他，被華爾街稱為“專家中的專家”，也有人叫他“市盈率鼻祖”、“價(jià)值發(fā)現(xiàn)者”、“偉大的低本益型基金經(jīng)理”，他就是約翰·內(nèi)夫。

約翰?內(nèi)夫（John Neff）

31年22次戰(zhàn)勝市場(chǎng)

約翰·內(nèi)夫出生于1931年的俄亥俄州，1934年父母離婚，母親改嫁給一位石油企業(yè)家，隨后全家一直在密歇根漂泊，最終定居于德克薩斯州。由于對(duì)學(xué)習(xí)毫無(wú)興趣，內(nèi)夫在高中時(shí)期就開始打工，畢業(yè)后也進(jìn)入過多家工廠工作。后來，約翰·內(nèi)夫去當(dāng)了兩年海軍，在軍中學(xué)會(huì)了航海電子技術(shù)。

復(fù)員后，約翰·內(nèi)夫選擇繼續(xù)學(xué)業(yè)，進(jìn)入了托萊多大學(xué)主修工業(yè)營(yíng)銷。大學(xué)期間的兩門課程，公司財(cái)務(wù)和投資，極大地激發(fā)了約翰·內(nèi)夫?qū)灰椎呐d趣，他認(rèn)為自己終于找到了想要的工作。

1955年，約翰·內(nèi)夫大學(xué)畢業(yè)，進(jìn)入了克利夫蘭國(guó)民城市銀行，成為了一名證券分析師，一做就是8年。1964年，內(nèi)夫加入威靈頓管理公司，成為溫莎、雙子座和合格股息基金的投資組合經(jīng)理。在此后的31年時(shí)間里，內(nèi)夫22次戰(zhàn)勝市場(chǎng)，創(chuàng)造了驚人的投資回報(bào)。到1995年卸下基金經(jīng)理一職時(shí)，內(nèi)夫管理的基金規(guī)模已經(jīng)達(dá)到110億美元，比開始的7500萬(wàn)美元，漲了近150倍。他同時(shí)也管理格迷尼基金(GeMINI Fund)，該基金的增長(zhǎng)率幾乎也是股市價(jià)格增長(zhǎng)率的兩倍。

極其低調(diào)的大師

有一個(gè)有趣的現(xiàn)象，如果金融界專家們要選一位資金管理人幫他們理財(cái)，會(huì)選哪一位呢？答案是：約翰·內(nèi)夫。

然而，就是這樣一位有著卓越業(yè)績(jī)回報(bào)的投資經(jīng)理，約翰·內(nèi)夫本人卻極其低調(diào)。他所管理的溫莎基金雖然蜚聲全球，但金融界以外的人卻對(duì)作為基金經(jīng)理的約翰?內(nèi)夫本人鮮有耳聞。

他的行為舉止看起來更像是美國(guó)中西部地區(qū)的一個(gè)普通官員：住在一座離市中心不遠(yuǎn)的住宅，家里除了一個(gè)網(wǎng)球場(chǎng)外再?zèng)]有一件稱得上奢侈的裝飾；他穿著普通甚至有些凌亂，經(jīng)常去打折店購(gòu)買服飾；甚至他的辦公室都非常普通，搖搖晃晃的舊椅子和隨處堆放的雜亂文件，讓他更像是在一間大學(xué)宿舍里辦公；他幾乎從不關(guān)心報(bào)紙，對(duì)小道消息更是嗤之以鼻。

“反向操作”遵循者

約翰·內(nèi)夫是一個(gè)“反向操作”的遵循者。他喜歡購(gòu)買某一時(shí)刻股價(jià)非常低，表現(xiàn)極差的股票，然后在股價(jià)上升至一定程度時(shí)快速拋出。他從不把一只股票的預(yù)期升值潛力發(fā)揮到極致，如果把預(yù)期總升幅算做100%的話，他常常在30%左右就開始出手，在60%左右?guī)缀蹙鸵呀?jīng)全部拋出。

內(nèi)夫曾在接受采訪時(shí)表示：“當(dāng)股價(jià)還在不斷攀升時(shí)就出手，一般人總狠不下心，他們總覺得，要是沒等到最高點(diǎn)就出手，就是犯了錯(cuò)誤。而我認(rèn)為，我們沒那么聰明。”也許正是這一點(diǎn)，使得約翰·內(nèi)夫能夠鎖定收益區(qū)間，保持持續(xù)領(lǐng)先市場(chǎng)。

獨(dú)創(chuàng) “終極公式”

