四季度，供應(yīng)或存預(yù)期差，需求步入旺季，豬價偏樂觀。

1）雨季疫情不容小覷。多地疫情散發(fā)，預(yù)計(jì)小豬提前出欄，減緩四季度出欄壓力。

2）出欄節(jié)奏來看，當(dāng)前行情悲觀，無論大小養(yǎng)殖場，均無壓欄行為，調(diào)研反饋部分集團(tuán)企業(yè)出欄節(jié)奏偏快。

3）出欄均重來看，均重偏低，廣東均重122.2kg，活體庫存不高，沒有額外增加供應(yīng)壓力。

4）二育來看，由于粵北地區(qū)疫情仍未消散，天氣也未完全轉(zhuǎn)涼，二育客觀條件還未完全形成，目前進(jìn)場進(jìn)度整體評估中性偏低，對后市暫未造成太大威脅。

5）需求來看，從具有代表性的屠宰口徑，我們發(fā)現(xiàn)當(dāng)前終端消費(fèi)處于逐步復(fù)蘇進(jìn)程當(dāng)中，9月環(huán)比+10%以上，預(yù)計(jì)今年可逐步恢復(fù)至疫情前水平，我們對需求保持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度。

長期來看，供應(yīng)壓力漸增，需求長期緩步下行，豬價偏悲觀。

1）存欄方面，下半年預(yù)計(jì)集中去化的可能性不高，未來供應(yīng)壓力仍存。大企業(yè)雖然負(fù)債率高，但是回血能力較強(qiáng)，且賬期也更長，現(xiàn)金流緊張程度或沒有想象的那么高，不會輕易倒下。小企業(yè)雖然回血極其困難，但是負(fù)債率不高，沒有那么大償還貸款的壓力。另外，當(dāng)前廣東省內(nèi)小規(guī)模廠成本處于15-16元/kg區(qū)間，上半年虧損，但現(xiàn)金流或沒有受到嚴(yán)重影響，實(shí)際壓力或不及預(yù)期。同時，即便小企業(yè)退出，其占比偏低，對全國整體產(chǎn)能影響有限。

2）生產(chǎn)效率方面，目前廣東省主流PSY24-27，且未來還有不小提升空間。一方面，新補(bǔ)充產(chǎn)能占比增加，以及低效母豬及時淘汰，母豬胎齡普遍集中在2-3胎左右，母豬性能處于周期高峰。另一方面，養(yǎng)殖企業(yè)降本增效的目標(biāo)強(qiáng)烈，又有母豬高效繁殖技術(shù)加持，未來生產(chǎn)效率提升空間依舊很大，集團(tuán)企業(yè)生產(chǎn)效率預(yù)計(jì)明年增幅不小。

風(fēng)險因素：二育進(jìn)場超預(yù)期，需求不及預(yù)期。

一、調(diào)研基本情況介紹

（一）調(diào)研背景

近30年以來，全球豬肉產(chǎn)量、消費(fèi)量總體保持平穩(wěn)向上的增長。2020年疊加新冠疫情的擾動，我國豬肉產(chǎn)量達(dá)4113萬噸，創(chuàng)近20年來新低。直至今年豬周期上行，產(chǎn)量重回5200萬噸以上水平，同比上漲29%。

廣東既是每年生產(chǎn)3000多萬頭豬的養(yǎng)殖大省，也是每年消費(fèi)5000萬頭豬以上的肉類消費(fèi)大省。近年來，廣東積極把生豬產(chǎn)業(yè)做成鄉(xiāng)村振興的重要支柱產(chǎn)業(yè)，推進(jìn)生豬產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級、綠色發(fā)展。在穩(wěn)產(chǎn)保供的政策支持下，實(shí)力雄厚的生豬養(yǎng)殖集團(tuán)逐漸擴(kuò)大在廣東的布局，上游行業(yè)及其他行業(yè)也投資進(jìn)入生豬養(yǎng)殖行業(yè)，帶動廣東生豬產(chǎn)能的快速增加。正常年份，廣東豬肉產(chǎn)量270萬噸，國家下達(dá)廣東能繁母豬正常保有量190萬頭。2022年，繁殖母豬存欄204.4萬頭，為正常保有量107.1%，超過計(jì)劃指標(biāo)。

從我國豬肉產(chǎn)區(qū)分布看，從2015年至2021年，廣東連續(xù)6年位居全國第八位，除受非洲豬瘟影響的年份外，正常年產(chǎn)量基本維持在260-280萬噸左右水平，占比約全國產(chǎn)量的5%。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局廣東調(diào)查總隊(duì)消息，2023年上半年，廣東生豬出欄1984.32萬頭，同比增長4.5%。

