一個(gè)股票可以一漲再漲，另一個(gè)股票可以一跌再跌，并且這種狀況還能持續(xù)很長(zhǎng)時(shí)間。很多時(shí)候往往前者是別人的股票 ，后者卻是自己的股票 ，很多所謂的價(jià)值投資者一旦遇到還能不能淡定如初？

據(jù)我實(shí)踐所知，很多人是坐不住的，于是乎就懷疑買(mǎi)入邏輯，甚至開(kāi)始懷疑人生。不忘初心事實(shí)上是真的很難。

所以有必要理清一下在股票市場(chǎng)里賺到的錢(qián)到底來(lái)自于哪里，而我們要賺或能賺到底是什么樣的錢(qián)，它來(lái)自哪里？我認(rèn)為這個(gè)很有必要，就有了此文。

回到投資的本源，如果自己開(kāi)了一家公司，你賺得的錢(qián)一定是公司經(jīng)營(yíng)來(lái)的錢(qián)，所以你的錨必定是瞄準(zhǔn)公司的本身，你只想去盡力好好地去經(jīng)營(yíng)，因?yàn)槟阏嬲J(rèn)識(shí)到公司好你賺的錢(qián)才不會(huì)少。就理所當(dāng)然安下心來(lái)做好內(nèi)部管理，投入產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，開(kāi)拓外部市場(chǎng)等，絕不會(huì)整天想著會(huì)不會(huì)有人出高價(jià)來(lái)買(mǎi)我的公司，也不會(huì)去盯著隔壁或者同業(yè)的公司會(huì)不會(huì)出售或者以怎么樣價(jià)格出售，并由此認(rèn)為這些才是最重要的。

可是大多數(shù)投資者一到股票市場(chǎng)，想法就完全變了。面對(duì)瞬息萬(wàn)變的行情，想賺快錢(qián)的思緒就永遠(yuǎn)停息不了。但現(xiàn)實(shí)的狀況卻是鐵打的規(guī)律“七輸二平一賺”，流水的股民 。

我們想想投資大師是怎么樣看待這個(gè)市場(chǎng)的。巴菲特說(shuō)過(guò)，在投資的時(shí)候，我把自己看成是企業(yè)分析師，而不是市場(chǎng)分析師，也不是宏觀經(jīng)濟(jì)分析師，更不是證券分析師。

很明了也很直白，我們投資的股票就是代表企業(yè)的一部分股權(quán)，投資股票就是投資公司，股票的背后就是一個(gè)活生生的公司，公司分析對(duì)了那么股票也就投資對(duì)了。

但為什么投資好公司還是會(huì)虧錢(qián)，投資不好的公司有時(shí)候也能賺錢(qián)？

所以有必要去討論一下買(mǎi)賣(mài)股票到底會(huì)賺到哪些錢(qián)，在很多投資書(shū)籍里會(huì)告訴你賺得一部分是企業(yè)經(jīng)營(yíng)的錢(qián)，另一部分是市場(chǎng)波動(dòng)的錢(qián)。

不過(guò)今天我展開(kāi)來(lái)分三部分來(lái)說(shuō)明，可能更容易理解一些。

首先是企業(yè)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的，賺了企業(yè)價(jià)值增長(zhǎng)的那部分錢(qián)。

也就是你賺來(lái)錢(qián)是企業(yè)價(jià)值增長(zhǎng)推動(dòng)的，所以我們要買(mǎi)好公司，只有好公司才可能持續(xù)地創(chuàng)造效益，這樣作為持有這個(gè)公司股權(quán)的投資者理應(yīng)享有公司收益 。

但這里有一個(gè)時(shí)間的變量，公司的價(jià)值增長(zhǎng)需要時(shí)間的沉淀。一個(gè)企業(yè)如果年復(fù)一年平均價(jià)值增長(zhǎng)20%，就是一個(gè)很優(yōu)秀的企業(yè)，那么理論上投資者在公司賺的錢(qián)同步也是20%。當(dāng)然前提是你正好按企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值買(mǎi)入，沒(méi)有占市場(chǎng)的便宜也沒(méi)有被市場(chǎng)先生的便宜。