約翰·內(nèi)夫認(rèn)為，投資者想要戰(zhàn)勝市場(chǎng)，需要重點(diǎn)關(guān)注股息率。他甚至獨(dú)創(chuàng)過一個(gè)“終極公式”來總結(jié)他的投資方法，這個(gè)公式的計(jì)算方法非常簡(jiǎn)單：用盈利和股息的增長(zhǎng)率之和去除以市盈率來得到一個(gè)數(shù)值，然后用這個(gè)數(shù)值來控制投資組合。

舉例來說，如果你預(yù)期投資組合明年盈利增長(zhǎng)10%，并且能夠產(chǎn)生3%的股息收益，而整個(gè)投資組合的市盈率為10倍，那么你的投資組合的“終極公式”數(shù)值就是1.3；與此同時(shí)，如果整體市場(chǎng)的盈利增長(zhǎng)為12%，股息率為1.5%，市盈率為17倍，那么市場(chǎng)的“終極公式”數(shù)值就是0.79，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于你的投資組合。

每周工作60到70個(gè)小時(shí)

約翰·內(nèi)夫是個(gè)工作狂，他每星期工作60-70個(gè)小時(shí)，其中包括每個(gè)周末工作15個(gè)小時(shí)。在辦公室里，他集中精神工作，不允許任何人打擾。

有一次，他為了深入研究一家叫做Buellington的大衣倉(cāng)儲(chǔ)公司，讓自己的妻子和女兒去采購(gòu)該連鎖折扣店的衣服樣品。她們帶回來三件大衣，并強(qiáng)烈建議買進(jìn)該公司的股票。約翰·內(nèi)夫接受了她們的建議，并在此項(xiàng)投資上贏得了500萬(wàn)美元的收益。

約翰·內(nèi)夫的選股7標(biāo)準(zhǔn)

1、健康的資產(chǎn)負(fù)債表

2、另人滿意的現(xiàn)金流

3、高于平均水平的股票收益

4、優(yōu)秀的管理者

5、持續(xù)增長(zhǎng)的美好前景

6、頗具吸引力的產(chǎn)品或服務(wù)

7、一個(gè)具有經(jīng)營(yíng)余地的強(qiáng)勁市場(chǎng)最后一條是最為有趣的一點(diǎn)。內(nèi)夫宣稱投資者往往傾向于把錢花在高增長(zhǎng)的公司，但公司股票并沒有繼續(xù)增長(zhǎng)并不是公司本身經(jīng)營(yíng)出了什么問題，而是公司股價(jià)已沒有了增長(zhǎng)的余地。因此內(nèi)夫買進(jìn)的股票增長(zhǎng)率一般為8%。

7方面看一家上市公司

約翰·內(nèi)夫十分注重股市中市盈率的對(duì)比分析，他認(rèn)為要從以下七個(gè)方面看一家上市公司：

1、企業(yè)規(guī)模方面。一般要求公司收入、市值等方面具備較大的規(guī)模。因?yàn)橐?guī)模在一定程度上能反映公司的行業(yè)地位、品牌資源等；此外，大中型的公司在虧損后東山再起的機(jī)會(huì)較大。比如在美國(guó)市場(chǎng)上，就要要求市值至少在50億以上。

2、企業(yè)經(jīng)營(yíng)層面。主要有幾個(gè)方面：如企業(yè)安全性方面，要求現(xiàn)金流穩(wěn)健，具有一定的盈利能力，要求主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)為正，一般不要求必須有較高的增長(zhǎng)率；財(cái)務(wù)實(shí)力方面，償債能力要求資產(chǎn)負(fù)債率低于行業(yè)水平等。

3、價(jià)格水平方面。要求有合理的價(jià)格，一般用低市盈率標(biāo)準(zhǔn)來選取，如市盈率低于市場(chǎng)平均市盈率的40%左右。

4、股息收益率方面。能持續(xù)支付股息是體現(xiàn)公司長(zhǎng)期價(jià)值的一個(gè)方面，如果股票價(jià)格下跌，高股息率將能彌補(bǔ)投資者的部分損失。

5、盈利增長(zhǎng)率方面。對(duì)大多數(shù)公司而言，盈利增長(zhǎng)率的要求不高，但有的公司需要對(duì)此有一定限制。

6、投資情緒方面。如跟蹤分析師的情緒指數(shù)，要求小于0，大于2即為不合格，因?yàn)檫@表明該股票不被分析師看好。

7、投資預(yù)期方面。如要求盈利預(yù)測(cè)被不斷調(diào)低，或維持不變，或者是最近一次公布的盈利低于市場(chǎng)預(yù)期，那么該公司就是不合格的。

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