從國內(nèi)貿(mào)易方面看，我國主要形成北豬南調(diào)的局面。廣東作為主要主銷區(qū)，存在供不應(yīng)求的情況。2022年，廣東出欄肉豬3496.8萬頭，豬肉總產(chǎn)量為279.8萬噸，自給率達(dá)76%，因此，廣東也是凈調(diào)入?yún)^(qū)域。根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)，廣西?。ü穑?、湖南省（湘）、江西省（贛）、遼寧?。ㄟ|）等多區(qū)域均有生豬調(diào)往廣東省，以滿足其需求。

（二）調(diào)研目的

成本和資金問題都與產(chǎn)能大周期息息相關(guān)。2023年以來，生豬養(yǎng)殖行業(yè)已虧損半年有余，近期豬價快速回升至成本線以上，給整個行業(yè)喘息的余地。隨著飼料成本的逐步走高，當(dāng)前行業(yè)成本水平究竟如何？不同結(jié)構(gòu)的養(yǎng)殖戶又承受怎樣的虧損？資金情況如何？

需求回暖是四季度階段性行情的催化劑。季節(jié)性來看，下半年需求的回歸往往成為推升豬價的一大助力。9月中旬過后，雙節(jié)前備貨的關(guān)鍵時期將至。根據(jù)我們對往年中秋國慶復(fù)盤發(fā)現(xiàn)，往年中秋、國慶的節(jié)前豬肉備貨對于屠宰量均就較強(qiáng)的提振作用，今年雙節(jié)合體，超長的假期能夠給需求端帶來驚喜？在南方產(chǎn)能較充裕背景下，豬肉消費(fèi)能否順利承接較大供給？

除了需求以外，反彈行情也非常需要供應(yīng)節(jié)奏的配合。今年，在養(yǎng)殖戶資金逐步緊缺、心智趨于理性、行情持續(xù)不佳的情況下，增重周期將如何演繹？二育和壓欄是否會重新較大規(guī)模入場？

中信期貨通過調(diào)研展開更細(xì)致的跟蹤與學(xué)習(xí)，旨在對廣東省內(nèi)產(chǎn)能變化情況、養(yǎng)殖結(jié)構(gòu)演繹情況、資金情況、成本水平、生產(chǎn)效率、疫情發(fā)展、短期內(nèi)出欄節(jié)奏、二育心態(tài)及計(jì)劃、雙節(jié)前需求恢復(fù)力度等深入了解，為各位投資者判斷未來豬周期走勢提供數(shù)據(jù)驗(yàn)證與思考。

（三）調(diào)研時間

2023年9月18日-2023年9月21日

（四）調(diào)研地區(qū)

廣州、韶關(guān)、河源、惠州及深圳

（五）調(diào)研對象

生豬養(yǎng)殖企業(yè)、屠宰企業(yè)

二、調(diào)研結(jié)論

（一）廣東省內(nèi)近期產(chǎn)能變化如何？

總結(jié)：從本次調(diào)研的大小規(guī)模廠、集團(tuán)廠的反饋來看，產(chǎn)能以擴(kuò)張為主，飼料廠的母豬料數(shù)據(jù)的增加可以從旁驗(yàn)證。其中，大集團(tuán)場增速較快，小集團(tuán)場以謹(jǐn)慎擴(kuò)張或者穩(wěn)定產(chǎn)能為主。南方產(chǎn)能增加不斷提速，未來北豬南調(diào)的格局將逐步改變，價差或逐步磨平。

養(yǎng)殖企業(yè)A：產(chǎn)能擴(kuò)張。2022年出欄大約80萬頭左右。2023年出欄目標(biāo)在120-150萬頭區(qū)間，截至9月中旬完成65%左右，預(yù)計(jì)年出欄量在120-130萬頭。

養(yǎng)殖企業(yè)B：產(chǎn)能收縮。目前養(yǎng)殖規(guī)模1萬頭母豬，去年母豬存欄比今年多2000-3000頭。2023年出欄目標(biāo)20萬頭，策略以做穩(wěn)做強(qiáng)為主。去化原因：1）行情不好，賺錢少，擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃相對謹(jǐn)慎，目前沒達(dá)到滿產(chǎn)。2）資金相對緊張。

養(yǎng)殖企業(yè)C：產(chǎn)能謹(jǐn)慎擴(kuò)張。2022年能繁母豬5000頭左右，預(yù)計(jì)2023年底能繁母豬存欄1萬頭左右，還有20%產(chǎn)能還沒投產(chǎn)，近期也沒有滿產(chǎn)的計(jì)劃。

養(yǎng)殖企業(yè)D：產(chǎn)能擴(kuò)張。2023年能繁母豬接近2萬頭，2022年1.5萬頭左右。

養(yǎng)殖企業(yè)F：產(chǎn)能謹(jǐn)慎擴(kuò)張。今年100頭后備母豬，900頭能繁母豬，去年800頭能繁母豬。2023年出欄目標(biāo)2萬頭（豬苗為輔+肥豬為主80%），去年出欄量大約1.7萬頭。

