七禾網(wǎng)10、在甲醇的上下游產(chǎn)業(yè)鏈中，上游煤廠、甲醇生產(chǎn)商、貿(mào)易商、下游工廠等環(huán)節(jié)，目前話語權(quán)最大的是哪個環(huán)節(jié)？不同時間段，它們之間的定價博弈關(guān)系是否會有所不同？

葉林強：目前甲醇定價話語權(quán)最大的是期貨環(huán)節(jié)，其次是大型MTO工廠，再次是內(nèi)地甲醇生產(chǎn)聯(lián)盟。各個階段話語權(quán)隨著供需會有變化。

七禾網(wǎng)11、目前我國甲醇的生產(chǎn)主要在哪些區(qū)域？消費主要在哪些區(qū)域？哪個區(qū)域是相對定價中心？   

葉林強：西北和華東是主要生產(chǎn)區(qū)域，消費區(qū)域也是西北和華東。華東對甲醇期貨定價影響關(guān)系更大一點。

七禾網(wǎng)12、甲醇的運輸成本、倉儲成本如何？甲醇是液體化工品，液體化工品是否會因為庫容和運輸?shù)脑颍瑢?dǎo)致價格波動幅度大于固體化工品？

葉林強：甲醇運輸成本和倉儲成本相比較甲醇的價格占比很高。液體產(chǎn)品波動幅度確實大幅大于固體產(chǎn)品，庫容和運輸是重要的原因。

七禾網(wǎng)、甲醇具體的運輸成本、倉儲成本大約是多少，或者如何計算？

葉林強：甲醇不同運輸半徑，運輸成本不一致，基本上可以按照一公里5毛計算，實際會不到一點；倉儲成本基本在1-1.2元天/噸。一個月倉儲通常占貨值1%以上，而同樣PP和L通常只有千分之二

七禾網(wǎng)13、分析甲醇時，哪些渠道的信息比較靠譜？哪些類型的信息應(yīng)主動忽略？

葉林強：很多咨詢網(wǎng)站都還可以，其實由于關(guān)注點太多，需要自己建立起足夠全面立體評估體系。不同階段信息的側(cè)重點不同。對甲醇來說，混沌的準確最需要理解和建立在平衡表里。一些小的細節(jié)不需要太關(guān)注。

七禾網(wǎng)14、甲醇產(chǎn)業(yè)目前最大的問題是什么？最大的確定性是什么？最大的不確定性是什么？

葉林強：目前最大的問題供需不平衡。最大的確認性是產(chǎn)能過剩。最大的不確定是原料端價格，即原油、煤炭價格。

七禾網(wǎng)15、未來一段時間，您對甲醇、塑料、PP的價格走勢如何預(yù)判？

葉林強：甲醇短期仍將維持下跌。由于石化行業(yè)整體擴產(chǎn)周期，甲醇塑料和PP的價格仍將長期承壓。

七禾網(wǎng)16、您擅長把握“價值波動”，捕捉“從扭曲到另一個扭曲”的投資機會。請問，一個商品的價值由何決定？價格偏離價值多大程度時，是進場的好時機？

葉林強：商品的價值由影響平衡的邊際可變成本決定。一般低于價值就可以入場，當(dāng)然入場點是觀察恐慌的情緒極限放大的時候。

七禾網(wǎng)17、當(dāng)價格扭曲時，您進場糾偏，如果價格繼續(xù)偏離，怎么辦？

葉林強：左側(cè)進場適宜輕杠桿，價格如果繼續(xù)偏離，需要考慮是不是對價格評估出現(xiàn)問題，比如說是不是成本坍塌了，如果沒有則最壞的結(jié)果準備接貨。

七禾網(wǎng)18、一般情況下，您首次進場的倉位是多少？什么情況下，首次進場可以倉位較重？

葉林強：首次進場的倉位10%左右。如果已經(jīng)低于成本，且再度出現(xiàn)極端恐慌，可以較重倉位入場。

七禾網(wǎng)19、單子進場后，如何從基本面角度找合適的出場時機？

葉林強：觀察市場情緒。在多頭情緒最好的時候出場。價格角度可以找一些歷史上的高低點。其實市場投機情緒是非常重要的基本面。人心的波動是造成絕大多數(shù)價格波動的最重要因素。如果按照傳統(tǒng)基本面分析的話，就要觀察邊際供需的變化和傳導(dǎo)機制是否出現(xiàn)。

七禾網(wǎng)20、基本面是否可以分為影響短期價格、影響中期價格、影響長期價格三類因素？具體交易時，應(yīng)如何結(jié)合這三類因素？

葉林強：基本面這個角度整體來說一定要明白，沒有恒定不變的基本面，所有我們觀察到都是混沌和有所偏離的。所以短期基本面沒啥意義。尤其甲醇期貨交易的合約是幾個月的合約。這里面變量太多，基本面的平衡也一直在變化。也不斷有新的變量出來。所以除非有決定性的變量因素出現(xiàn)，還是以研究長期平衡為主比較好。交易過程中，短期的核心變量是需要觀察的，但其實對好的基本面研究人員來說，也做好充分的推演。

七禾網(wǎng)21、您主要做中長期驅(qū)動為主，還是短期驅(qū)動為主？

葉林強：中長期驅(qū)動。

七禾網(wǎng)22、甲醇的現(xiàn)貨企業(yè)，參與期貨的多不多？在甲醇這個品種上，期現(xiàn)結(jié)合的運作模式是否已經(jīng)比較成熟？

葉林強：比較多。有大量價差，和月間交易。當(dāng)然相對來說，交割還是不夠方便，但是已經(jīng)比較成熟了。

七禾網(wǎng)23、就您看來，現(xiàn)在甲醇期貨的定價效率如何？

葉林強：非常高效，當(dāng)然價格本身有很多的扭曲，但是可以非?？焖俚赜绊懍F(xiàn)貨市場。

七禾網(wǎng)24、甲醇的期貨交易群體和現(xiàn)貨商，對后期的價格走勢有沒有可能出現(xiàn)較大的分歧？以往出現(xiàn)較大分歧時，哪個群體的正確率更高？

葉林強：從期貨角度，多數(shù)群體都是錯的。這里有個概念其實就是相對時間概率。短期正確，還是中長期正確。沒有一定的。在期貨里面，早期的現(xiàn)貨商由于理念的差異，確實會犯一些簡單錯誤。但是這些年已經(jīng)有了很大改善。

七禾網(wǎng)25、研究甲醇，實地產(chǎn)業(yè)調(diào)研是否有用？若要調(diào)研，需要注意哪些方面？

葉林強：甲醇基本面過于繁復(fù)，調(diào)研能解決一部分問題，還是比較有用的，會有一些真實的信息，但僅限于研究。

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2019-06-10

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