鋁

中國計(jì)劃削減電解鋁生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能，涉及企業(yè)的運(yùn)行產(chǎn)能占全國總運(yùn)行產(chǎn)能的30%左右，若削減政策落實(shí)有望提振鋁價(jià)，反之高鋁價(jià)難以維持。當(dāng)前國內(nèi)環(huán)保限產(chǎn)或影響電解鋁產(chǎn)量，對供給壓力有所減緩。

觀望或短線

鋅

國內(nèi)鋅礦山復(fù)產(chǎn)因環(huán)保因素未達(dá)預(yù)期，同時(shí)嘉能可仍未復(fù)產(chǎn)，精礦供應(yīng)繼續(xù)短缺。需求方面，下游需求開始逐步回升，但房地產(chǎn)調(diào)控層層加碼，對鍍鋅需求形成打壓，預(yù)計(jì)鋅價(jià)維持震蕩格局。

觀望

鋼鐵

鋼材社會庫存及鋼廠庫存繼續(xù)季節(jié)性下降，但本周降幅放緩，后續(xù)需求力度依然有待觀察；鋼廠利潤維持較高水平，鋼廠復(fù)產(chǎn)積極性較高，下周開工率將繼續(xù)上升，供應(yīng)壓力有所增加。未來十天，南方多陰雨天氣，需求或再度面臨考驗(yàn)。周末，高層密集表態(tài)防范房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)質(zhì)鋼鐵煤炭企業(yè)信貸支持或增加供給。觀望或逢高謹(jǐn)慎試空，注意止損。

觀望或逢高謹(jǐn)慎試空，注意止損

鐵礦石

鋼廠利潤維持高位，檢修高爐復(fù)產(chǎn)，礦石需求保持，鋼廠礦石庫存高位小降；下周到港量維持高位，港口庫存料繼續(xù)回升，高品位礦問題有所緩解；內(nèi)礦產(chǎn)量加快恢復(fù)，但成交良好，庫存繼續(xù)下降，后市鐵精粉供應(yīng)量將繼續(xù)增加。礦石需求良好，但供應(yīng)壓力的邊際增加也不可忽視；周末高層表態(tài)或承壓市場。基差大幅縮窄，可參照基差逢高拋空，買5拋9逢高止盈。

基差大幅縮窄，可參照基差逢高拋空，買5拋9逢高止盈

焦炭

焦炭市場繼續(xù)走強(qiáng)，下游采購積極性提高，焦化廠焦炭庫存繼續(xù)下滑；鋼價(jià)雖有回落，但鋼廠盈利狀況依舊良好，復(fù)產(chǎn)積極性仍較高。焦化企業(yè)利潤繼續(xù)改善，產(chǎn)能利用率普遍提升，但短期供應(yīng)仍然偏緊。成本端焦煤價(jià)格堅(jiān)挺，繼續(xù)支撐焦炭價(jià)格。J05以觀望為主，逢基差走闊可短多。

J05以觀望為主，逢基差走闊可短多

焦煤

焦企利潤持續(xù)改善，對焦煤采購積極性增強(qiáng)，焦煤需求尚可；鋼廠方面焦煤前期焦煤庫存較高，補(bǔ)庫意愿不高。煤礦禁止超產(chǎn)、安全體檢等政策因素將一定程度影響煤炭供應(yīng)，但進(jìn)口焦煤供應(yīng)或有增加。多空交織，短期焦煤05合約以觀望為主。

焦煤05合約以觀望為主

動力煤

供給端，地方煤礦復(fù)產(chǎn)力度不及預(yù)期，供應(yīng)有收縮。港口方面，庫存有明顯下降。需求端，工業(yè)用電回升明顯，提振電煤需求。不做空。

不做空

天膠

東南亞主產(chǎn)區(qū)逐步進(jìn)入停割不過短期供應(yīng)不緊，原料收購價(jià)格寬幅震蕩，美金市場價(jià)格呈現(xiàn)震蕩。國內(nèi)產(chǎn)區(qū)逐步進(jìn)入開割，現(xiàn)貨價(jià)格有所抗跌，全乳膠、合成膠倒掛價(jià)差收斂，對于現(xiàn)貨價(jià)格支撐力度下降，關(guān)注后市庫存情況。當(dāng)前國內(nèi)輪胎廠開工率小幅上升，輪胎廠成品庫存較低，下游工廠剛需預(yù)計(jì)尚可，預(yù)計(jì)輪胎廠開工率短期穩(wěn)定。短期供應(yīng)暫無利多同時(shí)合成膠快速下降，基本面有下行趨勢，泰國政府再度推遲最后一輪約12萬噸國儲橡膠拍賣，短期不做多。