養(yǎng)殖企業(yè)G：產(chǎn)能擴(kuò)張。2023年能繁母豬10萬頭，后備母豬1.5萬頭。2022年能繁母豬9萬+頭。

驗(yàn)證指標(biāo)：母豬料增加。根據(jù)調(diào)研反饋，飼料大廠內(nèi)外銷總量也在增，預(yù)計(jì)明年行情不那么樂觀。

（二）廣東省內(nèi)養(yǎng)殖結(jié)構(gòu)正在如何演繹？

總結(jié)：從飼料外銷數(shù)據(jù)，以及種豬場的下游需求來看，散戶退出較多。目前，廣東省內(nèi)整體以集團(tuán)廠、規(guī)模廠為主，散戶退出要么出清，要么轉(zhuǎn)專業(yè)育肥、二育、或公司放養(yǎng)。

養(yǎng)殖企業(yè)A：粵西區(qū)域，個別縣預(yù)計(jì)有60-70%的散戶退出養(yǎng)母豬的環(huán)節(jié)，轉(zhuǎn)做專業(yè)育肥，或者二育、代養(yǎng)。

養(yǎng)殖企業(yè)C：該企業(yè)飼料外銷占比50%。近年來，外銷同比快速萎縮，散戶快速退化。近年雨季疫情的沖擊下，預(yù)計(jì)2023年6-9月份散戶退出30-40%。

種豬企業(yè)E：該企業(yè)目標(biāo)客戶主要以中小散戶（自繁自養(yǎng)模式，50-5000頭母豬）為主。近期趨勢來看，種豬市場快速萎縮，目前二元母豬銷售同比下降，去年33%種豬上市率，現(xiàn)在種豬上市率20%。由于行情不好，多數(shù)散戶轉(zhuǎn)代養(yǎng)、專業(yè)育肥。

養(yǎng)殖企業(yè)F：惠州區(qū)域養(yǎng)殖生物安全防控較好，疫情比較平穩(wěn)，散戶退出較少。

（三）廣東省生豬產(chǎn)業(yè)鏈資金情況如何？

總結(jié)：從養(yǎng)殖企業(yè)對于貸款問題的描述，大企業(yè)回血能力較強(qiáng)，且賬期也更長，但弱點(diǎn)在于負(fù)債率高。小企業(yè)即便是扶農(nóng)政策出臺的情況下，回血極其困難，其弱點(diǎn)在于現(xiàn)金流緊張，但負(fù)債率不高。

養(yǎng)殖企業(yè)C（年出欄規(guī)模20萬頭）：1）即便銀行有貸款需求，同時國家支持農(nóng)業(yè)，貸款有所放開，但預(yù)計(jì)不同規(guī)模養(yǎng)殖的公司資金依舊很緊張。2）賣場子的意愿比較強(qiáng)，遠(yuǎn)比去年強(qiáng)，但是買的人少，規(guī)模上1000、2000、5000、1萬的都有。

養(yǎng)殖企業(yè)D（年出欄規(guī)模20萬頭）：1）貸款難。高息借貸，會產(chǎn)生擔(dān)保費(fèi)用。2）該企業(yè)資金情況還可以。

種豬企業(yè)E（上游環(huán)節(jié)）：1）行業(yè)補(bǔ)欄意愿差，尤其散戶，導(dǎo)致二元母豬價格持續(xù)低位，該企業(yè)上半年虧損。目前中小型種豬企業(yè)這一梯隊(duì)競爭非常激烈，預(yù)計(jì)上半年以虧損為主。據(jù)悉，某別的企業(yè)4個月發(fā)不出工資了。

養(yǎng)殖企業(yè)F（年出欄規(guī)模2萬頭）：1）雖然宣傳鄉(xiāng)村振興，銀行扶強(qiáng)不扶弱，必須活豬抵押，豬場不可以抵押。2）他們了解范圍內(nèi)，就1家企業(yè)貸款成功，貸款周期2個月左右。2）民間借貸利率8%；3）認(rèn)為行業(yè)現(xiàn)金流很緊了。但是中小規(guī)模沒有負(fù)債壓力，而大集團(tuán)負(fù)債率高。

養(yǎng)殖企業(yè)G（年出欄規(guī)模200萬頭）：1）大企業(yè)融資成本偏低，融資也相對容易。2）上游環(huán)節(jié)給大企業(yè)的賬期比較長。動保6個月賬期，往年正常賬期在2-3個月。飼料授信1年賬期。賬期長短主要還是根據(jù)企業(yè)實(shí)力。3）賬期延遲原因：上游飼料、動保企業(yè)屬于國企、央企。4）結(jié)論：大企業(yè)只要不出現(xiàn)大規(guī)模虧損，不會缺流動性。4）對于中小養(yǎng)殖戶，雖然涉農(nóng)政策多，但是能夠享受到的政策實(shí)際很少。例如，小戶合作社養(yǎng)殖場，200萬扶持資金，需要600萬配套資金。

