老板電器是A股市場(chǎng)的一只白馬藍(lán)籌股。該股票于2010年11月23日在中小板上市，隨后走出了6年10倍的大牛股走勢(shì)。2018年1月31日，該股盤中創(chuàng)出了54.5元的高點(diǎn)，而公司上市時(shí)，股價(jià)僅為4.86元（前復(fù)權(quán)），該股漲幅超過(guò)10倍。尤其是在去年A股市場(chǎng)的藍(lán)籌股行情中，該股同樣受到市場(chǎng)的大力炒作。

但從今年2月27日起，該股風(fēng)云突變。2月27日，該股“一”字板跌停；2月28日，該股仍然以跌停板報(bào)收。隨后四個(gè)交易日，該股一直延續(xù)跌勢(shì)，到3月6日，該股最低價(jià)38.10元，較2月26日收盤價(jià)50.21元下跌了12.11元，跌幅達(dá)到24.12%，跌去了該股半年的漲幅，股票市值蒸發(fā)了115億元。

老板電器股票之所以大幅下挫，都是該公司2月26日晚發(fā)布的業(yè)績(jī)快報(bào)惹的禍。根據(jù)這份業(yè)績(jī)快報(bào)，該公司2017年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入69.99億元，同比增長(zhǎng)20.78%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)16.16億元，同比增長(zhǎng)21.11%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤(rùn)14.5億元，同比增長(zhǎng)20.18%。同時(shí)，公司預(yù)計(jì)2018年一季度歸母凈利潤(rùn)為2.77億元-3.27億元，同比增長(zhǎng)10%-30%。

對(duì)于不知情的投資者來(lái)說(shuō)，這份業(yè)績(jī)快報(bào)還是不錯(cuò)的。但對(duì)于老板電器來(lái)說(shuō)，這個(gè)20%的“雙增長(zhǎng)”是不夠的。因?yàn)閺?010年上市至2016年，老板電器業(yè)績(jī)一路飆升，一直保持了營(yíng)收、利潤(rùn)雙雙高速增長(zhǎng)，以凈利潤(rùn)增速為例，老板電器凈利潤(rùn)增幅分別達(dá)到了64.17%、39.19%、44.05%、44.73%、45.67%、46.7%、40.33%。除了2011年的凈利潤(rùn)增幅為39.19%未達(dá)到40%之外，其他年份都是以不低于40%的速度高增長(zhǎng)。

而且從2017年來(lái)看，老板電器的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)也是呈現(xiàn)出逐季下滑的局面。一季度末凈利增長(zhǎng)最高，達(dá)54.28%，半年報(bào)增長(zhǎng)41.37%，三季度下降至36.95%，而全年業(yè)績(jī)僅增長(zhǎng)20%。如此一來(lái)，老板電器股價(jià)的下跌也就不可避免了。

這對(duì)于市場(chǎng)對(duì)白馬藍(lán)籌股的炒作來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是敲響了一次警鐘。自2016年四季度以來(lái)，在價(jià)值投資的名義下，市場(chǎng)對(duì)藍(lán)籌股掀起了一波又一波的炒作。雖然整個(gè)指數(shù)的漲幅總體有限，而且大量的中小創(chuàng)個(gè)股紛紛創(chuàng)出新低，但很多藍(lán)籌股的股價(jià)卻被炒到了歷史的高位，甚至一再創(chuàng)出歷史新高。如被稱為是藍(lán)籌股方向標(biāo)的貴州茅臺(tái)，股價(jià)由2016年初的200元附近炒高到了2018年1月15日的799.06元。而且進(jìn)入2018年后，一些偽價(jià)值投資者大有將藍(lán)籌股炒作進(jìn)行到底之意。

如此一來(lái)，老板電器股價(jià)的下跌，顯然是來(lái)得太及時(shí)了，它不僅給市場(chǎng)敲了一次警鐘，也是給投資者潑了一盆冷水，讓投資者能夠及時(shí)地清醒過(guò)來(lái)，別中了偽價(jià)值投資者的毒。雖然藍(lán)籌股都是一些優(yōu)質(zhì)股，而價(jià)值投資也是一件美好的事情，但正所謂黃金有價(jià)，任何一只藍(lán)籌股的投資價(jià)值其實(shí)都是有限的，而不是無(wú)限的。超過(guò)了這個(gè)限度，價(jià)值投資同樣也是一種投機(jī)炒作行為。而從炒作的角度來(lái)說(shuō)，任何一只股票的投資價(jià)值都會(huì)被炒作透支，因?yàn)樯鲜泄緲I(yè)績(jī)的增長(zhǎng)很難跟上市場(chǎng)炒作的步伐，而一旦出現(xiàn)老板電器這種業(yè)績(jī)?cè)鏊倩碌氖虑?，就?huì)給股價(jià)以極大的打擊。

實(shí)際上，憑心而論，老板電器自2010年上市以來(lái)一直保持著高速增長(zhǎng)這確實(shí)是一件不容易的事情。2017年出現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪徱彩钦５模@是任何一個(gè)企業(yè)發(fā)展過(guò)程中都有可能出現(xiàn)的事情。但這對(duì)于市場(chǎng)的投機(jī)炒作來(lái)說(shuō)卻是致命的打擊。

不僅如此，老板電器的炒作也表明，伴隨著市場(chǎng)對(duì)白馬藍(lán)籌股的炒作，重要股東的套現(xiàn)、機(jī)構(gòu)的獲利了結(jié)，這都是不可避免的。如伴隨著老板電器股價(jià)的一路上漲，公司高管、高管親屬的減持也是接連而至。如2017年2月，公司高管任建永減持12.5萬(wàn)股，減持均價(jià)為42.8元；2017年5月中旬，老板電器管理層大手筆減持，累計(jì)減持284.44萬(wàn)股，該部分股票市值約1.08億元。到了2017年四季度，再次出現(xiàn)高管及高管親屬大份額減持股份。老板電器董事長(zhǎng)任建華配偶沈國(guó)英通過(guò)競(jìng)價(jià)交易，減持股份180萬(wàn)股，按照減持均價(jià)49.2元計(jì)算，套現(xiàn)金額達(dá)8856萬(wàn)元。

而伴隨著公司高管及高管家屬的減持，基金也從去年三季度開(kāi)始，對(duì)老板電器進(jìn)行了大舉減持。根據(jù)證券時(shí)報(bào)數(shù)據(jù)中心統(tǒng)計(jì)，經(jīng)過(guò)2017二季度的大舉增倉(cāng)，老板電器當(dāng)季被基金重倉(cāng)持有7455.54萬(wàn)股，占流通股比例為8.01%。但是在三季度末，基金重倉(cāng)持有老板電器6128.14萬(wàn)股，占流通股比例為6.59%，而截至2017年四季度末，基金重倉(cāng)持股數(shù)量繼續(xù)降至4711.77萬(wàn)股，占流通股比例也降至5.06%。

可以說(shuō)，高管及其家屬等重要股東的套現(xiàn)，以及基金等機(jī)構(gòu)投資者的獲利了結(jié)，這是市場(chǎng)對(duì)老板電器炒作的必然結(jié)果。而在機(jī)構(gòu)獲利了結(jié)的情況下，即便沒(méi)有業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪忂@個(gè)因素的影響，其股價(jià)的下跌同樣也是不可避免的。這個(gè)問(wèn)題同樣是藍(lán)籌股炒作必須正視的問(wèn)題。在這個(gè)問(wèn)題上，老板電器同樣為白馬藍(lán)籌股的炒作敲了一次警鐘。