本輪行情與2015年略有不同，最重要的有兩點(diǎn)。人氣復(fù)蘇是好事，但成交迅速放大、消耗過(guò)快則不利于長(zhǎng)久。所謂的全面性牛市恐怕依然很難，欲速則不達(dá)，慢牛的關(guān)鍵還在于慢啊。

本周市場(chǎng)量?jī)r(jià)齊升，指數(shù)越過(guò)3000點(diǎn)，并直接沖上3100點(diǎn)，回顧三個(gè)月前的悲觀情緒，不禁讓人感慨，資本市場(chǎng)最有趣的莫過(guò)于此吧。

與此同時(shí)，昨日某報(bào)標(biāo)題“A股新一輪牛市呼之欲出”，從兩市成交過(guò)萬(wàn)億、外資大量布局買(mǎi)入以及券商股領(lǐng)漲、疫情后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇等多個(gè)角度加以評(píng)論，讓人振奮不已。不過(guò)，此時(shí)也有人聯(lián)想到2015年初，在4000點(diǎn)時(shí)的相關(guān)評(píng)論員文章，由于之后的瘋牛和熔斷，被很多投資者認(rèn)為當(dāng)時(shí)該文有“誤人子弟之嫌”。

牛市——多少投資者夢(mèng)寐以求的現(xiàn)象。其構(gòu)成一般有兩個(gè)條件，其一經(jīng)濟(jì)向好、大量企業(yè)盈利不斷增長(zhǎng)，使得市場(chǎng)內(nèi)在價(jià)值穩(wěn)步提升；其二流動(dòng)性寬松，社會(huì)資金涌入市場(chǎng)，抬升股價(jià)。在股價(jià)上升段，究竟是基本面因素更多，還是流動(dòng)性因素更重要，則仁者見(jiàn)仁智者見(jiàn)智，價(jià)值派秉承企業(yè)是根本，股價(jià)最終體現(xiàn)企業(yè)的價(jià)值；趨勢(shì)派則堅(jiān)信市場(chǎng)永遠(yuǎn)是正確的，資金為王，只要有錢(qián)，豬也能飛上天。

回顧本輪牛市，當(dāng)下經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)環(huán)比回升、同比仍有欠缺，轉(zhuǎn)型之路任重而道遠(yuǎn)。不過(guò)流動(dòng)性則相當(dāng)寬松，在美國(guó)零利率、歐洲負(fù)利率、我國(guó)低利率的背景下，疊加金融開(kāi)放和儲(chǔ)蓄搬家的大背景，感覺(jué)市場(chǎng)流動(dòng)性已不亞于2015年。

不過(guò)，本輪行情與2015年略有不同，最重要的有兩點(diǎn)，其一是主導(dǎo)增量資金以外資和公募、保險(xiǎn)為主，雖然抱團(tuán)白馬估值也已達(dá)到甚至超越極限，但總體這類(lèi)企業(yè)質(zhì)押比例很低、基本面過(guò)硬，爆雷的風(fēng)險(xiǎn)較小，因此即使調(diào)整，對(duì)市場(chǎng)對(duì)人氣的影響相對(duì)有限；其二則是注冊(cè)制的實(shí)行，連續(xù)多年的持續(xù)IPO，使得市場(chǎng)自發(fā)完成了權(quán)重結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步調(diào)整，資源配置的效率進(jìn)一步提高，所謂的全面性牛市恐怕依然很難，雖然偶有妖股，但難以星火燎原，這對(duì)于市場(chǎng)長(zhǎng)期發(fā)展非常重要，欲速則不達(dá)，慢牛的關(guān)鍵還在于慢啊。

相信隨著行情的深入和低估白馬的回升，會(huì)有更多社會(huì)資金進(jìn)入市場(chǎng)，此時(shí)人氣復(fù)蘇是好事，但成交迅速放大消耗過(guò)快則不利于長(zhǎng)久。因此在操作上我們建議大家“莫忘初心，緊守估值，不求速度，更多以業(yè)績(jī)確定性和估值性價(jià)比為主”。

此時(shí)耳邊正響起一首周華健的新曲《少年》——“有時(shí)來(lái)不及沉淀，歲月總是跑在靈魂的前面，好在還有一點(diǎn)信念，陪我們完成每一天，莫忘記心中的少年，狂奔的、勇敢的、最初的少年”。投資是一場(chǎng)沒(méi)有終點(diǎn)的孤獨(dú)的馬拉松，莫忘心中少年，堅(jiān)定信念，微笑面對(duì)明天。