（四）廣東省生豬成本水平？

總結(jié)：對于大養(yǎng)殖企業(yè)（年出欄規(guī)模在20萬以上的），由于產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張的原因，存在前期未完全投產(chǎn)、以及折舊偏高等因素，導(dǎo)致整體成本偏高，在16-18.5元/公斤范圍波動。對于中小規(guī)模廠來講（年出欄規(guī)模在2-20萬以內(nèi)的），折舊相對偏低，完全成本大約在15-16元/公斤范圍波動。現(xiàn)金流成本再低0.3-1元/公斤，中小規(guī)模廠上半年虧損力度不大，而大集團(tuán)場虧損力度則相對更高。

養(yǎng)殖企業(yè)A：2023年上半年育肥完全成本18.6元/公斤，7-8月降至17.4元/公斤，最低育肥場達(dá)14.8元。主要原因：1）降本增效，2）合同鎖價原因，原料反饋滯后，目前飼料原材料漲價沒有影響到企業(yè)，3）攤銷減少，前期因?yàn)閯傞_始投產(chǎn)出欄，攤銷比較多。

養(yǎng)殖企業(yè)B：1）7kg斷奶仔豬成本350元左右。2）育肥豬完全成本16.4-17元/公斤。3）原材料漲價影響大。大約+0.3元/斤，年前16元/公斤左右。

養(yǎng)殖企業(yè)C：1）該企業(yè)的育肥豬成本在16元/公斤，其中飼料75%。2）廣東散戶成本大約15元/公斤。3）7kg仔豬斷奶成本400元左右。4）飼料原材料上漲，全程10個月看影響不大。

養(yǎng)殖企業(yè)D：1）5月份飼料成本3400元/噸時，育肥豬現(xiàn)金流成本14.4元/公斤，上半年沒有虧現(xiàn)金流。如果按照折舊1元/公斤算，大約完全成本在15.4元左右。

養(yǎng)殖企業(yè)F：1）育肥豬完全成本15元/公斤。2）現(xiàn)金流成本14.4~14.6元/公斤。豬場自建，折舊不多。

養(yǎng)殖企業(yè)G：1）不算一二級管理費(fèi)，育肥成本1-8月份16.6元/公斤，8月15.8元/公斤。明年自繁自養(yǎng)模式成本目標(biāo)14.5元/公斤。2）現(xiàn)金流成本-1元，目前14.8元左右。3）規(guī)模效應(yīng)很明顯，采購飼料、獸藥等成本節(jié)省1元/公斤。4）代養(yǎng)費(fèi)200-300元，競爭壓力大，優(yōu)質(zhì)養(yǎng)戶很稀缺，對硬件和規(guī)模有要求。

（五）廣東省內(nèi)生產(chǎn)效率？

總結(jié)：1）產(chǎn)能逐步擴(kuò)張，新補(bǔ)充產(chǎn)能占比增加，以及在低效母豬及時淘汰的基礎(chǔ)下，母豬胎齡普遍集中在2-3胎左右，母豬性能處于周期高峰，對應(yīng)生產(chǎn)效率的整體提高。2）在母豬高效繁殖技術(shù)等生物技術(shù)的助力下，廣東省母豬PSY大約在23-28區(qū)間，24-26為主流區(qū)間。3）料肉比在2.5-2.7區(qū)間。4）由于行情不好，不管是大小養(yǎng)殖企業(yè)，其降本增效的目標(biāo)很強(qiáng)烈，并且在技術(shù)不斷迭代，管理效率提高的基礎(chǔ)下，未來生產(chǎn)效率提升空間依舊很大，集團(tuán)企業(yè)生產(chǎn)效率預(yù)計(jì)明年增幅不小。

養(yǎng)殖企業(yè)A：1）與2022年相比，生產(chǎn)效率各方面基本上都有所提升。只有料肉比略微高了，別的成績都是又進(jìn)步的。2）上半年配種分娩率82.88%，窩均健子數(shù)11.06，斷奶仔豬數(shù)10.4，PSY達(dá)22.6（去年16+），大型養(yǎng)殖基地PSY達(dá)26的水平（占比75%）。全程料肉比2.7左右。3）母豬胎齡集中在3-5胎。正常3-5胎，屬于高峰性能。再往后6胎往上，抵抗力下降，會主動淘汰。