也不知道為什么，很多投資者卻并不認(rèn)可一年能賺20%，因?yàn)槟菢右辉戮唾嵅坏?%，太少了，因?yàn)橐惶祀S意的波動(dòng)經(jīng)常也不止2%。又由于有這個(gè)市場(chǎng)先生在，經(jīng)營(yíng)一年增長(zhǎng)20%也不能保證其代表的股票就能一年漲20%，有可能要等幾年不漲后最終一并兌現(xiàn)。所以投資上才有諺語(yǔ)：三年不開(kāi)張開(kāi)張吃三年。

所以當(dāng)很多的因素參合在一起時(shí)，問(wèn)題就會(huì)復(fù)雜起來(lái)了。一個(gè)經(jīng)營(yíng)上并不增長(zhǎng)的企業(yè)可能因?yàn)槭袌?chǎng)效應(yīng)的契合，可能一下子就會(huì)有遠(yuǎn)高于20%的漲幅，甚至翻倍翻幾倍都有可能 ，這樣就會(huì)給很多人造成了幻覺(jué)，認(rèn)為市場(chǎng)才是創(chuàng)造投資利潤(rùn)的主導(dǎo)因素。

當(dāng)有市場(chǎng)先生參與進(jìn)來(lái)時(shí)，理論上投資人還可以賺二方面的錢(qián)，這個(gè)錢(qián)都來(lái)自于市場(chǎng)先生的饋贈(zèng)，當(dāng)然也有可能反過(guò)來(lái)。這些錢(qián)最終只是從一個(gè)投資者流向另一個(gè)投資者，簡(jiǎn)稱(chēng)互摸口袋。這個(gè)賺的錢(qián)我將其再分為二種：

其次是你買(mǎi)了價(jià)值低估的股票，賺了別人賤賣(mài)的那部分錢(qián)。

股票市場(chǎng)經(jīng)常有不間歇的情緒性變化 ，當(dāng)一個(gè)公司或者板塊由于各種各樣的原因受到市場(chǎng)的嫌棄時(shí)，當(dāng)公司變成冷門(mén)股票時(shí)，投資者總是可以找到遠(yuǎn)低于其內(nèi)在價(jià)值在交易的時(shí)候，并且還有可能較長(zhǎng)期時(shí)間維持這種狀況。

當(dāng)然這個(gè)時(shí)期還可能是熊市，此時(shí)會(huì)面臨整體性價(jià)值低估。

如果在這個(gè)時(shí)候，你買(mǎi)入被低估的好公司，事實(shí)上在你買(mǎi)入的那一刻你已經(jīng)賺了。這就是很多投資大師推崇的逆向投資，只有買(mǎi)的好才能賣(mài)的好。

當(dāng)然說(shuō)說(shuō)容易做起來(lái)并不容易，這個(gè)時(shí)候往往市場(chǎng)充斥著各種悲觀的預(yù)期，你撿到都是別人慌不擇路拋棄的。

從人性的角度來(lái)說(shuō)，能在恐懼中貪婪，本身也足以說(shuō)明了你的投資能力。

以前我曾經(jīng)一直在思考一個(gè)問(wèn)題：在一個(gè)特定的年份里，如果一家企業(yè)由于外部環(huán)境的不好，當(dāng)年盈利狀況很糟糕，那么企業(yè)的估值是不是應(yīng)該發(fā)生很大的折價(jià)？為什么市場(chǎng)的反應(yīng)會(huì)如此之大，畢竟企業(yè)還是那個(gè)企業(yè)。后來(lái)我想明白了，就如一塊地，有一年荒年并不能根本改變這塊地的價(jià)值。所以企業(yè)短期遭遇困境造成利潤(rùn)的受挫，可能是投資的最佳時(shí)期。相反有一年企業(yè)盈利特別好，也不能根本提升企業(yè)的整體估值。企業(yè)的投資價(jià)值永遠(yuǎn)來(lái)自企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值，就是未來(lái)自由現(xiàn)金流的折現(xiàn)，這是一個(gè)長(zhǎng)期的視角。

最后是市場(chǎng)高溢價(jià)買(mǎi)走了你的股票，賺了別人高買(mǎi)的那部分錢(qián)。

這個(gè)跟前面的剛好相反，也就是市場(chǎng)在亢奮時(shí)或者你的股票冷不防成了風(fēng)口上的豬，那么這個(gè)時(shí)間段你的幸福時(shí)光就會(huì)到來(lái)，并且是你最HAPPY的時(shí)候。盡管你的股票已經(jīng)高估了，但各種利好各種前景，其他投資者紛至沓來(lái)，不計(jì)成本地來(lái)?yè)屇闶稚系幕I碼。而你卻隨時(shí)做好開(kāi)溜的準(zhǔn)備，因?yàn)槟愣迷趧e人貪婪時(shí)你恐懼，這個(gè)時(shí)候股價(jià)已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出企業(yè)本身的內(nèi)在價(jià)值。

