七禾網(wǎng)10、近期，黑色系品種春意正濃，尤其是鐵礦更是氣勢(shì)如虹，一舉成為市場(chǎng)的新焦點(diǎn)。您覺(jué)得鐵礦出現(xiàn)這波行情的主要原因是什么？對(duì)它的后市怎么看？

KY：大家都知道，今年這波行情的導(dǎo)火索是巴西的礦難事故。但事實(shí)上，在我們這個(gè)圈子里，對(duì)鐵礦研究比較多的人在去年就已經(jīng)有了一個(gè)大概的方向，認(rèn)為2019年鐵礦的供需情況是有明顯好轉(zhuǎn)的，可能會(huì)出現(xiàn)偏強(qiáng)的行情。正好出現(xiàn)了礦難這一導(dǎo)火索，所以鐵礦確實(shí)也走出了一波比較好的行情。加上之前對(duì)鐵礦的一些好的預(yù)期正在逐步兌現(xiàn)，所以它目前是黑色系里面比較強(qiáng)勢(shì)的一個(gè)品種。

至于后期行情，要看鐵礦在不斷兌現(xiàn)前期預(yù)期的過(guò)程中，有沒(méi)有什么超預(yù)期的東西出來(lái)，進(jìn)而決定之后的方向。我覺(jué)得二季度鐵礦可能需要先看一看，看之前利好的預(yù)期兌現(xiàn)以后是否會(huì)出現(xiàn)新的驅(qū)動(dòng)因素出現(xiàn)。但是，它仍舊會(huì)是黑色中相對(duì)偏強(qiáng)的品種，因?yàn)樗默F(xiàn)實(shí)確定性也比較好。雖然之后不一定會(huì)出現(xiàn)更好的預(yù)期，但是它是一個(gè)現(xiàn)實(shí)確定性比較偏強(qiáng)的品種。

七禾網(wǎng)11、您認(rèn)為當(dāng)前影響黑色系品種行情的最大因素是什么？

KY：對(duì)于所有品種來(lái)說(shuō)，不管是黑色、有色還是農(nóng)產(chǎn)品等等，最大的影響因素就是供需。黑色方面，就二季度來(lái)說(shuō)，我覺(jué)得材的供需情況和它可能會(huì)出現(xiàn)的走勢(shì)可能會(huì)決定黑色整體的情況。前面也說(shuō)了，鐵礦的預(yù)期已經(jīng)開(kāi)始兌現(xiàn)，接下去不確定的是材到底會(huì)怎么樣。從環(huán)保限產(chǎn)，到需求的延續(xù)，市場(chǎng)中的不確定性因素還是挺多的，我們可以用材的方向去看整個(gè)黑色的表現(xiàn)。

七禾網(wǎng)12、請(qǐng)談?wù)勀鷮?duì)于黑色系品種的研究體系和研究邏輯。

KY：因?yàn)槲业墓ぷ魇歉a(chǎn)業(yè)相關(guān)的，我的體系肯定是從產(chǎn)業(yè)的微觀開(kāi)始，進(jìn)而去推演整個(gè)產(chǎn)業(yè)的供需邏輯，這是主線。邏輯方面，肯定是通過(guò)判斷產(chǎn)業(yè)的供需情況來(lái)看矛盾。從這個(gè)層面來(lái)說(shuō)，則是從大到小，我會(huì)先從最主要的矛盾入手，看偏長(zhǎng)的周期，然后通過(guò)更微觀的信息去找階段性的機(jī)會(huì)或者節(jié)奏行情。整體來(lái)說(shuō)，我的判斷體系是從下至上，但是形成的東西則是從大到小。

七禾網(wǎng)13、從您的賬戶來(lái)看，主要利潤(rùn)來(lái)源于焦炭、熱卷和螺紋，這幾個(gè)品種有哪些特性，使您在它們身上盈利最多？您覺(jué)得這幾個(gè)品種在二季度的行情會(huì)如何發(fā)展？

KY：這幾個(gè)品種是我最為熟悉和了解的，它們的特性各不相同。螺紋和熱卷是鋼材，鐵礦和焦炭則屬于原料?？赡茕摬牡那闆r會(huì)更復(fù)雜和碎片化一些，它的邏輯和線會(huì)比較多，切換也會(huì)非常快。焦炭和鐵礦這種原料的邏輯，抓主要矛盾會(huì)更重要一點(diǎn)，看有沒(méi)有主要矛盾，然后再看階段性的東西。它們之間稍微有些不一樣，但總體上是相關(guān)的。所以，我覺(jué)得做黑色，就一定要對(duì)整條黑色產(chǎn)業(yè)鏈非常熟悉，這樣在相關(guān)性里面也可以找到很多交易機(jī)會(huì)。