養(yǎng)殖企業(yè)B：1）今年PSY達(dá)27-28，局部豬場30+。去年PSY達(dá)23-24。效率提升主要推動母豬高效繁殖技術(shù)。之后PSY大概還有到30+提升的空間。2）存欄能繁母豬胎齡集中在2-3胎。3）全程料肉比集中在2.45-2.6區(qū)間。

養(yǎng)殖企業(yè)C：1）去年PSY達(dá)24，今年PSY基本持平。2）母豬胎齡集中在2-3胎，主要在于今年新補(bǔ)的母豬比較多。3）7kg-125kg全程料肉比大約2.6。4）料費(fèi)均價3800-3900元左右。

養(yǎng)殖企業(yè)D：1）母豬胎齡集中在2-3胎為主。這1-2年產(chǎn)能慢慢恢復(fù)+淘汰率不低。生產(chǎn)效率不好就淘汰。2）PSY保底目標(biāo)為23，現(xiàn)在一般能做到PSY25。去年PSY基本持平。

養(yǎng)殖企業(yè)F：1）生產(chǎn)效率持續(xù)做優(yōu)化。2）保持母豬年輕化，非瘟前7-8胎，2022年3-4胎，現(xiàn)在2-2.5胎。淘汰率40%。2）PSY達(dá)24，去年持平，非瘟之前21，再以前18-19。非瘟以前生物安全很差，隔離消毒進(jìn)出不嚴(yán)格。4）全程成活率，非瘟前80%，現(xiàn)在90%。

養(yǎng)殖企業(yè)G：1）健子數(shù)10.89，明年目標(biāo)11；2）8月份PSY達(dá)27.4。3）降本增效的目標(biāo)很強(qiáng)烈，且空間很大，主要考慮維度：飼料成本、仔豬存活率、健子數(shù)、育肥存欄率。生產(chǎn)管理降本增效空間大。該企業(yè)生產(chǎn)效率預(yù)計(jì)明年增幅不小。

（六）廣東省及周邊疫情情況如何？

總結(jié)：整體來看，在雨季疫情影響下，預(yù)計(jì)將一定程度上利多遠(yuǎn)月豬價。1）2-3月份冬季仔豬腹瀉，廣東省內(nèi)大約有3-5%仔豬受影響，對應(yīng)今年7-8月份出欄商品豬有小斷檔發(fā)生，為支撐豬價上漲的利多因素之一。2）6-8月份雨季疫情，廣東省內(nèi)受臺風(fēng)天氣影響，降雨較多，導(dǎo)致兩廣地區(qū)、周邊福建等地有非瘟疫情散發(fā)。南方有雨不停，疫情就不會停的說法，目前疫病逐漸好轉(zhuǎn)，或接近尾聲。3）從體重段來講，主要沖擊育肥產(chǎn)能，影響嚴(yán)重的區(qū)域（如韶關(guān)）育肥豬的30-40%提前賣掉了。4）疫情也加速了散戶的退出。6-9月份疫情，使得30-40%散養(yǎng)戶退出，部分企業(yè)也有受到疫情一定影響。5）小豬相對集中出欄，導(dǎo)致出欄均重有2-5kg左右降幅，以及9月企業(yè)出欄節(jié)奏偏高。

養(yǎng)殖企業(yè)A：1）2023年冬季全國性仔豬腹瀉，當(dāng)時廣東大約有3-5%仔豬受影響。PED病毒性傳播快，一般整棟傳染。導(dǎo)致7-8月份肥豬出欄量明顯減少。地區(qū)來講，粵西、陽江小非情況嚴(yán)重一點(diǎn)。2）目前雨季疫病情況，兩廣有點(diǎn)疫情的風(fēng)聲，該企業(yè)沒有影響。地區(qū)來講，陽江、潮汕稍微有一點(diǎn)疫情。具體表現(xiàn)：8月份，有別的企業(yè)均重降低，-2~-5kg。

養(yǎng)殖企業(yè)B：該企業(yè)感受較淺，冬季疫情影響較小，7-8月份雨天疫情整體不明顯。

養(yǎng)殖企業(yè)C：1）粵西常年都有非瘟，而這次粵北、粵西疫情都比較集中。2）韶關(guān)疫情6月份開始延續(xù)至今，目前接近尾聲。疫情以小非為主，什么體重段都有，但主要沖擊育肥產(chǎn)能，育肥豬其中30-40%提前賣掉了。6-9月份疫情，使得30-40%散養(yǎng)戶退出，欄舍不敢用。該企業(yè)也有受到疫情一定影響。

養(yǎng)殖企業(yè)D：1）由于大范圍降水，韶關(guān)周邊、清遠(yuǎn)等粵北區(qū)域嚴(yán)重。舉例，上周末從獸藥同行了解，最后一個客戶也受疫情影響了，清欄了。這段時間晴天，豬場老板都很忙，因?yàn)樘柼欤济χハ矩i場去了。

