萬科年報出來后，年利潤415億，增長率6.8%，很多人表示沒達預(yù)期，我不知道他們的預(yù)期是多少，是10%，20%？

在大眾眼里，萬科是一個處于夕陽行業(yè)的公司，地產(chǎn)行業(yè)以后要走下坡路，公司沒有前景，隨便去雪球看一看，都是各種悲觀論點。但是談到業(yè)績，大家對其增長預(yù)期卻又這么高？一邊覺得公司沒有前景，一邊又要求公司高速增長，你說矛盾不？

有這種矛盾的心理很符合人性。因為萬科估值很低，為什么估值很低呢？肯定要找原因來解釋這種現(xiàn)象，但是也找不出什么有力的證明，那最好的解釋就是沒有前景，因為前景這東西是以后的事情，以后的事情你怎么說都可以。而過去和現(xiàn)在的事情就不能隨便說，因為事實擺在那里，比如你說業(yè)績不行了，那過去和現(xiàn)在的業(yè)績一直很好，顯然無法說服自己。你看2012年那幾年茅臺估值很低，大家的解釋理由也是年輕人不喝白酒了，反腐高壓，公司以后沒有增長前景了這些理由。

在舉一個反例，一個公司如果估值很高，哪怕業(yè)績管理等等都不行，大家肯定會找一個理由來解釋其為什么估值高，最好的理由是什么？就是未來很有前景，符合未來的發(fā)展趨勢，或者新技術(shù)，新模式等等，總之就是未來增長潛力特別大，哪怕今年業(yè)績是負增長甚至虧損。

那為什么覺得萬科沒有前景的同時，又對其業(yè)績預(yù)期那么高呢？因為萬科過去業(yè)績一直很優(yōu)秀，一直在增長，絕大部分年份增長還很高，只有偶爾年份增長不高。既然你以前一直都這么優(yōu)秀，一直都增長很好，按照思維慣性，如果業(yè)績一旦增速低了，那就不符合預(yù)期了。

所以大眾心理看似矛盾，實際上符合人性。因為人最擅長的是說服自己，找到邏輯自洽。哪怕是錯的，也總能找出自己是對的的理由。

很多人叫我點評萬科年報，而我現(xiàn)在還沒去看年報，茅臺的年報出來了，我也沒去看。在我心里，這兩個公司的年報我沒什么興趣。茅臺多放點量，業(yè)績就高速增長了，萬科多結(jié)算一些已售未結(jié)算資源，業(yè)績也可以高速增長，都沒什么意義。萬科管理層說今年利潤要做到500億，這不是什么業(yè)績沖刺的豪言壯語，只要他們想做，做到600億都可以。關(guān)鍵是你短期業(yè)績放量高速增長之后，以后還有沒有后勁，就是支持公司長期發(fā)展的邏輯，這個是我關(guān)注的東西，我們投資不是短期，而是長期。

我一開始進入股市，喜歡研究短線，技術(shù)指標(biāo)，分析各種消息面，每天很辛勤的研究，還虧損累累。后來我開始研究財務(wù)，看了很多年的年報，每年看幾百份，做的筆記都有一米多高，也很辛苦，但對企業(yè)的理解開始有了一些思路。這幾年我財務(wù)也看的少了，每年可能會看20-30份年報，偶爾有興趣的公司上市了，看看招股書。我看年報不一定是看自己投資的公司，我投資的公司我都理解的比較深，只是隨便看看，有時沒看。我長期跟蹤的公司，我反而會仔細的看，加深對公司的了解。

越到后來，我發(fā)現(xiàn)年報的作用沒那么大，年報只是理解企業(yè)的一個小方面，我即使看財務(wù)數(shù)據(jù)，也不是關(guān)注數(shù)據(jù)本身，而是分析其競爭力。從應(yīng)收款，毛利率，現(xiàn)金流，負債和凈資產(chǎn)回報率等，可以分析出公司的盈利能力，公司管理能力，甚至能感受到企業(yè)文化，比如萬科的會計處理一向很保守，這可以看出公司的做事風(fēng)格。以前我經(jīng)常從福耀玻璃的年報來分析福耀是如何把成本控制做到極致的，而這種風(fēng)格具有穩(wěn)定性，萬科的會計保守風(fēng)格持續(xù)了很多年，因為企業(yè)的管理風(fēng)格和文化一直很穩(wěn)定。