七禾網(wǎng)14、在您的交易品種中，還有一部分品種處于小賺小虧的狀態(tài)，您是否會(huì)考慮將它們從交易范圍內(nèi)剔除？同時(shí)，是否會(huì)增加在焦炭、熱卷和螺紋上的倉(cāng)位？為什么？

KY：除了黑色系，其它品種我也會(huì)偶爾去嘗試，雖然這些品種賺的不多，有些甚至還虧了一點(diǎn)錢(qián)，但這都是我學(xué)習(xí)的過(guò)程。做這些品種，我的目的就不在于賺錢(qián)，只是為了更多地學(xué)習(xí)和了解，為以后做準(zhǔn)備。很多成功的交易者，他們也是從固定的幾個(gè)品種開(kāi)始，然后用舉一反三的能力以及邏輯思維能力，延伸到各個(gè)領(lǐng)域。我希望以后也能這樣慢慢擴(kuò)充自己。

七禾網(wǎng)15、您的賬戶中涉獵30個(gè)品種，您以人工主觀的方式同時(shí)關(guān)注這么多品種，是否會(huì)存在精力不足的問(wèn)題？

KY：其實(shí)我只關(guān)注黑色，在主觀和基本面判斷上，我不關(guān)注其它品種。只是在有些時(shí)候，我知道了一些情況以后覺(jué)得有可能會(huì)出現(xiàn)什么行情，才會(huì)去看一下?？梢哉f(shuō)是小打小鬧吧，也不太占用我的精力。

七禾網(wǎng)16、據(jù)了解，您也交易股指。日前，股指期貨再次迎來(lái)松綁，但令人意外的是，股指的成交量并沒(méi)有明顯增加，您覺(jué)得主要原因是什么？你是否有加大股指的資金投入？

KY：我做股指是因?yàn)槲蚁Ｍ约耗茉诤暧^方面學(xué)習(xí)更多東西，然后將其結(jié)合到交易體系中去。如果我不參與其中，可能就沒(méi)有太大的動(dòng)力去逼著自己學(xué)習(xí)更多的東西。我個(gè)人認(rèn)為，股指期貨的放開(kāi)跟后來(lái)的行情的關(guān)系其實(shí)不是特別大。

后來(lái)的行情可能更多的是因?yàn)榇蠹覍?duì)政策面預(yù)期的一些轉(zhuǎn)變而造成的。比如說(shuō)大家對(duì)貨幣投放的預(yù)期從會(huì)繼續(xù)加大轉(zhuǎn)為偏中性，就會(huì)認(rèn)為這個(gè)階段需要調(diào)整等等，所以才出現(xiàn)了這幾天的回調(diào)行情。我個(gè)人覺(jué)得，如果不是在一些極端行情中，股指期貨本身的放開(kāi)與否，并不會(huì)成為決定行情走勢(shì)的重要因素。我們可以看到，股指期貨放開(kāi)以后，大家的參與量并沒(méi)有明顯增加，更多是因?yàn)樾星楸旧淼脑颉Ｈ绻蠊墒猩嫌行碌念A(yù)期出現(xiàn)，你會(huì)發(fā)現(xiàn)股指的成交量可能又上去了。

七禾網(wǎng)17、自股指松綁后，A股市場(chǎng)連跌一周，市場(chǎng)上出現(xiàn)了一種聲音，認(rèn)為股指松綁是A股此次大幅度調(diào)整的“罪魁禍?zhǔn)住?，您?duì)這種觀點(diǎn)怎么看？您認(rèn)為股指期貨松綁對(duì)商品期貨和股市分別會(huì)產(chǎn)生哪些影響？

KY：我完全不認(rèn)同。當(dāng)然，股指期貨的松綁是否在A股的調(diào)整幅度上有所推波助瀾，這個(gè)誰(shuí)都不知道。但是這個(gè)的調(diào)整，并不是因?yàn)楣芍阜砰_(kāi)了才出現(xiàn)的，而是一些預(yù)期因素的改變?cè)斐闪诉@次調(diào)整。大家對(duì)股市、對(duì)經(jīng)濟(jì)的理解出現(xiàn)了一些調(diào)整。