養(yǎng)殖企業(yè)F：今年整個惠州都比較穩(wěn)定，基本沒有疫情。

（七）廣東省內(nèi)當(dāng)前出欄均重和出欄節(jié)奏

總結(jié)：主要反映對于后市行情的預(yù)期、疫情的相互驗(yàn)證、以及二育的情況。1）目前出欄均重集中在120-125kg區(qū)間，屬于正常的出欄體重，沒有壓欄跡象。這充分說明無論大小養(yǎng)殖企業(yè)對于后市行情信心不足，即便有10-20天的壓欄空間，依舊不敢壓欄。2）從均重環(huán)比變化來看，有企業(yè)表示周邊集團(tuán)廠出欄均重在8-9月份均重小降，一定程度上說明疫情的嚴(yán)重。3）從某集團(tuán)企業(yè)的出欄流向來看，80-105kg體重段的出欄增加流向二育群里，說明廣東二育近月處于持續(xù)進(jìn)場狀態(tài)，目前隱形庫存或比市場預(yù)期偏多。4）從目前出欄節(jié)奏來看，目前市場很理性，不存欄刻意壓欄現(xiàn)象，甚至一些頭部企業(yè)適當(dāng)加快出欄進(jìn)度。5）總結(jié)來看，一方面目前二育進(jìn)場一定程度上后置供應(yīng)；一方面目前出欄節(jié)奏偏快的進(jìn)程一定程度上前置供應(yīng)，整體或相互沖抵，供應(yīng)增量還要取決于雙方的博弈。

養(yǎng)殖企業(yè)A：1）廣東省內(nèi)最受歡迎體重段為120-135kg。該企業(yè)目前出欄體重115-130kg。該企業(yè)一般不會刻意壓欄。2）9-10月份，對比前8個月出欄量會有所增加，主要前期受到仔豬腹瀉影響。

養(yǎng)殖企業(yè)B：1）該企業(yè)目前出欄體重120-125kg。該企業(yè)一般不壓欄，沒有壓大肥的計(jì)劃。2）每個月1.7-2萬頭不等，旺季2w，淡季1.6w左右。根據(jù)需求淡旺季，預(yù)計(jì)四季度稍有增加。

養(yǎng)殖企業(yè)C：1）該企業(yè)目前出欄體重125kg左右（預(yù)計(jì)是沒有受影響的批次）。全年大致范圍在120-130kg。2）理論上來講可以多壓欄20天沒有問題，但今年受限于行情不敢壓。3）今年目標(biāo)出欄20+萬頭。截至8月份出欄12-13萬頭，表示四季度出欄計(jì)劃上沒有問題。按照其出欄目標(biāo)，8月份出欄完成率大約63%，節(jié)奏正常，不存欄壓欄情況。

養(yǎng)殖企業(yè)D：1）四季度出欄計(jì)劃沒有明顯增加，不計(jì)劃壓欄。理論上有1-2周空間壓欄，但飼料貴，壓欄成本高，沒有積極性。

養(yǎng)殖企業(yè)F：1）該企業(yè)目前出欄體重125kg。2）考慮欄舍周轉(zhuǎn)，現(xiàn)在大牛不養(yǎng)。

養(yǎng)殖企業(yè)G：該企業(yè)有不少商品豬流入二育群體。1）9月下旬正好是去年二育積極性最高的時候，去年普遍愿意拿體重大一點(diǎn)的，接近115kg。2）目前該企業(yè)出欄體重整體偏低，均重111kg。其中，流向二育體重80-105kg，90+kg為主。3）9月份以來，同行頭部企業(yè)TOP3出欄進(jìn)度比較快，體現(xiàn)不壓欄很理性。行業(yè)平均出欄節(jié)奏正常。4）目前對消費(fèi)不樂觀，對后期行情利好。9月份悲觀，出貨快的背景下，價格也還是有支撐。認(rèn)為10月份應(yīng)該也還是有支撐。

（八）當(dāng)前廣東省內(nèi)有二育嗎？

總結(jié)：1）從大養(yǎng)殖企業(yè)（年出欄量20萬頭以上）方面了解到較多，主要在于二育群體會從大集團(tuán)場抓豬。2）整體來看，9月初有不少二育進(jìn)場，有的計(jì)劃春節(jié)前出欄，有的計(jì)劃雙節(jié)前出（就是這一周了），預(yù)計(jì)近期供應(yīng)壓力不少，持續(xù)觀察本周的出欄均重會不會有較大幅度的提升。3）本周均重若如期提升，對于春節(jié)旺季的供應(yīng)不造成太大壓力；若沒有如期出欄，就意味著肥豬繼續(xù)往后壓欄，反倒對于遠(yuǎn)月豬價是個威脅。4）由于粵北地區(qū)疫情仍未消散，二育客觀條件還未完全形成，持續(xù)關(guān)注節(jié)后的二育進(jìn)場情況。

