在新冠肺炎疫情和石油價格戰(zhàn)兩個“黑天鵝”沖擊下，全球金融市場劇烈動蕩。當(dāng)前，國內(nèi)疫情已經(jīng)基本得到控制，但海外疫情仍在擴(kuò)散。鑒于下游需求恢復(fù)不及供應(yīng)增量，預(yù)計二季度動力煤價格繼續(xù)下行概率大。

新冠肺炎疫情全球擴(kuò)散

當(dāng)前，中國已經(jīng)基本控制住疫情，而歐美國家成為重災(zāi)區(qū)，新增感染人數(shù)呈指數(shù)級增長，平均死亡率為4.7%。而從我國抗疫經(jīng)驗來看，我國進(jìn)行了一系列封城、封路和隔離以及調(diào)動各地醫(yī)療資源的措施，直至3月底才逐漸控制住疫情，歷時3個月左右。

未來2—3個月隨著疫情擴(kuò)散，其對全球經(jīng)濟(jì)的影響也日益嚴(yán)重。目前全球消費預(yù)期收縮，海外紛紛取消或收縮訂單規(guī)模，使得中國沿海發(fā)達(dá)區(qū)域剛剛復(fù)工的外貿(mào)行業(yè)再次陷入冰點。

中國經(jīng)濟(jì)增長面臨困境

從3月8日美股23年以來第一次觸發(fā)熔斷機(jī)制后，在短短10天內(nèi)美股4次熔斷，這與2008年主要由家庭風(fēng)險債務(wù)引發(fā)的次貸危機(jī)不同。目前美國主要風(fēng)險集中在企業(yè)債務(wù)和主權(quán)債務(wù)風(fēng)險上，受到疫情以及能源市場的影響，將有很多企業(yè)面臨空前的危機(jī)。

對于中國來說，拉動經(jīng)濟(jì)增長的三駕馬車是消費、投資及出口。其中，居民消費的主要構(gòu)成部分餐飲、旅游及公共活動，受疫情影響，尚未完全恢復(fù)正常。投資方面，25個省份推出47萬億元的基建投資計劃，但由于新舊動能轉(zhuǎn)換需要時間，且新基建投資見效有一定周期，短時間內(nèi)難有大的起色。出口方面，受全球疫情擴(kuò)散影響，海外需求銳減。

需求恢復(fù)不及供應(yīng)增量

國家能源局于2月1日和5日兩次發(fā)出通知，要求做好疫情防控期間煤炭供應(yīng)保障工作，且實行煤炭產(chǎn)量監(jiān)控和重點事項反饋機(jī)制。據(jù)國家能源局公告，截至3月3日，除湖北省外，各產(chǎn)煤省區(qū)均已復(fù)工復(fù)產(chǎn)，全國在產(chǎn)煤礦產(chǎn)能34.31億噸/年，產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)率83.4%，當(dāng)日產(chǎn)量900萬噸，三項數(shù)據(jù)均比2月1日增加了一倍以上，基本達(dá)到去年同期生產(chǎn)水平。而截至3月19日全國統(tǒng)調(diào)電廠耗煤僅恢復(fù)到同期90%水平，動力煤產(chǎn)業(yè)鏈需求恢復(fù)不及供應(yīng)增量。

此外，二季度為傳統(tǒng)火力發(fā)電淡季，主要原因為夏季雨水充沛，水電發(fā)電量增加。3月28日我國進(jìn)入汛期，較往年同期平均值提前4天。受到疫情和經(jīng)濟(jì)下行影響，二季度下游需求難以恢復(fù)到往年同期正常水平，供應(yīng)大于需求，而隨著全社會動力煤庫存持續(xù)增加，價格將繼續(xù)走低。

需要注意的是，三季度以后，由于鐵運港雜費減免優(yōu)惠政策取消，動力煤成本上升。另外，內(nèi)蒙古已公告將對所有煤礦進(jìn)行檢查，涉及產(chǎn)能12.8億噸，利多市場。