短期不做多

大豆/豆粕/菜粕

南美新豆上市將使季節(jié)性壓力達(dá)到高峰，新季美豆播種面積將進(jìn)一步增加的預(yù)期已經(jīng)給近期美豆價(jià)格施加了壓力，這方面的利空已經(jīng)部分兌現(xiàn)，關(guān)注3月底種植意向報(bào)告面積上調(diào)幅度，若上調(diào)幅度不大則壓力相對有限，若提高幅度較大，則新年度庫存壓力將較重，美豆或繼續(xù)承壓。國內(nèi)方面，未來幾月大豆到港量龐大，豆粕庫存量仍處于較高水平，供應(yīng)充足，終端需求仍較為疲軟。4月之后，國內(nèi)生豬養(yǎng)殖、水產(chǎn)養(yǎng)殖逐漸進(jìn)入旺季，對豆粕的需求將逐漸增加。國內(nèi)粕類關(guān)注季節(jié)性做多機(jī)會，等待合適入場機(jī)會。

國內(nèi)粕類關(guān)注季節(jié)性做多機(jī)會，等待合適入場機(jī)會，關(guān)注月底種植意向報(bào)告面積上調(diào)幅度

豆油/棕櫚油/菜油

馬棕3產(chǎn)量只是增加幅度的問題，20%的同比增幅應(yīng)不足為奇，更高水平亦有可能，如此3 月產(chǎn)量將達(dá)到146萬噸。本年度與15 年頗為相似，當(dāng)年度1 月馬來亦遭遇嚴(yán)重洪水，產(chǎn)量壓力后移，導(dǎo)致3 月產(chǎn)量環(huán)比增加33%。3 月出口估計(jì)難言樂觀，因3 月毛棕櫚油出口關(guān)稅上調(diào)至8%，豆棕價(jià)差偏低也抑制棕櫚油需求。船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS 數(shù)據(jù)顯示，3 月前10 日出口較2 月同期環(huán)比下降25.5%，也從側(cè)面予以證實(shí)，雖然后期出口有望恢復(fù)，但全月進(jìn)口難以大幅增加。馬來西亞國內(nèi)2 月超高消費(fèi)無持續(xù)性，預(yù)計(jì)3 月消費(fèi)為25萬噸左右。如此，3 月庫存有望增加，庫存拐點(diǎn)或已至。

油脂單邊維持逢高沽空思路，P59逢回調(diào)做正套為主，關(guān)注P91反套

玉米/玉米淀粉

東北產(chǎn)區(qū)基層玉米購銷工作進(jìn)入尾聲，持貨商挺價(jià)心態(tài)增強(qiáng)，且吉林省飼料企業(yè)補(bǔ)貼再加碼，補(bǔ)貼政策下飼料、深加工企業(yè)收購熱情較高，提振價(jià)格上漲。但華北仍有不少地區(qū)余糧與去年同期相比仍偏多，中間貿(mào)易庫存充裕。需求方面，養(yǎng)殖業(yè)仍處于淡季，需求仍舊較為疲弱。發(fā)改委發(fā)文稱將再5月至東北地區(qū)新產(chǎn)玉米上市前安排玉米泄庫，按照不打壓市場原則確定銷售價(jià)格，預(yù)計(jì)臨儲拍賣價(jià)格或?qū)⒉粫蠓鹊陀诂F(xiàn)在的現(xiàn)貨價(jià)格，對市場價(jià)格沖擊影響或?qū)⒌陀陬A(yù)期，后期注意關(guān)注拍賣政策動向。長期來看，玉米價(jià)格回歸市場化，底部逐步形成，而農(nóng)業(yè)供給側(cè)改革背景下，繼續(xù)調(diào)減玉米種植面積及政府鼓勵多元主體入市收購等政策支撐下，玉米整體下跌空間有限，玉米中長期整體維持逢低做多思路。

玉米中長期整體維持逢低做多思路

白糖

云南糖廠基本收榨，廣西計(jì)劃在4月初糖廠全部收榨，屆時(shí)產(chǎn)量將基本確認(rèn)。目前，廣西產(chǎn)量預(yù)估下調(diào)10-30萬噸，至540-560萬噸，海南、云南產(chǎn)量預(yù)估也將有所下調(diào)，主要由于留苗較多，來年種植面積或有大幅增加。雖然本年度全國總產(chǎn)量將下調(diào)，但目前新糖供應(yīng)充足，且需求端暫未啟動，整體基本面寬松無亮點(diǎn)，使得糖價(jià)暫時(shí)缺乏上漲動能，等待下游消費(fèi)需求旺季的到來。近期鄭糖區(qū)間震蕩為主，709合約震蕩區(qū)間6700-6900。