如果你常年看一個公司的年報，比如福耀，假設(shè)你發(fā)現(xiàn)費用成本的控制開始松散了，就能感受到其公司效率和治理開始下滑了，某一年也說明不了問題，而是多年有這個趨勢。年報能看出一些東西，但也只是提供一個證明，我們還要從其他方面去搜集證明，來多方論證你對其管理下滑的判斷。當(dāng)你真正理解了一個公司的商業(yè)模式和管理及文化，你對年報興趣就不會很大，即使去看數(shù)據(jù)，也是去找到證據(jù)來加深你對公司的理解度。當(dāng)你對公司有自己的理解，相信自己的判斷，你看好公司未來的前景，你就不會在乎短期的數(shù)據(jù)。關(guān)鍵是你對公司長期能保持競爭力，未來能賺更多的錢，這個背后的邏輯理解有多深。

這些邏輯，靠的是你對商業(yè)本質(zhì)的理解，企業(yè)文化的理解，對人性的理解，有時候是對消費者心理的琢磨，比如消費品牌?，F(xiàn)在，我更多的是去思考這些東西，這些東西需要常年累月的琢磨，但并不需要你每天花很多時間。投資本來就是一個持續(xù)一生的事情，我們并不需要用力過猛，你的思維就和財富一樣，慢慢變富就行。我現(xiàn)在花在投資上的時間很少，股市波動和市場消息基本沒怎么看。越是本質(zhì)的東西，越是簡單，越簡單你越輕松。財務(wù)數(shù)據(jù)也是理解本質(zhì)的一個方面，數(shù)據(jù)本身所代表的意義并不大。

實際上地產(chǎn)行業(yè)按當(dāng)年業(yè)績來估值，相對于其他行業(yè)有些不公平，因為地產(chǎn)業(yè)績結(jié)算是2-3年前的業(yè)績。比如萬科去年利潤415億，實際上公司3年前就賺415億了，今年真正賺的錢（已經(jīng)到公司手里了）遠不止這個數(shù)，只是今年賺的錢又要幾年之后才結(jié)算。如果按當(dāng)年利潤來估值（其他行業(yè)都是按當(dāng)年利潤估值），萬科的估值會更低。這就好像有人問你今年賺多少錢，你說今年賺100萬，實際上100萬只是你3年前的收入水平，今年你實際賺了150萬。

而市場上有些公司為了把業(yè)績做的好看點，其目的可能是提高估值，拉高出貨，市值管理等等，會用各種財務(wù)手法虛增利潤，或者透支未來的利潤。就好像有人問你一年賺多少錢，你說你賺了200萬，實際上你只賺150萬。你看同樣是賺150萬，有人說自己賺100萬，有人說自己賺200萬。同樣在財務(wù)上也是如此，兩個公司，年真實盈利能力差不多，可能體現(xiàn)在財務(wù)報表上的利潤差距甚遠。

一個人說自己一年賺150萬，你要根據(jù)其真實能力，以及其個性是低調(diào)，高調(diào)等等來判斷他的真實狀況。同樣一個公司，你要理解其商業(yè)模式，企業(yè)文化，財務(wù)處理方式，行業(yè)特點等等來判斷其財務(wù)報表上的利潤含金量有幾成。只看一個利潤數(shù)據(jù)，而不理解這個公司，就好像你只聽別人說的一句話，而對這個人并不了解，是一樣的不可靠。財務(wù)只是我們?nèi)ダ斫馄髽I(yè)的一個點，而不是最終結(jié)果。就像你去理解一個人，聽他說話只是一個方面，但是這個方面充滿欺騙性，我們要去看他所作所為，甚至要多年的相處和觀察才能看明白一個人。同樣理解一個企業(yè)也絕非一夕之功。

有些人可能會說好的企業(yè)一眼就能看出來，比如巴菲特投資一個企業(yè)5分鐘就能做決定。但這絕對要建立在多年的積累之上，沒有對商業(yè)邏輯和企業(yè)的深入研究，耐心持久的觀察，最終形成自己的判斷系統(tǒng)，你絕對不可能短時間看出來。你看出來是個好企業(yè)，你能拿住嗎？可能股價下跌你就懷疑了，說到底還是認(rèn)知不夠。

歷史上那些高明的領(lǐng)袖，一眼就能看出來一個人有沒有大才，能否堪當(dāng)重任。他有這種識人能力肯定是經(jīng)過了長時間對各種人的觀察，揣摩，經(jīng)歷了世事人情的磨練，以及自己過往用人的經(jīng)驗得出的判斷。當(dāng)他真正理解了這個人有大的才能，往往用人不疑，疑人不用。哪怕眾人反對，哪怕各種小人背后離間，他照樣用這個人沖鋒陷陣，而不會中途變卦。如果領(lǐng)袖用一個人領(lǐng)兵打仗，打了一個小敗仗就覺得這個人不行，或者有人背后說幾句壞話就開始不相信，軍令變來變?nèi)?，那只能說明領(lǐng)袖看人有問題，不太理解這個人，也不太相信自己的判斷。就像你投資一個公司，股價一下跌，或者看了幾個利空消息，就馬上動搖了，那說明你對這個公司理解不到位，你自己的投資體系也并不完善。

