一、調(diào)研簡介

目前棉花供應(yīng)端承壓，市場聚焦于到23/24年度的棉花產(chǎn)量上對新棉產(chǎn)量降幅、籽棉收購價格上有較強的預(yù)期，預(yù)期先行但實際情況仍未明朗，疊加今年天氣不佳，棉花生長進度偏慢。所以新疆棉花生長情況到底如何、種植面積是否有明顯減少、未來籽棉價格是否會過高、新棉上市后是否能緩解供應(yīng)端緊張的情況？而新疆作為國內(nèi)主要棉花生產(chǎn)區(qū)域，棉花年產(chǎn)量近600萬噸,占全國總產(chǎn)量90%以上。本次我們前往新疆，通過對當?shù)氐拿揶r(nóng)、軋花廠以及紡織企業(yè)等進行實地考察，并且就以上問題進行調(diào)研。

二、調(diào)研路線

呼圖壁—石河子—奎屯—烏蘇或者精河—博樂—伊寧—巴音布魯克—庫爾勒—尉犁—輪臺或者庫車—沙雅—阿拉爾——阿瓦提

三、調(diào)研總結(jié)

新疆棉花減產(chǎn)情況

首先是關(guān)于棉花種植面積的減少。新疆為深入實施“藏糧于地、藏糧于技”戰(zhàn)略，積極推動高標準農(nóng)田、節(jié)水灌溉、科技推廣等項目，將重點向產(chǎn)糧區(qū)傾斜，從而大力推進優(yōu)質(zhì)小麥生產(chǎn)基地建設(shè)，穩(wěn)定小麥特別是冬小麥生產(chǎn)，從而穩(wěn)步提高糧食綜合生產(chǎn)能力，確保口糧供應(yīng)充足有余，實現(xiàn)糧食生產(chǎn)能力可持續(xù)增長。結(jié)果就是政府對兵團的植糧面積比例做出了硬性要求，導(dǎo)致23/24年度植棉面積縮減。今年的南北疆綜合棉花種植總面積大約減少10%左右，而單產(chǎn)方調(diào)研情況來看由于前期持續(xù)低溫天氣對棉花產(chǎn)量影響較大，但是后期隨著6-8月的氣溫水平良好彌補了前期大部分的不利影響，但是綜合來看今年的單產(chǎn)還是不及去年，根據(jù)調(diào)研情況來看預(yù)計今年單產(chǎn)減幅大約在5%左右。去年的新疆棉花總產(chǎn)量620萬噸左右，最后推算今年的新疆棉花總體的產(chǎn)量預(yù)估大約在530~560萬噸左右。

新疆棉花成本情況

關(guān)于新疆棉花成本方面，新疆的棉花種植的土地分為自有地和承包地。

自有土地方面，以庫車縣的調(diào)研企業(yè)為例，該企業(yè)棉花種植土地為自有地，種植成本在2100~2200元/畝，其他地區(qū)的種植成本價格大約在1600~1800元/畝，主要由于化肥的升級以及設(shè)備的改進導(dǎo)致今年的種植成本略有下降。

承包土地方面，調(diào)研期間大多數(shù)企業(yè)的棉花種植均為承包地，由于土地質(zhì)量差距較大，肥沃的優(yōu)質(zhì)土地每年畝產(chǎn)較高，而不好地塊（沙地）畝產(chǎn)偏低且用水量較大，若種植期供水不足，易導(dǎo)致單產(chǎn)的下降。南疆部分種植地塊的鹽堿含量較大，生地難以變熟地，導(dǎo)致新疆土地承包費用價格不一致，從1300~1600元/畝不等。結(jié)合調(diào)研企業(yè)的成本來估算，新疆地區(qū)平均種植總成本（含土地成本）大約在2800~3200元/畝之間。

新棉生長情況

關(guān)于棉花的生長情況。由于今年五月份新疆的氣候因素比較惡劣，新棉的種植初期，全疆遭遇低溫霜凍影響，新棉生長緩慢。當時調(diào)研期間大多企業(yè)預(yù)計新棉的產(chǎn)量會有大幅減少。根據(jù)本次調(diào)研的情況來看，雖然今年低溫造成了補種行為以及部分棉苗生長情況不理想，但是隨著6-7月的高溫（34度左右）反而加快了棉花的生長進程，并且部分地區(qū)的冰雪融水使水資源充沛也對水資源的不充沛情況有了部分彌補。南疆部分地區(qū)的棉田頂桃成熟度相較于往年雖然較低，但是前期的低溫氣候使得蟲害影響相較于去年較小。目前來看，大多數(shù)調(diào)研企業(yè)表明今年的采摘期即使有了后期的各項因素彌補，但新棉的采摘期預(yù)計還是會比去年向后推遲10天左右。