養(yǎng)殖企業(yè)C：粵西二育群體不少。1）從該企業(yè)的二育客戶來看，升價后，7-8月二育明顯減少，9月初開始進(jìn)場。2）二育節(jié)奏來看，主要賭春節(jié)行情，計(jì)劃11-12月份出欄。3）二育體重來看，抓豬200-230斤左右，計(jì)劃養(yǎng)2-3個月左右，二育客戶一般養(yǎng)到280-300斤。4）二育銷售來看，雖然廣東整體不喜歡大豬肥豬，但是粵西、珠三角依舊存在大豬需求，有渠道的人會做二育。4）二育規(guī)模來看，一批次1000頭左右，5-6車。預(yù)計(jì)是有資金實(shí)力的人才會做二育。5）二育心態(tài)來看，有的越跌越買，有的越漲越買。目前后者居多，所以近期做二育的少了。

養(yǎng)殖企業(yè)G：1）廣東廣西市場的二育量不少。2）上周開始（9月11-15日）二育進(jìn)場比較集中，高峰時期流入二育的量占該企業(yè)出欄+50%。現(xiàn)在二育量下來了，出欄占比10+%。7月底反而沒有50%。3）9月上旬二育較多，那段時間二育增加主要是該企業(yè)銷售策略+二育養(yǎng)戶預(yù)期，賭中秋國慶雙節(jié)。4）二育心態(tài)：價格漲的時候抓豬多。5）二育時間：非常靈活。大半個月左右，賭雙節(jié)，90kg養(yǎng)到140kg左右。6）二育流向：廣東、廣西、湖南區(qū)域、湖北也有。7）二育客戶穩(wěn)定：貿(mào)易商、檔口商做前端養(yǎng)殖。

屠宰企業(yè)H：1）目前屠宰均重平均250-260斤，還有不少270-280斤，屬于二育拉豬過來的客戶。目前很多豬基本都是二育客戶，這里感受到的是不缺大豬。上游養(yǎng)殖端客戶以散戶為主。目前二育豬多是好事，供應(yīng)逐步釋放，遠(yuǎn)月壓力就沒那么大。

（九）雙節(jié)前廣東需求恢復(fù)力度如何？

總結(jié)：整體維持謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度。1）從比較具有代表性的屠宰企業(yè)來看，消費(fèi)的恢復(fù)是不錯的，9月環(huán)比+10%以上，預(yù)計(jì)今年逐步恢復(fù)至疫情前水平。2）從養(yǎng)殖企業(yè)下游訂單情況來看，穩(wěn)中微增，恢復(fù)力度比較有限，估計(jì)是跟其下游渠道有關(guān)系。養(yǎng)殖企業(yè)樣本口徑偏小，傾向于認(rèn)為從屠宰口經(jīng)得到的結(jié)論更貼近于當(dāng)前的市場狀態(tài)。

養(yǎng)殖企業(yè)A：態(tài)度偏悲觀。1）一般中秋節(jié)前1個月豬價就開始漲了，今年9月18號了還沒有開始漲。2）下游訂單穩(wěn)定。3）目前備貨需求比較散了，分散至6-8月份：臘肉備貨也提前備了；食品公司，金九月餅的加工端提前3-4個月備貨，一般備貨在端午節(jié)之后就開始采購中秋。

養(yǎng)殖企業(yè)B：態(tài)度偏悲觀。1）節(jié)日效應(yīng)不好，消費(fèi)很低迷。農(nóng)貿(mào)市場，去年10-11點(diǎn)鐘，夫妻檔賣差不多。今年剩肉很多，2-3點(diǎn)還有賣。消費(fèi)節(jié)奏變慢了。后腿肉、五花不好賣越來越不好賣。2）該企業(yè)生鮮業(yè)務(wù)量有所增加，但主要驅(qū)動在于渠道電商拓寬，同比+20-30%。但全國來看的話，生鮮總量不見得增了。

養(yǎng)殖企業(yè)C：態(tài)度謹(jǐn)慎樂觀。1）標(biāo)豬的屠宰量還是上來了，應(yīng)該是需求支撐起來。2）大量非標(biāo)豬沖擊市場，只要疫情不斷，價格就不會上來，所以價格偏低不等于消費(fèi)不行。3）餐飲恢復(fù)不錯，但是也不代表真實(shí)的消費(fèi)增加很多。夫妻店退出很多，游客集中到了還活著的店面。

養(yǎng)殖企業(yè)D：態(tài)度偏中性。深圳開始吃冷鮮豬肉，量開始大起來了。疫情三年后人變懶了，外賣買菜主要以冷鮮為主，主要從贛州拉肉，這樣一來廣東的豬肉銷量就不準(zhǔn)了。珠三角，260-270斤比較受歡迎，香港市場也喜歡小豬，粵西喜歡大豬。

