近期A股“六連陰”的走勢(shì)受到市場(chǎng)的極大關(guān)注，包括發(fā)改委也于6月1日晚通過其官方微博發(fā)文談?wù)揂股市場(chǎng)，表示近期A股調(diào)整更多源于外部沖擊而非基本面變化。發(fā)改委的發(fā)文具有一定的積極意義，至少在發(fā)改委看來(lái)，近期A股的調(diào)整“非基本面變化”，這對(duì)于穩(wěn)定市場(chǎng)的“軍心”具有積極意義。

那么，是什么導(dǎo)致了近期A股市場(chǎng)的調(diào)整呢？發(fā)改委的文章將原因歸結(jié)為“外部沖擊”。比如，第一，中美貿(mào)易摩擦再度發(fā)酵加重市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒；第二，意大利政治風(fēng)險(xiǎn)影響全球金融市場(chǎng)；第三，全球避險(xiǎn)情緒增加，歐洲及新興市場(chǎng)國(guó)家面臨資本外逃壓力；第四，從全球股市運(yùn)行情況看，市場(chǎng)自身普遍存在較大調(diào)整壓力。

應(yīng)該說(shuō)，上述觀點(diǎn)并不令人意外，這其實(shí)也是目前市場(chǎng)上比較流行的一種分析。不過，盡管上述外因確實(shí)存在或有可能存在，但將其視為是導(dǎo)致近期A股市場(chǎng)調(diào)整的主要原因，這就違背了內(nèi)外因關(guān)系的原理，即外因只能通過內(nèi)因來(lái)起作用。如果內(nèi)因堅(jiān)強(qiáng)、抗跌的話，上述外因也是很難發(fā)揮太大作用的。最明顯的就是美股，雖然走了9年的牛市，被市場(chǎng)認(rèn)為存在巨大的調(diào)整壓力，但面對(duì)中美貿(mào)易摩擦與意大利政治風(fēng)險(xiǎn)等因素的沖擊，美股卻是在頑強(qiáng)地走高。如納斯達(dá)克指數(shù)在6月1日收盤之時(shí)重回歷史高位，標(biāo)普與道瓊斯指數(shù)也都拒絕下行，這與A股的走勢(shì)完全不同。

也正因如此，盡管近期A股調(diào)整受“外部沖擊”的影響較大，但A股市場(chǎng)還是應(yīng)該從內(nèi)部找原因。而在本人看來(lái)，至少有這樣幾個(gè)內(nèi)部原因是需要引起重視的。

首先是自從2015年股市暴跌之后，A股市場(chǎng)一直沒有得到休養(yǎng)生息的機(jī)會(huì)。從A股市場(chǎng)的歷史來(lái)看，每次經(jīng)過一輪暴跌之后，市場(chǎng)都有一段時(shí)間的休養(yǎng)生息機(jī)會(huì)，其最明顯的標(biāo)志，就是IPO停發(fā)。而2015年股市暴跌期間，雖然也一度暫停IPO，但暴跌還未結(jié)束，IPO又很快就重啟了，而且IPO發(fā)行的力度還在進(jìn)一步加大，如2017年創(chuàng)下了433家公司IPO的歷史新高。由于沒有休養(yǎng)生息的機(jī)會(huì)，這也意味著“韭菜”失去了生長(zhǎng)的環(huán)境，沒有了“新韭菜”的生長(zhǎng)，這也意味著股市失去了新資金的參與。而只有存量博弈的A股市場(chǎng)，自然是一個(gè)抱病之軀，難以抵御外部力量的沖擊。

其次，近年來(lái)市場(chǎng)以“價(jià)值投資”名義對(duì)藍(lán)籌股進(jìn)行的投機(jī)炒作，將藍(lán)籌股的股價(jià)炒到了高位，大盤藍(lán)籌股因此失去了穩(wěn)定股市的功能。大盤藍(lán)籌股被稱為是股市的“航空母艦”，是維護(hù)股市穩(wěn)定的“基石”。每當(dāng)市場(chǎng)有利空襲來(lái)之時(shí)，市場(chǎng)做多主力通常都是通過維護(hù)大盤藍(lán)籌股的穩(wěn)定來(lái)護(hù)盤。但近年來(lái)，市場(chǎng)對(duì)藍(lán)籌股也進(jìn)行了大肆炒作，將一些藍(lán)籌股的股價(jià)炒到了歷史的高位甚至創(chuàng)出歷史的新高。在這種情況下，“航空母艦”變成了“宇宙飛船”，大盤藍(lán)籌股本身就顛波不定，因此，在外部沖擊襲來(lái)之時(shí)，自然也就起不到穩(wěn)定大盤的作用了。

其三，近期融資進(jìn)一步發(fā)力，也是導(dǎo)致A股弱不禁風(fēng)的重要原因。一方面是在IPO環(huán)節(jié)，獨(dú)角獸與巨無(wú)霸相繼發(fā)力，如藥明康德、富士康、寧德時(shí)代相繼發(fā)行，其中富士康的募資高達(dá)271億元，同時(shí)巨無(wú)霸中國(guó)人保IPO也走上前臺(tái)。另一方面再融資也是連創(chuàng)新高。如三六零擬募資108億元，而農(nóng)行千億定增于5月30日股市暴跌的前夜獲得證監(jiān)會(huì)的批準(zhǔn)。這對(duì)于目前弱不禁風(fēng)的A股市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，當(dāng)然是一個(gè)很大的壓力。

此外，上市公司大股東及高管減持不斷，對(duì)于A股市場(chǎng)來(lái)說(shuō)無(wú)異于雪上加霜。雖然在減持新規(guī)出臺(tái)后的一年內(nèi)，大股東及高管減持的數(shù)量較一年前有所減少，但在行情低迷的市況下，這種減持對(duì)市場(chǎng)的負(fù)面影響還是顯而易見的。

正是基于這些內(nèi)因的影響，A股因此疲憊不堪。此時(shí)再有“外部沖擊”襲來(lái)，A股的下跌也就在所難免了。也正因如此，面對(duì)近期A股的調(diào)整，導(dǎo)致A股下跌的這些內(nèi)在因素更值得重視。這些內(nèi)因不解決，A股很難真正強(qiáng)壯起來(lái)，也很難有真正意義上的健康發(fā)展。