對(duì)商品期貨有哪些影響我還真不知道，對(duì)于股指期貨來(lái)說(shuō)，可能會(huì)使其更加市場(chǎng)化。至于具體多大的影響，可能會(huì)在某些時(shí)段會(huì)加劇一些波動(dòng)，但對(duì)總體性的方向影響不會(huì)太大。

七禾網(wǎng)18、您以基本面交易為主，市場(chǎng)上關(guān)于基本面的信息很多，您會(huì)如何精簡(jiǎn)信息？在您看來(lái)，哪些信息比較有用？

KY：在紛繁復(fù)雜的信息中，往往優(yōu)秀的人能抓住最關(guān)鍵的那部分?？赡茉诓煌臅r(shí)期是不同的因素，但他卻能抓住當(dāng)前最關(guān)鍵的因素，進(jìn)而做出最合理的判斷。在這個(gè)信息爆炸的時(shí)代，最重要的不是你獲得的信息比別人多多少，而是你能否抓住最關(guān)鍵的那部分。

在每個(gè)階段，能改變當(dāng)前階段供需平衡的信息會(huì)相對(duì)更重要一些。我沒(méi)法兒說(shuō)具體是哪幾個(gè)因素，因?yàn)樗幸蛩囟贾匾?，只不過(guò)你要看在某個(gè)階段，哪幾個(gè)因素能改變根本性的東西，它就是當(dāng)前最重要的因素。個(gè)人理解能力的高低、邏輯能力的高低，決定了他能抓取到什么信息，這是不能一概而論的。

七禾網(wǎng)19、近幾年，市場(chǎng)上掀起一股“調(diào)研潮”，很多專業(yè)機(jī)構(gòu)包括投資者開(kāi)始去做一些產(chǎn)業(yè)上的調(diào)研，您是否有參與？您覺(jué)得調(diào)研是否有利于期貨交易？

KY：調(diào)研這件事本身是好的，我前面說(shuō)過(guò)，做期貨要深入了解產(chǎn)業(yè)。但是很多公開(kāi)的，活動(dòng)方組織的調(diào)研，我倒覺(jué)得意義沒(méi)有那么大。因?yàn)樵谶@樣的調(diào)研中，你只能粗淺地了解到一些皮毛的東西。真正的調(diào)研應(yīng)該是自己到產(chǎn)業(yè)中去，非常深入地了解各種微觀信息，然后再做推導(dǎo)。不是組織一個(gè)調(diào)研團(tuán)，去幾個(gè)地方看一看、問(wèn)一問(wèn)，就能知道這個(gè)行業(yè)是怎么樣的。如果這么簡(jiǎn)單就能調(diào)研出來(lái)東西，那這個(gè)行業(yè)里面就不存在“機(jī)會(huì)”一說(shuō)了。

七禾網(wǎng)20、但對(duì)個(gè)人投資者來(lái)說(shuō)，如果不參加調(diào)研團(tuán)，而是自己去調(diào)研，可能并不能有效獲得有用的信息，這該如何解決呢？

KY：這里面涉及到很多產(chǎn)業(yè)方面的東西，還是非常復(fù)雜的。所以你說(shuō)的這個(gè)問(wèn)題無(wú)法避免，畢竟個(gè)人的力量還是比較渺小的，有些人甚至和期貨產(chǎn)業(yè)根本就不相關(guān)。這也就回到了我們最開(kāi)始說(shuō)的，這部分投資者就只能當(dāng)跟隨者，更多的是從指標(biāo)或者圖形等技術(shù)方面來(lái)參與。

七禾網(wǎng)21、有盤(pán)手表示，基本面有著不少缺點(diǎn)，如獲取信息延緩、作用慢、周期大等等，您怎樣看待這樣的觀點(diǎn)？是否也曾有過(guò)這方面的困擾？您覺(jué)得基本面分析對(duì)于普通投資者來(lái)說(shuō)是否合適？

KY：做期貨，還是要對(duì)基本的邏輯有所認(rèn)識(shí)和了解的，不能完全不懂。基本面能幫助個(gè)人投資者多多少少認(rèn)識(shí)一個(gè)品種。比如很多人會(huì)問(wèn)我，某個(gè)品種的價(jià)格會(huì)不會(huì)到什么位置，其實(shí)但凡你對(duì)這個(gè)品種基本面有點(diǎn)了解，就會(huì)知道這是幾乎不可能發(fā)生的事情。所以還是要了解一些基本面的信息，起碼能對(duì)一個(gè)品種的價(jià)格的上下限有一定的認(rèn)識(shí)。