養(yǎng)殖企業(yè)F：態(tài)度偏悲觀。1）5-6月份后廣東省消費(fèi)增加，但是目前市場上豬販子賣肉賣不干凈，下午尾貨難賣，明顯感受到市場需求弱。經(jīng)濟(jì)下滑，終端需求不行。2）后市看法：正常情況還是保持微利。年底不看好豬價，維持就可以了。

養(yǎng)殖企業(yè)G：態(tài)度謹(jǐn)慎樂觀。1）增速還可以，還沒到疫情前最高峰。2）深圳人口流出可能有關(guān)系，全年外流10+萬人口。

屠宰企業(yè)H：態(tài)度偏樂觀。1）深圳共有四大屠宰廠，該企業(yè)屠宰占比深圳地區(qū)25%左右，比較具有代表性。每天宰量大約3000-4000頭。2）該企業(yè)老板表示近期非常忙，生意較好，需求不差。目前深圳宰殺量，每天1.5w頭左右，多的時候1.6w頭。人口1700萬人左右，吃熱鮮肉為主。同時，周邊惠州、東莞也有調(diào)肉過來。3）年度來看，終端消費(fèi)逐步恢復(fù)狀態(tài)。疫情期間平均最低1萬頭。去年逐步恢復(fù)，今年好多了。疫情前每日宰量在16000頭以上。七八年前最高一天宰2萬。4）近期情況來看，9月比8月明顯增加了不少，環(huán)比10%+。學(xué)校開學(xué)，旅游回歸需求上升。預(yù)計(jì)可恢復(fù)疫情前。5）節(jié)前最后2-3天，宰量環(huán)比+20%沒有問題。

三、后市展望

短期來看，四季度，供應(yīng)或存預(yù)期差，需求步入旺季，豬價偏樂觀。主要原因如下：

1）雨季疫情不容小覷。除了廣東外，廣西、福建、浙江、兩湖等地均有疫情散發(fā)，預(yù)計(jì)小豬提前出欄，減緩四季度出欄壓力。

2）出欄節(jié)奏來看，當(dāng)前行情悲觀，調(diào)研反饋部分集團(tuán)企業(yè)出欄節(jié)奏偏快，也一定程度減緩后續(xù)出欄壓力。

3）出欄均重來看，無論大小養(yǎng)殖場，均無壓欄行為，均重偏低?；铙w庫存不高，沒有額外增加供應(yīng)壓力。

4）二育來看，由于粵北地區(qū)疫情仍未消散，天氣也未完全轉(zhuǎn)涼，二育客觀條件還未完全形成，目前進(jìn)場進(jìn)度整體評估中性偏低，對后市暫未造成太大威脅，持續(xù)關(guān)注節(jié)后的二育進(jìn)場情況。

5）需求來看，從具有代表性的屠宰口徑，我們發(fā)現(xiàn)當(dāng)前終端消費(fèi)處于逐步復(fù)蘇進(jìn)程當(dāng)中，預(yù)計(jì)今年可逐步恢復(fù)至疫情前水平，我們對需求保持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度。

長期來看，供應(yīng)壓力漸增，需求長期緩步下行，豬價偏悲觀。主要原因如下：

1）存欄方面，廣東省上半年整體處于小幅擴(kuò)張的態(tài)勢，下半年預(yù)計(jì)集中去化的可能性不高，未來供應(yīng)壓力仍存。大企業(yè)雖然負(fù)債率高，但是回血能力較強(qiáng)，且賬期也更長，現(xiàn)金流緊張程度或沒有想象的那么高，不會輕易倒下。小企業(yè)雖然回血極其困難，現(xiàn)金流緊張，但是負(fù)債率不高，沒有那么大償還貸款的壓力。另外，當(dāng)前廣東省內(nèi)小規(guī)模廠成本并不高，上半年小虧完全成本，但現(xiàn)金流可能并沒有受到嚴(yán)重影響，實(shí)際壓力可能沒有想象的大。同時，即便小企業(yè)退出，其占比偏低，對全國整體產(chǎn)能影響有限。

2）生產(chǎn)效率方面，目前相對高位，且未來還有不小提升空間。一方面，新補(bǔ)充產(chǎn)能占比增加，以及在低效母豬及時淘汰的基礎(chǔ)下，母豬胎齡普遍集中在2-3胎左右，母豬性能處于周期高峰，對應(yīng)生產(chǎn)效率的整體提高。另一方面，養(yǎng)殖企業(yè)降本增效的目標(biāo)強(qiáng)烈，又有母豬高效繁殖技術(shù)加持，未來生產(chǎn)效率提升空間依舊很大，集團(tuán)企業(yè)生產(chǎn)效率預(yù)計(jì)明年增幅不小。

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