在進(jìn)行了為期近一個(gè)月的征求意見之后，證監(jiān)會(huì)于6月6日晚發(fā)布了《存托憑證發(fā)行與交易管理辦法（試行）》等系列文件，這意味著CDR制度正式在A股市場落地了。而在CDR制度落地的次日，小米即向證監(jiān)會(huì)遞交了CDR發(fā)行申請(qǐng)并得到受理，這也意味著CDR正式向A股市場走來。

雖然DR在境外市場是非常常見的一個(gè)金融產(chǎn)品，但在國內(nèi)市場卻還是一個(gè)新生事物。所謂DR，指的是存托憑證，而CDR指的是中國存托憑證，具體說來，CDR指的是在境外（包括中國香港）上市公司將部分已發(fā)行上市的股票托管在當(dāng)?shù)乇９茔y行，由中國境內(nèi)的存托銀行發(fā)行、在境內(nèi)A股市場上市、以人民幣交易結(jié)算、供國內(nèi)投資者買賣的投資憑證，以此實(shí)現(xiàn)股票的異地買賣。僅從字面解釋來看，CDR是IPO制度的一種延伸。而從A股市場的實(shí)際情況來看，CDR制度更是對(duì)A股市場IPO制度的一種完善。

眾所周知，A股市場是一個(gè)并不成熟的市場。不僅投資者不成熟，而且A股市場的制度建設(shè)同樣也是非常不成熟。比如，在IPO制度上，存在著很多不適應(yīng)市場發(fā)展需要的問題。最明顯的表現(xiàn)就是，BATJ被拒之于A股市場的大門之外，讓這樣新經(jīng)濟(jì)的標(biāo)桿性公司只能在境外上市，而一些中概股公司千方百計(jì)回歸到A股市場，又是奔著A股市場的高估值而來，A股市場成了驅(qū)逐良幣的劣幣。而CDR的推出，在一定程度上可以解決這些問題，成為對(duì)A股IPO制度的重要完善與補(bǔ)充。

CDR的推出首先是緩解了A股市場的燃眉之急。從IPO的角度來說，A股市場的燃眉之急是什么？當(dāng)然是BATJ這樣的新經(jīng)濟(jì)龍頭公司被擋在A股市場之外，讓這些公司回歸A股市場，是A股市場必須解決的問題。這不僅事關(guān)A股市場的形象，也確實(shí)事關(guān)A股市場以及滬深交易所在全球市場的競爭力問題。而且這些新經(jīng)濟(jì)的龍頭公司回歸A股，也有利于改善A股上市公司的結(jié)構(gòu)，提高A股上市公司的質(zhì)量，為投資者分享新經(jīng)濟(jì)的成果創(chuàng)造條件。

但由于這些公司存在VIE架構(gòu)、AB股、以及注冊(cè)地不在國內(nèi)等問題，所以，這些公司并不符合A股IPO條件。但CDR正好可以解決這些問題，因?yàn)镃DR作為股票的一種衍生品，它將具體的股票，演變成了一種投資憑證，這樣也就可以跨越VIE架構(gòu)、AB股、注冊(cè)地這樣一些具體問題。所以，CDR的推出緩解了A股市場燃眉之急的問題。這樣一些新經(jīng)濟(jì)的龍頭企業(yè)就可以如愿地回到A股市場，填補(bǔ)了A股市場新經(jīng)濟(jì)龍頭公司缺失的一個(gè)空白。

其次，從長遠(yuǎn)來看，CDR的推出為中概股的理性回歸創(chuàng)造了條件。近幾年來，中概股回歸是A股市場常常面臨的一個(gè)重要問題，包括BATJ的回歸，同樣也屬于中概股回歸的范疇。因此，在CDR在解決了BATJ回歸A股市場的燃眉之急之后，CDR也可以為其他中概股公司的回歸鋪平道路。而采取CDR的方式回歸A股市場，顯然較之于目前所采取的私有化的方式回歸A股市場更有利于公司的發(fā)展，也可以避免上市公司的大股東把A股市場當(dāng)成提款機(jī)。

畢竟通過私有化的方式回歸A股市場，這就意味著這些中概股公司同時(shí)必須放棄在境外市場上市。這跟猴子掰玉米差不多，得到一個(gè)市場的同時(shí)又失去另一個(gè)市場。但CDR不存在這個(gè)問題，如此一來，回歸的中概股公司可以同時(shí)擁有A股市場與美國股市或香港股市，這樣企業(yè)不僅可以在多個(gè)市場做品牌，而且也可以看市場發(fā)展情況在多個(gè)市場進(jìn)行融資活動(dòng)。這顯然是有利于企業(yè)發(fā)展的。

不僅如此，中概股通過CDR的方式回歸A股市場，也解決了相關(guān)企業(yè)回歸A股市場動(dòng)機(jī)不純的問題。之前，一些中概股回歸A股市場，看中的是A股市場的高估值，所以這些中概股回歸的目的不是為了企業(yè)發(fā)展，而是為了控股股東回A股市場高價(jià)套現(xiàn)，同時(shí)也給參與私有化的利益中人提供回A股高價(jià)套利的機(jī)會(huì)。但采取CDR的方式顯然不存在這個(gè)問題。

也正因如此，CDR的推出對(duì)于A股市場IPO制度的完善以及A股市場的健康發(fā)展來說都是有積極作用的。A股市場有必要伸出熱情的雙手來擁抱CDR的到來。當(dāng)然，這種熱情并不等同于不要理性。對(duì)于具體的CDR投資品種，投資者則需要保持理性，不宜過度地參與投機(jī)炒作。畢竟任何品種的過度炒作都是有投資風(fēng)險(xiǎn)的，CDR也不例外。對(duì)此，投資者務(wù)必要銘記。