整體而言，雖然新棉早期受低溫影響，但是由于后期的天氣情況相對良好以及現(xiàn)在種植技術(shù)的提升并且大多數(shù)企業(yè)對于棉田的管理辦法相對先進。企業(yè)對于今年的棉花產(chǎn)量相比往年相對穩(wěn)定，但是由于去年天氣良好單產(chǎn)較高，今年相較于去年的棉花產(chǎn)量還是會略有減產(chǎn)。

新年度收購價格預(yù)期

結(jié)合南北疆調(diào)研企業(yè)對于價格的預(yù)期，今年的機采棉的收購價格預(yù)期大約在7.5—8.5元/公斤，折算到盤面大約在17000~19500元/噸。大多數(shù)調(diào)研企業(yè)認為在新棉采摘前還需要關(guān)注如下幾點因素：

一、持續(xù)關(guān)注未來9月天氣的變化和霜期是否提前，如果天氣情況不佳或者霜期的提前會對新棉的產(chǎn)量略微有所影響。

二、部分企業(yè)認為今年棉農(nóng)會存在惜售的現(xiàn)象，主要原因是由于今年的減產(chǎn)預(yù)期以及軋花廠的產(chǎn)能嚴重過剩。

三、結(jié)合調(diào)研企業(yè)的觀點來看，雖然往年的負債問題會讓軋花廠對新棉的收購保持謹慎，但是軋花廠產(chǎn)能過剩已經(jīng)是事實，今年新棉的搶收情況相對明顯，并且多數(shù)調(diào)研企業(yè)認為未來新棉的搶收將會成為常態(tài)。

新疆紡織廠情況

最后是紡織企業(yè)情況，根據(jù)本次調(diào)研情況來看，新疆地區(qū)的紡織企業(yè)的成本優(yōu)勢導(dǎo)致產(chǎn)能不斷擴張。由于新疆紡紗水電費明顯低于內(nèi)地（新疆電費大約在0.3~0.35元/度），大量紡企選擇到新疆建廠，紡紗產(chǎn)能不斷擴張，目前全疆紡紗產(chǎn)能近3000萬錠，并且目前大多數(shù)新疆紗廠的設(shè)備較新，自動化程度高，用工人數(shù)偏少，走訪企業(yè)的萬錠用工人數(shù)大約在30人以內(nèi)。除此之外，棉紗的出疆運輸補貼力度仍然較大（北疆32、40支補貼為700、800元/噸，南疆32、40支補貼為800、900元/噸），這進一步降低了新疆紡織企業(yè)的紡紗成本。綜合來看，對于紡C32、C40支的新疆紡織企業(yè)來看，總體成本相較于內(nèi)地大約節(jié)省在2000元/噸左右。根據(jù)調(diào)研，部分企業(yè)表示目前訂單情況相較于內(nèi)地較好，但在現(xiàn)在終端需求疲軟的情況下，產(chǎn)能顯著提升的紗廠大多將紗線賣給貿(mào)易商，棉紗庫存處于高位。

觀點

由于新疆棉種植面積確實減少以及單產(chǎn)預(yù)期的小幅下降，今年新棉總產(chǎn)量預(yù)計下降。由于種植成本較高，棉農(nóng)對于新棉惜售情緒較濃，以及軋花廠的產(chǎn)能嚴重過剩等因素會導(dǎo)致今年新棉上市初期搶收情況成為大概率事件。而需求端隨著金九銀十的到來，預(yù)計下游消費需求將有一定改善。因此預(yù)計市場在收購前期及之前將維持震蕩偏強走勢。但是消費端目前依然承壓，特別是在金九銀十結(jié)束之后盤面走勢預(yù)計會承受一定壓力。

（注：銀河期貨發(fā)布調(diào)研報告的時間為9月1日）

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