近期鄭糖區(qū)間震蕩為主，709合約震蕩區(qū)間6700-6900

棉花

近日拋儲成交率和成交價(jià)格差強(qiáng)人意，紡企競拍參與占比仍然過半，參與積極性較好，主要由于儲備棉用于棉紗生產(chǎn)質(zhì)量過關(guān)，且大幅降低紡企生產(chǎn)成本，紡企利潤增加，后續(xù)拍賣加價(jià)或更為積極，對棉價(jià)形成支撐。但目前市場上棉源供應(yīng)充足，使得棉價(jià)近期偏弱運(yùn)行，且紡企選擇余地大，市場棉價(jià)的分級化將擴(kuò)大，關(guān)注棉花品級。操作上，中長期投資者可逢回調(diào)輕倉買入持有，謹(jǐn)慎投資者可觀望或短線為主。

中長期投資者可逢回調(diào)輕倉買入持有，謹(jǐn)慎投資者可觀望或短線為主

PTA

PTA在反彈乏力之后延續(xù)下跌狀態(tài)，后市仍是尋底格局，但下跌抗性將會逐步增強(qiáng)：1、下游聚酯庫存仍然偏高，原料走低使下游心態(tài)偏空，產(chǎn)銷情緒不高，仍待終端需求好轉(zhuǎn)帶動庫存下降；2、油價(jià)反彈動力不足，頁巖油復(fù)蘇動力強(qiáng)于預(yù)期，后市油價(jià)考驗(yàn)45美元/桶一帶支撐。3、PTA主力工廠迎來檢修，供應(yīng)壓力有所緩解，但PX讓利PTA，利潤仍有部分壓縮空間。操作上建議TA705短線操作，上方壓力5150，下方關(guān)注4850一帶支撐。

TA705短線操作，上方壓力5150，下方關(guān)注4850一帶支撐

瀝青

瀝青期價(jià)呈大幅走弱之勢，后市大概率表現(xiàn)為寬幅震蕩：

1、油價(jià)走低促使成品油價(jià)格下跌，瀝青經(jīng)濟(jì)性提高將加大煉廠生產(chǎn)意愿，短期部分煉廠由于原料問題出現(xiàn)停產(chǎn)，整體開工不高，后期開工將面臨回升。

2、終端需求回升有限，貿(mào)易商觀望氛圍變濃，煉廠出貨變緩使庫存有所上升，同時(shí)倉單流出和部分煉廠調(diào)降使現(xiàn)貨面臨一定壓力，不過在煉廠庫存回升至正常水平前現(xiàn)貨大跌空間有限。

短期運(yùn)行空間2400~2730，建議短線操作。

短期運(yùn)行空間2400~2730，建議短線操作

LLDPE、PP

成本端，石腦油及乙丙烯走弱，上游支撐較前期將明顯削弱。L現(xiàn)貨來看，近期裝置檢修并未對價(jià)格帶來有力支撐，線性價(jià)格維持9200-9300元/噸之間，價(jià)格波動較前期明顯縮小。庫存來看，石化庫存明顯下滑，但港口與社會庫存量仍大，價(jià)格壓制作用明顯。后市來看，隨著裝置集中檢修的結(jié)束，向上趨動有限，中長線維持反彈拋空思路。另外，近期LD價(jià)格明顯走強(qiáng)，LD-LLD價(jià)差走擴(kuò)，后市若價(jià)差擴(kuò)大至1700元/噸以上，產(chǎn)業(yè)客戶可嘗試買LLD拋LD操作。PP現(xiàn)貨端較L更弱，華東地區(qū)價(jià)格已出現(xiàn)倒掛華北，一定程度上表明套保商庫存壓力，短期PP仍維持弱勢判斷。操作上建議，PP1705反彈拋空。

PP1705反彈拋空

玻璃

現(xiàn)貨市場互有調(diào)整，整體走勢尚可。華南地區(qū)生產(chǎn)企業(yè)整體下調(diào)，主要是近期外埠玻璃流入量過多，造成本地生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)銷情況有一定的壓力。沙河地區(qū)薄板玻璃銷售情況比較好。華東等地區(qū)市場銷售情況也要好于上周。整體現(xiàn)貨穩(wěn)定，建議觀望為主

觀望為主

甲醇

國內(nèi)市場區(qū)域性行情明顯。內(nèi)地在前期下跌之后，近期銷售轉(zhuǎn)好，短期或較為堅(jiān)挺。港口方面，庫存較高，加之外盤價(jià)格下跌明顯，成本端支撐減弱，短期較為弱勢。目前來看，甲醇市場整體仍顯弱勢，短期或難有太大改觀。操作上建議暫不做多。

暫不做多

股指

貨幣政策收緊預(yù)期不利市場估值，但企業(yè)盈利改善對市場有支撐，期指存回調(diào)需求。

存回調(diào)需求

國債

季末資金壓力緩解，但1-2月工業(yè)企業(yè)利潤大增影響市場情緒，期債震蕩。僅供參考

期債震蕩