七禾網(wǎng)22、您是主觀交易者，一般來(lái)說(shuō)主觀交易容易被心態(tài)或其它外在因素所影響，您是如何克服這種影響的？

KY：克服不了，人性確實(shí)難以克服。我也經(jīng)常會(huì)在事后回想，當(dāng)時(shí)為什么會(huì)是這個(gè)心態(tài)，或者為什么會(huì)這么沖動(dòng)。人性無(wú)法避免，但我們可以不斷強(qiáng)化自己，告誡自己盡量去避免。如果你不去強(qiáng)行改變自己，可能會(huì)做錯(cuò)十次，但如果每天強(qiáng)行告訴自己，有時(shí)候就真的忍住了，可能就會(huì)少錯(cuò)兩次、三次。

七禾網(wǎng)23、您如何看待目前盛行的程序化交易？您覺(jué)得與程序化相比，您的優(yōu)勢(shì)在哪里？又存在哪些劣勢(shì)？

KY：我有很多朋友在做程序化，我覺(jué)得他們的優(yōu)勢(shì)就是對(duì)一些數(shù)理指標(biāo)的反應(yīng)很靈敏。如果做得不錯(cuò)的話，長(zhǎng)期來(lái)看會(huì)有比較合理的回撤，不會(huì)出現(xiàn)大的問(wèn)題。但是，他們現(xiàn)在的劣勢(shì)也有。隨著程序化交易越來(lái)越廣泛，做量化的人越來(lái)越多，他們都在搶跑道，會(huì)比較容易遇到瓶頸。如果沒(méi)有更多變化的話，可能量化的難度會(huì)越來(lái)越大。另外，量化交易者基本上都不怎么關(guān)注基本面，所以有時(shí)候就會(huì)有一些莫名其妙的，他們自己也無(wú)法解釋的情況出現(xiàn)。

從某種程度來(lái)說(shuō)，程序化交易帶有跟隨的性質(zhì)。隨著跟隨者越來(lái)越多，一些先行者會(huì)有意利用跟隨者的特性來(lái)從他們身上賺錢(qián)，說(shuō)直接一點(diǎn)就是跟隨者更容易被割韭菜。你是跟隨的人，主導(dǎo)權(quán)不在你這。當(dāng)市場(chǎng)上越來(lái)越多的人去跟隨的時(shí)候，如果有人有更強(qiáng)的實(shí)力，或者更先見(jiàn)的判斷，就可以利用跟隨者的特性，反過(guò)來(lái)賺這些人的錢(qián)，現(xiàn)在這種情況已經(jīng)越來(lái)越普遍。市場(chǎng)上對(duì)產(chǎn)業(yè)的研究越來(lái)越深入，有資源優(yōu)勢(shì)的市場(chǎng)參與者會(huì)越來(lái)越強(qiáng)。

七禾網(wǎng)24、您表示，期貨考驗(yàn)的是綜合能力，不能有短板。對(duì)普通投資者來(lái)說(shuō)，應(yīng)該怎樣去“修煉”自己，才能使各方面的能力得到綜合性的提高？

KY：想要在期貨圈里長(zhǎng)久的活下去，綜合性的能力特別重要。從非常宏觀的政治、經(jīng)濟(jì)，到微觀的產(chǎn)業(yè)鏈情況都應(yīng)該有所了解。每個(gè)人獲取資源的渠道和方式各不相同，不管從哪個(gè)方面來(lái)說(shuō)，你都要盡量在自己的能力范圍內(nèi)做到最深入，乃至精通。這對(duì)自己只有好處，沒(méi)有壞處。

另外，你需要去“修煉”自己的心態(tài)和三觀。我覺(jué)得多讀書(shū)非常有用，閱讀的影響是潛移默化的，能讓你變得更好。這個(gè)更好不單單指在期貨方面，在為人處世上也是如此。各個(gè)領(lǐng)域的書(shū)都可以去讀，比如歷史書(shū)等，以史為鑒來(lái)修煉個(gè)人。反倒是投資類的專業(yè)書(shū)，我覺(jué)得不用看太多，特別是告訴你要如何去做的那一類，因?yàn)槟悴恢赖降走m不適合自己。做投資，還是要有一套自己的投資體系，表述再準(zhǔn)確一點(diǎn)就是，大家不要刻意去學(xué)。

七禾網(wǎng)注：成績(jī)代表過(guò)去，未來(lái)充滿挑戰(zhàn)！

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李燁對(duì)話整理

2019-4-26

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