自中美貿(mào)易談判以來，棉紡市場走勢主要受需求端因素影響，中美貿(mào)易談判下部分訂單外轉(zhuǎn)、下單謹慎是導(dǎo)致全產(chǎn)業(yè)鏈商品價格持續(xù)下跌一年多的主要原因。而當前疫情對需求端的影響更為嚴重。據(jù)了解，春節(jié)之前中美貿(mào)易關(guān)系好轉(zhuǎn)，紡織企業(yè)訂單較多，市場看漲氣氛濃厚，其中1月上半月國內(nèi)棉花期現(xiàn)貨價格聯(lián)動上漲，1月中旬鄭棉期貨和現(xiàn)貨紛紛創(chuàng)本年度新高，鄭棉主力合約最高達14450元/噸，現(xiàn)貨皮棉（3128B）均價最高達13941元/噸。

然而受國內(nèi)突發(fā)公共衛(wèi)生事件影響，節(jié)后紡織企業(yè)開工延遲7—30天，部分外貿(mào)訂單外轉(zhuǎn)，國內(nèi)需求被抑制，開工后紡織企業(yè)以加工節(jié)前訂單為主，后續(xù)訂單跟進不足。進入3月，國外暴發(fā)公共衛(wèi)生事件，我國紡織品服裝主要出口地美國、日韓、歐盟等多個國家和組織采取限制性措施，外貿(mào)訂單陸續(xù)減單、退單，疊加國內(nèi)消費市場啟動緩慢，紡織企業(yè)后續(xù)訂單不足，4月開始陸續(xù)限產(chǎn)。需求驟降情況下，紡織企業(yè)缺乏風險對沖操作，無序價格戰(zhàn)愈演愈烈，倒逼紡織企業(yè)限產(chǎn)，棉花需求低迷。１月下半月棉價開始下跌，鄭棉主力合約盤中最低跌至9935元/噸，現(xiàn)貨棉價跌至11411元/噸。一季度鄭棉主力合約最大波動幅度為31.56%，皮棉現(xiàn)貨價格最大波動幅度為18.15%。

圖為棉花期現(xiàn)貨價格走勢對比

下游方面，在國外公共衛(wèi)生事件持續(xù)影響下，預(yù)計4月、5月棉紡織市場將迎來“黎明前的黑暗”，在缺乏期貨對沖操作的情況下，“裸奔”的紡織企業(yè)陷入無序價格戰(zhàn)，預(yù)計棉紗價格仍有補跌空間，幅度或在1000元/噸。一單一議、按單生產(chǎn)或成普遍現(xiàn)象，紡織企業(yè)開機負荷或大幅低于歷史同期，企業(yè)虧損面將繼續(xù)擴大，抵抗力弱的企業(yè)或有被淘汰風險，行業(yè)整合力度加大，棉花需求將持續(xù)低迷。

回歸盤面，目前鄭棉已處于歷史低位，根據(jù)筆者的調(diào)研，部分投機資金意向抄底，部分紡織企業(yè)也意向在萬元大關(guān)附近建立棉花儲備，鄭棉下跌空間有限。另外，非洲蝗蟲卷土重來，種植季新疆大風天氣不利于棉花生長，供應(yīng)端利好因素逐漸累積，疊加歐洲公共衛(wèi)生事件出現(xiàn)拐點，預(yù)計后期鄭棉或在10000—12000元/噸區(qū)間振蕩。而目前外貿(mào)訂單缺席，內(nèi)貿(mào)訂單恢復(fù)緩慢，棉紗走勢依然弱于棉花，紡織企業(yè)可嘗試利用鄭棉、鄭棉紗期貨加強風險對沖。據(jù)筆者了解，目前普梳32支純棉紗價格已跌至18500元/噸附近，而鄭棉紗2009合約價格仍在19000元/噸左右，資金充裕企業(yè)可適量套保。另外，原料端新棉進入種植季，紡織企業(yè)可嘗試多棉花、空棉紗套利，謹防資金炒作天氣拉漲棉花。