看三國我很喜歡孫權(quán)。孫權(quán)這種領(lǐng)袖相對于曹操和劉備存在感不強，因為曹操和劉備總是親歷親為，沖鋒在前，在舞臺的中心。而孫權(quán)自己不怎么出場，他手下的周瑜，魯肅，陸遜等都比他人氣高，因為這些人在臺前，而他在幕后，但他很會用人。你看他用陸遜，當(dāng)時陸遜只是一個年輕小伙子，所有人都不服，他就大膽啟用。陸遜對劉備連續(xù)打敗仗，下面的將領(lǐng)怨聲載道，紛紛上書孫權(quán)把陸遜換掉。孫權(quán)不但不換人，還當(dāng)眾把所有上述的折子（好幾箱）都燒掉，并極力維護陸遜。孫權(quán)說自己不懂兵，但懂人，這是實話。陸遜在連續(xù)打了N次敗仗之后（實際上是麻痹劉備），最后火燒連營700里，一舉削弱了蜀國的國力，把劉皇叔都搞掛了。

孫權(quán)這操作相當(dāng)于什么概念？相當(dāng)于你買一只剛創(chuàng)立不久的公司股票（陸遜年輕，并沒有功績和經(jīng)驗），連續(xù)下跌（連打敗仗），腰斬到地板了，市場上全是鋪天蓋地的利空消息（上書的折子好幾箱），你老婆和所有親人都給你巨大壓力（吳國所有高層一致反對），你依然堅定持有。最后你收獲了百倍千倍的投資回報率。你要說孫權(quán)只有一次這樣的操作，那可能是運氣，但是孫權(quán)每一次用人都用對了，吳國的每一任大都督都是棟梁之材，孫權(quán)都能用好，而且能控制，當(dāng)我不想用你的時候，我隨時可以弄死你，這是何等的掌控力。孫權(quán)還善于經(jīng)營江東本土各大家族勢力的關(guān)系，做到平衡，融合，江東上下都對孫家有歸屬感。而劉家（更多的是諸葛亮在經(jīng)營），巴蜀上下對其歸屬感沒那么強，總感覺他是外來勢力，不是一家人。

孫權(quán)好像啥都沒干，相對于曹操的南征北戰(zhàn)和劉備的顛沛流離，他一輩子舒服太多，出身富貴，少年即位，久居深宮，卻能掌控大局，最后還健康長壽，這人有意思。

這世上每個人成功都有其獨特的模式。沒什么能力智慧，那就只能加倍的吃苦耐勞，才能多賺一點。有能力智慧就帶領(lǐng)一幫人打天下，創(chuàng)立自己的事業(yè)。你又想輕松，又想賺錢，你就得具有眼光，看準(zhǔn)一個東西，要么是人，要么是事，對其有深刻的認(rèn)知，然后押上籌碼，喝喝茶，坐順風(fēng)車即可?？此坪唵危鋵嵅缓唵?，能做到的人極少。

比如巴菲特，用簡單的不能再簡單，卻又是最本質(zhì)的投資理念去踐行。操控著龐大的金融帝國，總部卻只有20幾個人。世界級的富豪，卻遠離都市，終生定居家鄉(xiāng)奧馬哈這樣的小城鎮(zhèn)。旗下眾多大型實業(yè)，每一個實業(yè)都有能力和人品超一流的經(jīng)理人幫他管理，他只需要在背后鼓掌，每天跳著踢踏舞去上班即可。即能押對事，也能用對人，才能把自己解脫出來，而且能扶搖直上。

對于這種境界，我不敢奢望，但也愿終生追求，哪怕一點點皮毛，也足夠我這樣的普通人受用一生。我的目的并不是馬上賺很多錢，而是永遠不會被錢所困。你現(xiàn)在有錢，不代表永遠有錢，我見過太多的老板沒有安全感，因為不知道自己的公司能搞多久，以后不行了怎么辦？我身邊很多人比我有錢，但是每天焦頭爛額，相對來說，我每天基本無所事事。我們追求的不是馬上就有很多錢，而是有一套行之有效的方法，讓你永遠有錢，而且越來越富有，水大不大無所謂，關(guān)鍵能夠長流。這樣才能永遠不會焦慮，才能真正解脫出來，一輩子悠哉悠哉的去做自己喜歡的事情。