近半個多月來，包括A股在內的全球股指重心上移。歐美疫情嚴重地區(qū)經過封城防控，疫情改善，前期過于悲觀的預期得以修正。隨著市場反彈，基本面的利多逐步消化。后期指數仍將面對疲弱的基本面，反彈高度受限。

期指自3月下旬創(chuàng)下階段性低點以來，重心穩(wěn)步上移，主要驅動原因是海外疫情的悲觀預期修復，以及國內政策持續(xù)利多的反映。上證指數累計上漲超過7%之后，對外盤回升、政策利多均已反映在了股價當中。

政策力度維持，效果顯現(xiàn)

上周五，央行公布的3月貨幣信貸數據遠超市場預期。M2增速在3年以來首次重回至10%上方，報10.1%；3月新增信貸達到2.85萬億，為歷史上3月最高值，新增社融也達到5.16萬億。一系列穩(wěn)增長政策的效果開始顯現(xiàn)。基于投資者當前對政策仍顯樂觀的預期，加上后期貨幣端持續(xù)的企穩(wěn)，預計市場對中期實體經濟的復蘇信心增加。

除了逆周期的托底政策外，近期一系列改革政策也在穩(wěn)步推出。上周，政策層出臺的《關于構建更加完善的要素市場化配置體制機制的意見》，旨在以要素市場化改革，推動發(fā)展質量變革，體現(xiàn)了高層將繼續(xù)全面深化改革的決心，意義十分重大。未來在實體經濟、股市及資本市場領域，投資者預期均有望迎來政策紅利，提升要素活力和經濟活力。

本周，國內市場將迎來一季度主要宏觀經濟數據的發(fā)布。雖然投資者對一季度經濟預期不高，但數據未發(fā)布前，仍對投資者風險偏好有所影響。

近期逐步進入到上市公司一季報發(fā)布期。截至4月12日，A股已有1023家上市公司披露一季度業(yè)績預告，占比26.8%，已披露公司中凈利潤增長的占比為41.2%，凈利潤下滑超過100%的公司共有284家。本周一季報繼續(xù)進入密集披露期，投資者將繼續(xù)從一季報中探尋上市公司半年乃至全年經營情況。

外圍市場進一步上行空間有限

自3月下旬以來，全球股指中歐美股市反彈幅度更為明顯。背后是基于對歐美疫情有所控制的樂觀預期支撐。從歐洲最早暴發(fā)疫情，也是最早封城的意大利情況看，目前每日新增病例在3月21日創(chuàng)下高點后，振蕩回落。西班牙在3月26日創(chuàng)下新增單日新高后，也呈現(xiàn)逐步回落態(tài)勢。美國方面，進入到4月后，新增病例增速不再增加，呈現(xiàn)高位橫盤，封城的措施逐步顯效，后期單日新增病例將出現(xiàn)拐點回落。歐美的疫情雖然嚴峻，但邊際上出現(xiàn)改善跡象，成為全球市場情緒的支撐。

近期美股和A股均出現(xiàn)明顯反彈，很大程度上已經消化了這一利多。在過去不到半個月時間，美國標普500指數反彈近25%。從積極的角度解讀，外圍市場的走穩(wěn)反彈為國內市場的穩(wěn)步回升提供了有力的動能。不過，未來美股進一步上行空間可能有限。截至上周，美國道瓊斯指數、納斯達克指數和標普500指數，年度跌幅僅為16.89%、9.13%和13.65%。相比于實體經濟將受到巨大的沖擊，美股目前10%—15%的跌幅顯得并不大，甚至很小。目前歐美疫情并未完全消除，市場廣泛預期歐美二季度經濟將陷入衰退，失業(yè)人口大增。在基本面因素擾動下，后期反彈是否能夠持續(xù)存在比較大的疑問。美國股指繼續(xù)上行的難度顯然在加大。若美股滯漲或者重新回落，A股上行的市場氛圍將被破壞。整體上，預計期指上行空間將受限。