綜上，在股票市場(chǎng)上我們賺的錢(qián)一定來(lái)自三個(gè)方面：1、買(mǎi)的便宜；2、企業(yè)成長(zhǎng)；3、賣(mài)的昂貴。其中2是企業(yè)本身經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的，1和3是市場(chǎng)先生帶來(lái)或推動(dòng)的。

那哪部分的錢(qián)比較好賺呢？巴菲特說(shuō)做好投資一是要如何估值，二是要如何看待市場(chǎng)波動(dòng)。做好估值肯定是基礎(chǔ)，沒(méi)有看懂企業(yè)，沒(méi)有正確估值，你就不知道你買(mǎi)入的企業(yè)是不是會(huì)成長(zhǎng)，不知道你是不是買(mǎi)的便宜，在什么價(jià)位賣(mài)出比較合適。

有人說(shuō)知易行難，但更有明智者說(shuō)投資是真知行不難，如果你真懂你持有股票的生意，并且堅(jiān)持買(mǎi)入時(shí)的安全邊際，最后盈利肯定是鐵板釘釘?shù)氖?，哪怕過(guò)程比較曲折。因?yàn)橘Y本都是逐利的，相信好公司不可能長(zhǎng)期被低估，好公司一時(shí)的低估就是市場(chǎng)最好的饋贈(zèng)。應(yīng)用老巴的話就是市場(chǎng)下金子，一定記得要用大桶來(lái)接。記得近期段永平也曾經(jīng)描述過(guò)好公司是決不可能長(zhǎng)期不漲的，他舉例說(shuō)好幾年前買(mǎi)了蘋(píng)果，如果蘋(píng)果一直這個(gè)價(jià)錢(qián)，十來(lái)年后他可能就是蘋(píng)果的唯一股東了，因?yàn)樘O(píng)果的盈利會(huì)把除了他以外的所有股票都買(mǎi)回去的。最后段還打趣地說(shuō)，很可惜這個(gè)事情沒(méi)能發(fā)生，尤其是有個(gè)叫巴菲特的人跑進(jìn)來(lái)把我的如意算盤(pán)給攪和了。所以好公司長(zhǎng)期不漲的情況是不可能發(fā)生的，重點(diǎn)是真的是好公司。

所以我最希望我還是能賺到企業(yè)成長(zhǎng)的錢(qián)，為了確保能賺到，還要買(mǎi)的便宜，一是防止我可能會(huì)看錯(cuò)或者高估了企業(yè)的價(jià)值，這樣我就會(huì)有個(gè)安全墊，就是犯了點(diǎn)小錯(cuò)損失也不會(huì)大，二是我知道我買(mǎi)的便宜才可以賣(mài)的從容，不必要一定要賣(mài)得很高的價(jià)位，因?yàn)檫@也是一種博弈，凡是博弈了，輸贏就是不確定了，就遠(yuǎn)離了投資的本質(zhì)。要時(shí)刻記住市場(chǎng)先生經(jīng)常是瘋的，其的出價(jià)不可以預(yù)測(cè)，只能利用，所以賣(mài)得昂貴并不是我所要追求的，當(dāng)然我會(huì)經(jīng)常不是很情愿的笑納。

最后也提醒一句，這篇文章也同樣適用投資虧損到底虧在哪里，有興趣可以自行腦補(bǔ)。

結(jié)束語(yǔ)：應(yīng)該說(shuō)自己尤其不擅長(zhǎng)寫(xiě)這種理論性的文章，但卻覺(jué)得還是要再搞清楚些，文章其中邏輯和道理比較淺顯，但要說(shuō)的很清楚也并不容易，事實(shí)也就一句話：買(mǎi)股票就是買(mǎi)公司的一部分，投資始終要以企業(yè)內(nèi)在價(jià)值為錨，看淡市場(chǎng)的波動(dòng)。想想本來(lái)就是寫(xiě)給自己看的，也就釋?xiě)蚜?。也由此獻(xiàn)給和我一樣這些年一直持有著不漲股票華僑城，寶鋼股份，中國(guó)建筑的投資者。